#通货膨胀与经济政策 Ao recordar o período da "grande inflação" dos anos 1970, não posso deixar de sentir que a história é sempre surpreendentemente semelhante. Naquela época, o Federal Reserve também enfrentava o desafio de como ajustar a taxa de juros para lidar com a inflação. Hoje, a ascensão das stablecoins, uma nova ferramenta financeira, trouxe novas variáveis para a política monetária. A perspectiva do conselheiro de Milão é perspicaz e nos lembra que precisamos reexaminar a definição da taxa de juros neutra.

A experiência passada nos diz que os ajustes na política monetária costumam ser atrasados em relação às mudanças na situação econômica. Se as stablecoins realmente tiverem um impacto significativo na taxa de juros neutra, então o Federal Reserve precisará se preparar e ajustar sua postura política em tempo hábil. Caso contrário, uma vez que a taxa de juros política permaneça alta por um longo período acima do nível neutro, é muito provável que se repita os erros da grave recessão do início da década de 1980.

No entanto, também gostaria de lembrar a todos que não devem interpretar de forma excessiva a influência de um único fator. A formulação da política monetária é um projeto complexo que requer a consideração de múltiplos fatores. As stablecoins são sem dúvida importantes, mas fatores como políticas de imigração e tensões comerciais também não devem ser ignorados. Nos próximos anos, talvez vejamos um intenso debate em torno da nova definição da taxa de juros neutra. Para os investidores, acompanhar de perto a direção desse debate pode ser mais valioso do que perseguir as flutuações do mercado a curto prazo.