11月美国通胀数据公布后，市场反应平淡得出奇。汇率、利率基本没动，美联储2026年全年降息预期只加了3个基点，美元指数更是仅波动了30点，远不符合这么大数据落差该有的剧烈震荡。到底怎么回事？

**Dados em si já têm problemas**

O encerramento do governo dos EUA impediu o Bureau of Labor Statistics (BLS) de coletar a maior parte dos dados de preços de outubro, afetando diretamente a precisão dos dados de novembro. O mais absurdo é que, para os indicadores coletados em meses pares, o BLS simplesmente assumiu que a inflação de agosto a outubro foi zero, e aplicou essa mesma variação de inflação de outubro a novembro. Aluguéis e OER (aluguel equivalente ao residente), que são contribuintes principais para o CPI, também foram severamente subestimados devido à falta de dados de outubro; essa inflação omitida provavelmente será compensada gradualmente nos dados de dezembro e posteriores.

**O timing também não ajudou**

A coleta de dados de inflação de novembro foi adiada duas semanas, ficando presa na temporada de descontos do Dia de Ação de Graças nos EUA. Os consumidores fizeram compras com grandes descontos, o que pressionou para baixo o CPI de novembro. Por outro lado, o CPI de dezembro provavelmente acelerará devido a isso.

**O mercado já digeriu as expectativas**

Recentemente, Trump declarou claramente que o próximo presidente do Fed deve ser um defensor de "reduções de juros em grande escala". Candidatos populares como Hasset, Waller, Wosh já deram declarações indicando que haverá cortes significativos no próximo ano. Além disso, as ações nos EUA têm estado fracas nas últimas duas semanas, e o mercado já precificou um "Fed put" na questão das taxas de juros. Portanto, mesmo que o CPI venha abaixo do esperado, não há surpresas adicionais.