Recentemente, o desempenho dos metais preciosos e do mercado de moedas tem sido um pouco contra-intuitivo. Os dados de inflação parecem moderados, a Taxa de juros está em uma faixa razoável, mas o ouro e a prata, esses metais preciosos, continuam a subir; algumas moedas de países com alta dívida são nominalmente muito fortes, mas começam a mostrar sinais de fraqueza em comparação com os metais preciosos e moedas de baixa dívida, enquanto aquelas moedas "menores" que antes tinham Flutuação acentuada, agora estão basicamente sincronizadas com a tendência do ouro.

Isto não é apenas uma simples elevação do sentimento de aversão ao risco. O que realmente está a acontecer? A lógica de precificação do capital global está a mudar. O mercado já não está a negociar com a inflação de curto prazo e as políticas de taxas de juros dos bancos centrais, mas está a reavaliar o crédito soberano, a estabilidade do sistema monetário e o verdadeiro valor dos ativos reais para as próximas décadas.

Para entender a profunda interligação entre os metais preciosos e as moedas nesta fase, deve-se olhar a partir de três dimensões: a estrutura financeira soberana, o grau de credibilidade da moeda e também os ativos físicos não endividados. Esses três fatores não são isolados; eles se restringem mutuamente, progredindo em camadas, e juntos determinam a lógica subjacente do mercado atual.

As estruturas analíticas tradicionais têm um problema - sempre vêem os países como "máquinas de ganhar dinheiro a curto prazo", focando apenas em indicadores de fluxo como o crescimento do PIB trimestral e o déficit orçamental anual. Mas assim, não se consegue perceber a essência do problema. Do ponto de vista do balanço patrimonial a longo prazo, a verdadeira capacidade de pagamento do estado, o verdadeiro poder de compra da moeda e os ativos reais que não se desvalorizam são, na verdade, o que determina a direção do mercado.