Hoje testemunhámos o fim de uma era financeira — a política de juros negativos do Japão, em funcionamento há dezessete anos, foi oficialmente encerrada. Não subestime este passo, pois não se trata apenas de uma operação de aumento de taxas convencional, mas de uma mudança estrutural capaz de desencadear uma reavaliação global dos ativos.

O Banco do Japão quebrou a última fortaleza de taxas zero a nível mundial. Os juros negativos deixam de ser uma história do Japão e passam a ser uma das regras do jogo mais importantes na circulação de capitais global dos últimos vinte anos — a arbitragem com ienes (Carry Trade) — que está a perder a sua base económica.

O que isto significa? Duas consequências diretas:

**O fim da era do capital barato**. Anteriormente, o capital internacional podia emprestar ienes a custo zero e depois investir em ativos de alto rendimento a nível global (desde ações até criptomoedas), lucrando com a diferença de juros sem risco. O custo desta "refeição grátis" aumentou drasticamente. Uma parte do capital terá que regressar ou fechar posições, e os mercados globais terão que absorver o impacto desta "sangria".

**A credibilidade da política dos bancos centrais está a abalar-se**. O Banco do Japão fala em subir taxas, mas na prática mantém uma política de afrouxamento — afinal, a dívida acumulada é demasiado elevada para suportar um aperto real. Mas esta ambiguidade por si só já é suficiente para alterar as expectativas do mercado. O grande espetáculo do excesso de capital a custo zero a nível global foi oficialmente encerrado.

Quando o suporte central do sistema financeiro tradicional (injeção de liquidez pelos bancos centrais) se torna instável e confuso, o capital tende a procurar um novo ponto de âncora mais sólido e autónomo. Essa mudança está a impulsionar o interesse do capital por inovações financeiras verdadeiramente disruptivas no mundo das criptomoedas — como as stablecoins descentralizadas (Decentralized USD).

A sua lógica é completamente diferente da das stablecoins tradicionais. Não dependem passivamente das políticas dos bancos centrais, mas utilizam mecanismos na blockchain para autoajustar-se e garantir transparência. Quando o centro do sistema financeiro deixa de ser confiável, as inovações financeiras de nível soberano podem tornar-se o próximo refúgio de capital.