Estratégia de Portfólio de $14 Bilhões de Bill Ackman: Três Gigantes da Tecnologia Dominando Suas Últimas Apostas

Uma Abordagem Diferente ao Investimento em Valor

O investidor bilionário Bill Ackman há muito se prova como um alocador disciplinado de capital, favorecendo oportunidades onde os preços de mercado ficam atrás do valor intrínseco. Sua filosofia ecoa princípios defendidos por investidores lendários, mas Ackman traçou seu próprio caminho ao abraçar a inovação juntamente com os fundamentos. Seu fundo de hedge Pershing Square Capital recentemente investiu $900 milhões na Howard Hughes Holdings, adquirindo uma participação de 47% com a ambição de construir uma estrutura “Berkshire Hathaway moderna” completa com operações de seguros que geram fluxos de caixa constantes.

No entanto, o verdadeiro insight sobre a convicção atual de Ackman reside em outro lugar. Quase metade do seu portefólio de $14 bilhões—precisamente 45%—está agora concentrada em três líderes de tecnologia. Essa concentração revela como Ackman evoluiu: ele continua sendo um investidor de valor, mas sem medo de alocar capital em setores transformadores como a inteligência artificial.

Amazon: A Fundação com 9% do Portefólio

A Pershing Square iniciou sua posição na Amazon durante o segundo trimestre, adquirindo 5,8 milhões de ações avaliadas em aproximadamente $1,3 mil milhões. Essa alocação de 9% em Amazon (NASDAQ: AMZN) reflete a confiança de Ackman nas vantagens estruturais da empresa.

A Amazon opera o que Ackman descreve como “franquias que definem categorias”—AWS e retalho de comércio eletrónico. Ambas beneficiam de décadas de ventos favoráveis seculares, dominando posições de mercado com espaço substancial para expansão de margens. O desempenho financeiro apoia essa tese. O segundo trimestre viu as vendas líquidas atingirem $167,7 mil milhões (+13% YoY), com lucros por ação saltando 33% para $1,68.

O que torna o ponto de entrada atraente? A Amazon está a aproveitar a IA em múltiplos vetores: Alexa+ (seu assistente de voz generativo de IA), agentes de compra de comércio eletrónico e otimização da força de trabalho através de sua frota de mais de 1 milhão de robôs. Os clientes da AWS agora têm ferramentas simplificadas para construir aplicações de IA. Apesar da valorização significativa das ações desde a compra de Ackman, a avaliação permanece atraente com um rácio PEG de 0,58—bem abaixo do limiar de 1,0 que indica subavaliação.

Alphabet: O Motor de Crescimento com 15%

A Pershing Square manteve uma posição na Alphabet desde 2023 e aumentou-a no segundo trimestre, citando uma “avaliação atrativa” como catalisador. O fundo agora possui 6,3 milhões de ações Classe C e 5,4 milhões de ações Classe A, totalizando $2 bilhões ou 15% das participações acionárias.

Alphabet (NASDAQ: GOOGL, GOOG) beneficia de vantagens competitivas duradouras. Seu domínio na pesquisa, o ecossistema expansivo de aplicações de consumo e a liderança na infraestrutura de cloud criam uma fortaleza em torno do negócio principal. A gestão está “executando com sucesso seu vasto potencial de IA”, segundo a avaliação de Ackman.

Os números corroboram essa visão. A receita do segundo trimestre atingiu $96,4 mil milhões (+14% YoY), gerando um EPS diluído de $2,31 (+22%). O Google Cloud acelerou de forma significativa, crescendo 32% para $13,6 mil milhões em receita—colocando sua taxa anualizada acima de $54 bilhões. Um marco notável: a Alphabet assinou tantas $1 bilhões de contratos de cloud no primeiro semestre de 2025 quanto assinou ao longo de todo 2024, sinalizando uma adoção empresarial acelerada.

Ackman observa que, apesar do “momentum de negócios tremendo”, a Alphabet negocia a um múltiplo de lucros atraente de 26x—um desconto para uma empresa de sua escala e trajetória de crescimento.

Uber: A Maior Posição com 21%

Bill Ackman fez uma declaração ousada no início de 2025, alocando capital de forma agressiva na Uber Technologies (NYSE: UBER), construindo a maior participação tecnológica do Pershing Square. O fundo acumulou mais de 30 milhões de ações avaliadas em aproximadamente $2,8 mil milhões até o segundo trimestre, representando 21% do portefólio de ações.

A vantagem competitiva da Uber é substancial. A empresa controla 76% do mercado de rideshare nos EUA (segundo dados da Bloomberg), enquanto opera a segunda maior plataforma de entregas de comida do país. As dinâmicas de cross-selling entre mobilidade e serviços de alimentação criam um efeito de rede poderoso, expandindo o mercado endereçável e o valor vitalício do cliente.

Ackman elogiou o CEO Dara Khosrowshahi, observando que ele transformou a empresa numa “máquina de crescimento altamente lucrativa e geradora de caixa”. Ele caracterizou a Uber como “uma das empresas com melhor gestão e maior qualidade do mundo”.

Os resultados financeiros do segundo trimestre validam essa confiança. A receita atingiu $12,7 mil milhões (+18% YoY), impulsionando um EPS diluído de $0,63 (+34%). O motor operacional funcionou em pleno vapor: as viagens cresceram 18% para 3,3 bilhões, os consumidores ativos mensais aumentaram 15% e as reservas brutas subiram 17%.

Apesar da recente valorização das ações da Uber, a avaliação permanece racional em 16x lucros—uma perspetiva atraente para um líder de mercado com esse perfil de crescimento e qualidade de gestão.

A Tese de Investimento

A concentração de Bill Ackman nessas três posições reflete a convicção de que líderes de tecnologia negociando a múltiplos razoáveis ainda oferecem potencial de retorno substancial. Cada empresa está a experimentar ventos favoráveis seculares, ocupa uma posição de domínio competitivo e está a navegar estrategicamente na transição de IA. Ao alocar 45% do seu fundo de $14 bilhões em apenas três ações, Ackman está a sinalizar que o risco-recompensa nestas franquias específicas justifica um peso significativo no portefólio—uma aposta calculada, e não uma posição especulativa.