O que são as moedas estáveis? Análise profunda da "vela de pavio longo" dos ativos encriptados.

Compreensão Rápida

As stablecoins são um tipo de ativo criptográfico atrelado a ativos como o dólar, euro ou metais preciosos, com o objetivo de manter um preço relativamente estável. Existem três tipos principais no mercado: garantidos por moeda fiduciária, garantidos por criptomoedas e baseados em algoritmos. Devido ao seu valor prático e à sua grande capitalização de mercado, as stablecoins estão se tornando cada vez mais o foco de atenção dos reguladores globais.

O verdadeiro uso das stablecoins

No campo das criptomoedas, a maioria dos ativos enfrenta o destino de grandes oscilações. O Bitcoin (BTC) e o Ethereum (ETH) são conhecidos por sua alta volatilidade desde que surgiram - o que trouxe tanto oportunidades de especulação quanto barreiras de uso.

Imagine que você é o proprietário de um café e, em um dia, você recebe o pagamento em BTC. No dia seguinte, esse montante desvalorizou 50%. Essa incerteza torna as criptomoedas difíceis de serem utilizadas como ferramentas de pagamento do dia a dia. As empresas não conseguem estabelecer uma estratégia de preços razoável e os consumidores também não estão dispostos a assumir riscos.

As stablecoins emerged, they filled this gap. They allow users to:

• Bloquear ganhos ou perdas: Os traders podem rapidamente converter para stablecoins durante uma correção de mercado, protegendo os ganhos já obtidos.
• Realizar transferências entre cadeias: transferir fundos na rede blockchain com valor constante
• Realizar negócios diários: fornecer uma medida de valor previsível para comerciantes e consumidores

As principais stablecoins, como TrueUSD (TUSD), garantem este compromisso através do design do mecanismo.

Como as stablecoins conseguem ancorar o preço?

Para criar um token criptográfico que rastreie o preço de outro ativo, o sistema precisa de um mecanismo de ancoragem confiável. Embora os métodos variem, a prática mais comum é usar outro ativo como garantia. É importante notar que ainda não existe garantia de ancoragem de preço perfeita.

O funcionamento das stablecoins garantidas por moeda fiduciária

Esses stablecoins mantêm moedas fiduciárias como dólares e libras esterlinas em suas reservas. Por exemplo, cada TUSD é respaldado por 1 dólar. Os usuários podem converter moedas fiduciárias em stablecoins a uma taxa fixa, e vice-versa. Este modelo é o mais intuitivo, mas também o mais centralizado.

Moeda estável garantida por criptografia: complexa mas transparente

As stablecoins garantidos por criptomoedas usam ativos criptográficos como colateral. Devido à volatilidade do próprio mercado de criptomoedas, este tipo de stablecoin requer sobrecolateralização para manter a estabilidade.

Tomando DAI como exemplo, esta é a stablecoin colateralizada em criptomoeda mais conhecida na Ethereum, gerida pela comunidade MakerDAO. O seu mecanismo de operação:

• O utilizador bloqueia ativos criptográficos no valor de 150 dólares como garantia
• O sistema gera 100 tokens DAI (1,5 vezes sobrecolateralizados)
• Estes DAI podem ser transferidos, investidos ou mantidos livremente
• Para recuperar a garantia, o usuário precisa reembolsar 100 DAI

O sistema mantém a estabilidade através da teoria dos jogos e mecanismos de incentivo:

Quando o DAI cai abaixo de 1 dólar, os detentores são incentivados a trocar DAI por garantias, reduzindo a oferta em circulação e aumentando o preço. Quando o DAI sobe acima de 1 dólar, os usuários são incentivados a cunhar novos DAI, aumentando a oferta e reduzindo o preço.

As stablecoins garantidos por criptografia utilizam contratos inteligentes para executar automaticamente essas regras, aumentando a transparência e a auditabilidade. Mas isso também significa que a governança comunitária se torna crucial — os detentores de tokens da MakerDAO decidem parâmetros-chave por meio de votação.

Moeda estável algorítmica: ideal mas de alto risco

As stablecoins algorítmicas não mantêm reservas. Em vez disso, dependem de algoritmos e contratos inteligentes para controlar a oferta de tokens. Este é o tipo mais raro e difícil de manter dos três.

O princípio é: quando o preço cai abaixo do alvo ancorado, o sistema reduz automaticamente os tokens em circulação (através de destruição, bloqueio ou recompra); quando o preço ultrapassa o alvo, o sistema aumenta a oferta para pressionar o preço para baixo.

Embora elegantemente teórica, as stablecoins algorítmicas enfrentam enormes desafios na prática. Eventos súbitos no mercado muitas vezes destroem esse equilíbrio delicado.

Vantagens reais das stablecoins

As stablecoins trazem valor real para investidores, traders e usuários do dia a dia:

1. Adequado para pagamentos diários e comerciais

As empresas precisam de estabilidade para operar. As stablecoins mainstream tornam-se meios de pagamento confiáveis ao estar atreladas a ativos - seja para liquidações B2B ou remessas internacionais.

2. A conveniência nativa da blockchain

As stablecoins podem ser enviadas para qualquer carteira de criptomoeda compatível em todo o mundo (que pode ser criada gratuitamente em poucos segundos). As transações são processadas na blockchain, praticamente eliminando o risco de duplicação de pagamento e falsificação. Isso torna as stablecoins adequadas para uma variedade de cenários de aplicação.

