Estagflação: A Tempestade Perfeita para a Economia e os Mercados Digitais

O que aconteceria com a sua carteira de criptomoedas em tempos de estanflação?

Imagina uma situação onde perdes dinheiro duas vezes simultaneamente: o teu poder de compra é erodido pelos preços em alta, mas ao mesmo tempo os teus rendimentos estagnam ou diminuem. Este cenário dual é precisamente o que define a estanflation, um fenómeno macroeconómico que combina estagnação económica e inflação galopante.

Para os investidores em criptomoedas, esta combinação apresenta desafios únicos. Durante períodos de estagflação, a demanda por ativos digitais tende a reduzir-se porque os consumidores precisam preservar liquidez para despesas do dia a dia. Simultaneamente, os governos costumam endurecer a política monetária através de aumentos nas taxas de juro, o que desincentiva investimentos de alto risco como o Bitcoin e outras criptomoedas.

Definição e Origem do Conceito

O termo “estanflación” foi cunhado em 1965 por Iain Macleod, um político britânico e Chanceler do Tesouro, fundindo duas palavras: estagnação e inflação. Descreve uma economia que experimenta simultaneamente crescimento mínimo ou negativo, desemprego elevado e aumento sustentado dos preços ao consumidor.

O que torna a estanflacão única é a sua paradoxo fundamental: as ferramentas económicas convencionais que funcionam para combater cada problema de forma isolada contradizem-se entre si quando ambos ocorrem juntos.

Por Que Surge a Estagflação

A estanflação emerge quando o poder de compra do dinheiro se deteriora enquanto a oferta de bens e serviços diminui. As suas causas variam de acordo com o contexto histórico, mas as mais comuns incluem:

Conflitos entre políticas macroeconómicas

Os bancos centrais controlam a oferta de moeda através da política monetária (taxas de juro, flexibilização quantitativa), enquanto os governos influenciam diretamente através da política fiscal (impostos, despesa pública). Quando estas políticas trabalham em direções opostas, podem gerar inflação desenfreada combinada com crescimento económico fraco.

O sistema de moeda fiat

Após abandonar o padrão ouro após a Segunda Guerra Mundial, as economias perderam limitações sobre a oferta monetária. Embora isso facilite a intervenção dos bancos centrais, também aumenta o risco de inflação descontrolada.

Choques nos custos de produção

Um aumento drástico nos custos de energia ou matérias-primas reduz a oferta agregada enquanto simultaneamente encarece os bens, pressionando os preços para cima. Os consumidores, enfrentando maiores gastos em energia e transporte, reduzem o seu poder de compra.

Os Dilemas das Soluções Económicas

Combater a estanflacão apresenta um enigma para economistas e formuladores de políticas. Existem múltiplas abordagens de acordo com a escola económica:

Perspectiva da moeda

Os monetaristas priorizam controlar a inflação reduzindo a oferta de moeda e aumentando as taxas de juro. Isso restringe o gasto e reduz a demanda, mas a compensação é que desencoraja o crescimento económico, que deverá ser abordado posteriormente.

Abordagem de oferta

Esta escola propõe reduzir custos de produção e melhorar eficiência mediante controlo de preços energéticos, investimentos em inovação e subsídios estratégicos. Ao aumentar a oferta agregada, reduz-se a inflação enquanto se estimula a produção, embora com efeitos limitados no desemprego.

Soluções de livre mercado

Alguns economistas argumentam que deixar operar a oferta e a demanda naturalmente é óptimo a longo prazo. No entanto, este processo pode levar anos ou décadas, deixando a população em condições adversas enquanto o mercado se ajusta.

O Impacto Concreto no Bitcoin e Criptomoedas

A estanflação apresenta um cenário complexo para os ativos digitais. Em contextos de crescimento econômico fraco, os investidores de retalho necessitam de liquidez e tipicamente reduzem a exposição a ativos de alto risco, incluindo criptomoedas. Os investidores institucionais também tendem a desapalancar-se nessas condições.

Quando os governos aumentam as taxas de juro para combater a inflação, a liquidez é reduzida significativamente. Os depósitos bancários tornam-se novamente atraentes, enquanto investimentos especulativos de alto rendimento como o Bitcoin perdem atratividade. O efeito é uma pressão baixista nos preços criptográficos durante estas fases de aperto monetário.

No entanto, existe um argumento oposto: muitos investidores consideram o Bitcoin como uma cobertura contra a inflação devido ao seu suprimento limitado e emissão programada. Durante períodos prolongados de inflação, manter riqueza em moedas fiat sem rendimento erosiona o valor real. Historicamente, aqueles que acumularam Bitcoin em anos anteriores durante contextos inflacionários posteriormente viram uma valorização significativa.

A chave está nos prazos. Como investimento anticíclico, o Bitcoin pode funcionar bem em horizontes longos durante a inflação, mas em prazos curtos durante a estagflação aguda, os efeitos do desapalancamento e do endurecimento monetário tipicamente dominam.

A Crise do Petróleo de 1973: Uma Lição Histórica

O embargo de petróleo declarado pela Organização dos Países Árabes Exportadores de Petróleo (OAPEC) em 1973 fornece um caso de estudo perfeito. Em resposta ao conflito do Yom Kipur, a restrição drástica de fornecimento energético provocou escassez generalizada e explosão de preços.

Os governos ocidentais responderam de maneira contraditória: enquanto a política ortodoxa indicava elevar taxas para conter a inflação, os bancos centrais reduziram-nas buscando estimular o crescimento. O resultado foi inevitavelmente uma estagflação severa. Com a energia e o petróleo a dominarem os gastos de consumo, as taxas mais baixas não geraram crescimento suficiente enquanto a inflação disparava.

Este episódio ilustra como os choques de oferta podem gerar estagflação quando as respostas de política se desalinham.

Reflexão Final

A estanflação representa um desafio único porque viola a relação típica entre crescimento, emprego e inflação. Não existe uma solução perfeita; cada ferramenta económica para resolver um componente piora o outro.

Para investidores em criptomoedas, a mensagem é clara: durante a estanflacção aguda, os ciclos económicos geralmente pesam mais do que as narrativas de cobertura inflacionária a curto prazo. Monitorar dinâmicas macroeconómicas—oferta monetária, trajetória das taxas, desemprego e oferta agregada—é fundamental para navegar estes períodos turbulentos.