A Reserva Federal (FED) uma vez que comece a reduzir as taxas de juro, o que é mais discutido no mundo crypto é sempre as expectativas de subir e cair do BTC e ETH, mas raramente alguém pensa numa questão mais direta: o que é que o USDT na sua Carteira está realmente a fazer?

Muitas pessoas ainda têm uma compreensão muito básica das stablecoins — achando que o USDT é realmente o "dólar digital", ancorado 1:1 em dinheiro, e que só de mantê-lo é possível ganhar juros. Mas essa percepção ignora um fato básico: a entidade emissora não é uma organização de caridade e também precisa considerar os ganhos.

Quando a A Reserva Federal (FED) está em um ciclo de aumento das taxas de juros, o depósito de dólares nos bancos e a compra de títulos do governo podem proporcionar um retorno considerável, e os emissores ficam tranquilos em alocar suas reservas em ativos de baixo risco. Mas a redução das taxas de juros mudou tudo isso. Os juros sobre os depósitos começaram a cair, e os rendimentos dos títulos do governo também estão encolhendo. Neste momento, as instituições que detêm centenas de bilhões de dólares em reservas enfrentam um dilema real: como manter a atratividade em um ambiente de baixos rendimentos?

A resposta geralmente é bastante direta: mover o dinheiro em caixa e os títulos do governo de curto prazo para ativos que oferecem rendimentos mais altos, mas que também apresentam riscos maiores - dívidas não padronizadas, produtos relacionados e vários tipos de investimentos em ações. À primeira vista, parece não haver problema, mas a estrutura de alocação subjacente já mudou silenciosamente. Entre os dados de auditoria públicos e a alocação real de ativos, existe um tempo considerável de diferença e uma assimetria de informação.

É mais realista que o suporte de crédito das stablecoins dependa principalmente de auditorias periódicas e da regulamentação de vários países. Mas as auditorias periódicas em si têm uma certa defasagem, e a regulamentação também é difícil de acompanhar em tempo real. Desde que os dados contábeis sejam bonitos, quem pode garantir que a qualidade dos ativos por trás ainda é a mesma? Quanto pior for o ambiente das taxas de juros, mais motivado estará o emissor a correr esse risco.

Isto não é um alarmismo, mas uma avaliação realista do mecanismo de incentivos. Você pensa que pode trocar USDT de volta por dólares a qualquer momento, mas não percebe que o ativo de suporte pode já ter mudado completamente.