Se estamos a falar de uma verdadeira bolha, essa é em 2023 e 2024, onde apenas um modelo "rudimentar" como o ChatGPT 3 e 4 (com a perspetiva atual) consegue bombear a Nvidia em 10 vezes, com uma avaliação de preço/lucro de mais de cem vezes.

Em vez disso, o desempenho de 2025 até agora é um ano de "verificação", e não houve uma continuação da ampliação da bolha.

Os quatro grandes financiadores que pagam pelos centros de dados de IA no mercado: Microsoft, Google, Amazon, Meta. A avaliação geral está em torno de 26 vezes, muito abaixo das 70 da internet.

E também...
Mais importante, o desempenho dos gigantes da tecnologia não é o mesmo em alta ou baixa, ainda há uma enorme diferenciação. O Google, devido à sua atuação em software e hardware, tem um ar de retorno triunfante com a IA, e a sua avaliação, que estava em desvantagem, conseguiu alcançar um retorno anualizado de 55% em 25 anos.

E empresas como a Amazon, que tem uma avaliação elevada mas baixo crescimento, e a Meta, que apresenta um alto crescimento mas com receitas de nuvem de IA fracas, tiveram um desempenho significativamente inferior ao rendimento anual, basicamente não subiram durante todo o ano.

Nunca vi um mercado tão racional em 25 anos durante os ciclos de quedas que enfrentei. O Capex da IA ainda está na fase de investimento, e os modelos de negócios estão se desdobrando um a um. Como isso poderia ser refutado?

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