3. Ferramentas de hedge de portfólio

Os traders inteligentes, quando estão em um mercado em baixa, convertem parte de seus ativos em stablecoins. Isso protege os lucros e permite que comprem na baixa rapidamente quando surge uma oportunidade. As stablecoins permitem que você entre e saia de posições sem precisar sacar para uma conta bancária.

4. Reservatório de Liquidez

Manter stablecoins na plataforma de negociação permite que os traders capturem rapidamente as oportunidades de mercado, evitando os atrasos nas transferências bancárias.

Riscos potenciais das stablecoins

Apesar de as stablecoins parecerem perfeitas, elas ainda têm limitações evidentes:

1. Risco de falha de ancoragem

Embora grandes projetos geralmente possam manter a ancoragem, muitos projetos sofreram fracassos. Uma vez que as stablecoins frequentemente saem do preço-alvo, a confiança se desmorona, o que pode levar a uma queda acentuada nos preços.

2. Falta de transparência

A maioria das stablecoins apenas fornece provas de auditoria de terceiros em intervalos regulares, em vez de uma auditoria pública completa. Essas auditorias são realizadas por empresas de contabilidade privadas em nome dos emissores, e podem não eliminar completamente as preocupações dos usuários.

3. Risco centralizado garantido por moeda fiduciária

A garantia deste tipo de stablecoin é mantida por uma entidade centralizada, sujeita à regulamentação financeira local. Isso confere um grande poder ao emissor. Os usuários precisam confiar que o emissor realmente possui as reservas que afirma ter - esta é a fonte de risco sistêmico.

4. A incerteza na governança da comunidade

A garantia de criptomoedas e as stablecoins algorítmicas dependem da governança da comunidade. Embora o voto democrático soe ideal, os usuários devem ou participar ativamente das decisões de votação ou confiar no julgamento dos outros. Essa descentralização do poder pode, por vezes, tornar-se uma fraqueza.

5. Possibilidade de repressão regulatória

As características híbridas das stablecoins (que se assemelham tanto a moedas fiduciárias quanto a criptomoedas) estão atraindo a atenção dos reguladores globais. Podem enfrentar restrições mais rigorosas no futuro.

Casos práticos no ecossistema das stablecoins

Modelo de garantia criptográfica: DAI e MakerDAO

DAI é uma stablecoin ancorada ao dólar na Ethereum, gerida pela organização descentralizada MakerDAO. Os detentores de tokens MKR podem propor e votar para decidir os parâmetros do sistema.

DAI utiliza um mecanismo de sobrecolateralização, permitindo que os usuários gerenciem posições de dívida colateralizada (CDP) através de contratos inteligentes. Todo o processo é totalmente impulsionado por contratos inteligentes, e qualquer pessoa pode auditar o código. Este design combina segurança e transparência.

Referência de garantia em moeda fiduciária: TrueUSD (TUSD)

TUSD é uma stablecoin ancorada ao dólar, verificada de forma independente, e também é a primeira stablecoin a adotar a prova de reserva em tempo real (PoR) na blockchain. Através do mecanismo de verificação da Chainlink, os usuários podem confirmar de forma independente que cada TUSD é 100% respaldada por dólares na conta bancária.

Como as stablecoins lidam com a regulamentação?

A singular dupla característica das stablecoins - sendo ativos criptográficos e apresentando características de moedas fiduciárias - chamou a atenção dos reguladores em todo o mundo.

Uma vez que o propósito do design das stablecoins é manter a estabilidade do preço (e não a especulação de preços), elas têm o potencial de facilitar transferências transfronteiriças de baixo custo. Alguns países estão até a experimentar versões oficiais de stablecoins.

Na maioria das jurisdições, as stablecoins podem ser incluídas nos quadros regulatórios existentes para criptomoedas. Além disso, se as reservas da stablecoin forem suportadas por moeda fiduciária, o emissor poderá precisar obter a licença da autoridade reguladora financeira.

Esta zona cinzenta de regulação está a tornar-se progressivamente mais clara, a longo prazo representando tanto um desafio como uma oportunidade para o desenvolvimento do setor.

Resumo

Hoje em dia, é difícil encontrar investidores em cripto que não tenham tido contato com stablecoins. Os traders geralmente mantêm stablecoins nas exchanges para capturar rapidamente oportunidades de mercado, os investidores usam-nas para fazer hedge contra riscos, e os usuários comerciais utilizam-nas para transferências transfronteiriças.

As stablecoins se tornaram uma parte indispensável do ecossistema cripto, mas seus riscos não devem ser ignorados. Vários projetos de stablecoin já falharam devido à manutenção do ancoramento, desvio de reservas ou disputas legais.

Sugestão:

• Diversifique seus investimentos, não concentre todos os fundos em uma única stablecoin
• Realize uma pesquisa aprofundada antes de negociar, compreendendo o mecanismo de garantia do projeto e a estrutura de gestão.
• Reconhecer que as stablecoins são essencialmente ativos criptográficos e enfrentam riscos semelhantes.
• Revise regularmente suas posições e fique atento às dinâmicas dos projetos

Embora as stablecoins sejam ferramentas inovadoras poderosas, a racionalidade e a prudência devem ser a base para o seu uso.