Banco China Merchants: A reversão potencial das operações de carry trade em ienes pode persistir, exercendo uma pressão de longo prazo na liquidez dos ativos globais

O China Merchants Bank divulgou um relatório de investigação dizendo que, a 19 de dezembro, o Banco do Japão aumentou as taxas de juro em 25 pontos base e elevou a taxa de juro para 0,75%. Embora o Banco do Japão deverá manter um elevado grau de contenção no ritmo dos aumentos das taxas de juro, a reversão da liquidez do iene e do mercado obrigacionista japonês continuará a suprimir as condições financeiras globais. Em primeiro lugar, o carry trade do iene pode continuar a reverter-se, formando uma supressão a longo prazo da liquidez global dos ativos. No final de 2024, ainda existiam cerca de 9 biliões de dólares em ienes de baixo juro como fonte de liquidez, e esta parte dessa liquidez poderá diminuir gradualmente à medida que a diferença de taxas de juro entre os Estados Unidos e o Japão se estreite no futuro. Em segundo lugar, o risco de obrigações japonesas pode aumentar ainda mais. A curto prazo, o governo de Sanae Takaichi aprovou um orçamento suplementar equivalente a 2,8% do PIB nominal e, a longo prazo, o Japão planeia aumentar os gastos com defesa para 3% do PIB nominal e reduzir permanentemente os impostos sobre o consumo. A postura inoportuna do governo japonês relativamente à expansão fiscal pode levantar maiores preocupações no mercado, com os rendimentos das obrigações japonesas a subirem acentuadamente e a acelerarem a curva. (Jin Shi)