#2026CryptoOutlook

Quando penso no ciclo de 2026, não o enquadro como uma simples questão de “estamos cedo ou tarde.” Essa dicotomia funcionava quando o cripto era menor, mais reflexivo e totalmente impulsionado pelo varejo. Não funciona mais. O que estamos realmente observando é uma transição de um mercado que era quase totalmente alimentado por liquidez e narrativa para um que precisa cada vez mais se justificar por meio de estrutura, throughput e utilidade econômica. 2026, na minha opinião, está naquele meio-termo desconfortável, mas fértil. Não é o pico eufórico onde tudo derrete, mas também não é uma zona morta. É um período onde o capital se torna mais seletivo, onde as narrativas começam a competir em fundamentos em vez de vibes, e onde a diferença entre ativos que simplesmente existem e ativos que importam começa a aumentar rapidamente.
É por isso que não vejo 2026 como um clássico final de alta. Finais de alta são barulhentos, imprudentes e indiscriminados. Eles antecipam a demanda futura e não deixam nada além de destruição para trás. O que estamos vendo, em vez disso, é algo mais próximo de uma fase de compressão, onde a volatilidade existe, mas a direção é conquistada em vez de ser dada. A liquidez não desapareceu, mas está cautelosa. As instituições não estão correndo atrás, mas estão se posicionando. O varejo não está eufórico, mas ainda está presente, rotacionando entre narrativas em busca de significado. Essa combinação geralmente não marca o fim de um ciclo; marca o ponto onde a próxima etapa deve ser construída sobre algo mais durável do que a especulação sozinha.
Quando você olha para quais narrativas podem realmente sobreviver aos ciclos, o maior filtro é simples: essa narrativa reduz a fricção no mundo real ou existe apenas para criar ação de preços dentro do cripto? A IA é um bom exemplo dessa distinção. Como narrativa, “IA + cripto” já passou pela sua fase de hype. A maioria dos tokens com a marca de IA não sobreviverá, e não deveriam. Mas a IA como uma camada habilitadora — automatizando a execução, otimizando a liquidez, gerenciando riscos, coordenando agentes — é poderosa demais para desaparecer. Com o tempo, a IA deixa de ser um setor e começa a ser uma infraestrutura invisível. Os sobreviventes não serão os projetos mais barulhentos; serão aqueles silenciosamente incorporados ao DeFi, comércio, governança e pipelines de dados, onde removê-los tornaria os sistemas objetivamente piores.
As soluções de Layer 2 e a escalabilidade modular parecem ainda mais inevitáveis. A escalabilidade não é uma aposta em gosto ou cultura; é uma aposta em física. Se a demanda por espaço em bloco continuar a crescer, a execução precisa se tornar mais barata, mais rápida e mais especializada. O que muda entre os ciclos não é se a escalabilidade importa, mas quais abordagens se mostram economicamente viáveis. O crescimento subsidiado sem um caminho para taxas não sobrevive a condições de aperto. Ecossistemas sem desenvolvedores não sobrevivem à concorrência. Mas a ideia mais ampla — que liquidação, execução e disponibilidade de dados podem ser separados e otimizados — não vai a lugar nenhum. Nesse sentido, as soluções de L2 não são uma narrativa que você negocia; são infraestrutura que você acumula quando é mal compreendida e mantém quando se torna enfadonha.
RWA é o tipo oposto de narrativa. É lenta, pesada em regulamentação e profundamente pouco atraente — o que é precisamente o motivo pelo qual é provável que sobreviva. Tesourarias tokenizadas, crédito on-chain e rendimento real não precisam de excitação em massa do varejo para funcionar. Eles precisam de confiança, clareza legal e demanda constante. Ao longo de múltiplos ciclos, narrativas que ancoram o cripto a fluxos de caixa externos tendem a durar mais do que aquelas que dependem de especulação interna. RWA não dominará as manchetes, mas mudará silenciosamente quem usa blockchains e por quê. Essa mudança importa mais do que múltiplos de preço em qualquer ano isolado.
DePIN está em algum lugar entre o risco de visão e o risco de execução. É uma das poucas áreas onde o cripto tenta competir diretamente com a infraestrutura legada no mundo físico, o que é incrivelmente difícil e lento. Muitos projetos falharão simplesmente porque coordenar hardware, operadores e demanda do mundo real não é algo que os tokens resolvam magicamente. Mas se mesmo um pequeno número dessas redes alcançar a velocidade de fuga, elas criam algo que o cripto historicamente careceu: utilidade defensável atrelada à produção. É por isso que DePIN não é uma alocação central para mim, mas é uma necessária. O potencial não é linear; é assimétrico.
Memes, por outro lado, são estruturalmente incapazes de sobreviver em ciclos num papel de liderança, mesmo que sempre existam. Memes são expressões de liquidez e cultura, não reservas de valor ou motores de crescimento. Eles prosperam quando a atenção é abundante e o capital está entediado. Eles desaparecem quando os mercados exigem justificativa. Tratá-los como apostas de longo prazo é um erro de categoria. Tratá-los como instrumentos táticos é honesto.
Tudo isso alimenta a maneira como penso sobre alocação. Não aloco com base no que parece empolgante hoje; aloco com base no que acredito que ainda irá atrair atenção, liquidez e relevância após a próxima queda. É por isso que a maior parte do capital deve estar em ativos que funcionam como âncoras monetárias ou de liquidação. Eles absorvem volatilidade, atraem fluxos institucionais e agem como os poços de gravidade do ecossistema. Ao redor desse núcleo, quero exposição a narrativas que são estruturalmente necessárias — escalabilidade, automação, integração com o mundo real — porque essas são as áreas onde o progresso se acumula em vez de reiniciar a cada ciclo.
O que eu tento evitar é a superexposição a narrativas que dependem inteiramente de condições de mercado favoráveis para justificar a sua existência. Essas podem ter um desempenho extremamente bom em curtos períodos, mas não se sustentam. Quando as condições mudam, não têm nada em que se apoiar. Quanto mais tempo fico neste mercado, mais me preocupo com a sobrevivência. Não o que pode bombar, mas o que pode suportar negligência, ceticismo e tédio, porque esses são os ambientes onde o verdadeiro valor é criado.
Então, quando olho para 2026, não vejo um fim. Vejo um processo de classificação. Um mercado que está aprendendo, lenta e dolorosamente, que nem todos os tokens são iguais, nem todas as narrativas merecem capital, e nem todo crescimento é real. Para os investidores, isso é desconfortável. Para os construtores e capital paciente, é exatamente o que você quer.