Ao ver os meus amigos a queixarem-se no grupo que "o Bitcoin esteve seco durante um ano inteiro e o rendimento não é tão bom como o do Yuebao", compreendo essa desilusão. Para ser honesto, a tendência do Bitcoin este ano é de facto um pouco desconfortável – de um máximo de 126.000 dólares no início de outubro para menos de 94.000 dólares, o aumento anual é praticamente zero, e o rendimento estável inferior a 1,3% é particularmente angustiante.

Mas queixar-se é queixar-se, e a lógica por trás disso vale a pena ser analisada com calma.

**A liquidez é a verdadeira culpada**

O mais embaraçoso sobre o Bitcoin este ano é que caiu juntamente com o ouro. Segundo a perceção tradicional, os dois deveriam subir e descer, mas em 2025 vão descer. Isto não é coincidência, mas sim um sinal de liquidez crescente no dólar norte-americano. As expectativas do Fed sobre cortes nas taxas de juro mudam repetidamente, os financiadores institucionais continuam a retirar dos ETFs de Bitcoin, e até a reação do mercado aos dividendos de política de Trump tem diminuído gradualmente, e o novo apoio positivo é insuficiente.

Essencialmente, o Bitcoin é agora mais um "ativo de risco" do que uma "ferramenta de refúgio". Aqui estão os dados: A correlação do S&P 500 com o Bitcoin saltou de 0,29 em 2024 para 0,52. O que é que isto significa? Isto significa que, quando os fundos estão apertados, as instituições vendem vários ativos em troca de dinheiro ao mesmo tempo, e o Bitcoin não pode fugir.

**Porque é que nem a opção mais conservadora pode ganhar?**

Embora o rendimento de Yuebao seja lamentavelmente baixo, é um número positivo na mesma. E quanto ao Bitcoin? No início do ano, era de $95.000 e, no final do ano, ainda estava lá, e as flutuações registadas a meio foram enormes, mas não trouxeram retornos reais. O problema não está na moeda em si, mas em todo o ambiente deste mercado. As liquidações alavancadas aumentaram a volatilidade – mais de 19 mil milhões de dólares em posições foram liquidadas só em outubro, e os investidores de retalho ficaram apanhados no meio com apenas uma parte da colheita.