Na noite passada, a linha yin caiu de repente, e inúmeras contas encolheram instantaneamente. Mas o que talvez não perceba é que não se trata apenas de volatilidade do mercado – é um movimento global de capital a acontecer. O Bitcoin e o Ethereum nas suas mãos são apenas as coisas que mais facilmente são varridas neste torrent.

Onde está a raiz? O Banco do Japão moveu-se. O aumento de 25 pontos base foi adiado para 0,75%, um máximo de 30 anos. Isso não parece um número grande, mas o que é que isso significa? Isto significa que a fonte de dinheiro emprestado mais barata do mundo está prestes a esgotar-se.

Imagine as regras do jogo na última década: capital internacional pede ienes emprestados ao Japão a custo quase zero, troca-o por dólares e euros, e depois investe em todo o lado. Desde que consiga ganhar diferença suficiente com ativos arriscados, toda a cadeia pode funcionar. Este modelo sustenta grande parte do impulso de crescimento dos mercados financeiros globais.

O governador do Banco do Japão, Kazuo Ueda, deixou claro que os aumentos das taxas de juro continuarão enquanto os dados económicos e de preços cumprirem as expectativas. Isto não é um blefe. A era das taxas de juro zero acabou mesmo.

O que acontece a seguir? Aqueles capitais internacionais que outrora tomaram muitos ienes emprestados e tomaram posições pesadas em ativos globais de risco são agora o oposto. Começaram a fechar as suas posições e a vender ativos em troca de ienes elevados para pagar as suas dívidas. Mercado de criptomoedas? Acontece ser a posição mais vulnerável a ser cortada.

Isto não é uma conspiração de traficantes, nem uma emergência. Trata-se de um reequilíbrio global de capital impulsionado por diferenças nas taxas de juro. Quando a liquidez começa a contrair, os ativos de risco são sempre vendidos primeiro. Só compreendendo esta lógica é que podemos perceber porque é que ela flutuou tão recentemente.