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As operações recentes do JPMorgan atraíram bastante atenção. Em questão de meses, reduziram significativamente os fundos depositados na Reserva Federal de 409 bilhões de dólares para 63 bilhões, e logo em seguida investiram 450 bilhões de dólares em títulos do Tesouro americano, uma movimentação realmente incomum.

À primeira vista, parece ser um ajuste na alocação de ativos, mas na verdade reflete um julgamento sobre o ambiente atual das taxas de juros. O Federal Reserve já reduziu as taxas para o nível mais baixo em três anos, e um fato óbvio é que a era dos altos juros está chegando ao fim. O JPMorgan claramente não quer perder a janela para garantir retornos de longo prazo, e por trás disso está uma precisão na compreensão do ciclo de liquidez. Eles anteciparam a compra quando as perdas em títulos começaram a se espalhar, resultado de escolhas cautelosas em títulos de longo prazo nos anos anteriores.

É ainda mais digno de nota o estado geral do mercado. O tamanho do sistema bancário sombra já cresceu para 63 trilhões de dólares, e o mercado de crédito privado acumulou 1,8 trilhões de dólares, enfrentando pressão de resgates concentrados. Ao mesmo tempo, os títulos de alto rendimento apresentaram movimentos anormais, com fundos a retirar-se silenciosamente. O Federal Reserve tem investido recentemente 40 bilhões de dólares mensalmente em dívidas de curto prazo para operações de estabilização, o que indica que a gestão da liquidez se tornou bastante apertada.

Assim, o movimento do JPMorgan é, afinal, uma oportunidade aproveitada ou uma esquiva antes da tempestade? Atualmente, parece que a cadeia de financiamento global está realmente em uma posição sensível, e é por isso que os participantes do mercado estão atentos a cada movimento desses grandes bancos.