Aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve impacta a economia de Taiwan, com a depreciação do dólar taiwanês e a pressão sobre o mercado de ações formando um duplo desafio

Como a subida de juros nos EUA afeta Taiwan? Análise aprofundada do efeito em cadeia

Desde o início do ciclo de aumento de juros em março de 2022, os EUA já elevaram a taxa em 20 pontos base, com a taxa de referência a subir de perto de zero para a faixa de 5,00%-5,25%. Este ciclo de subida de juros foi extremamente agressivo — o Federal Reserve aumentou a taxa em todas as dez reuniões de política monetária, incluindo quatro aumentos consecutivos de 75 pontos base em junho, julho, setembro e novembro de 2022. Tudo isso teve origem na crise inflacionária de 2022, quando o índice de preços ao consumidor dos EUA atingiu o maior nível em 40 anos.

Embora as expectativas do mercado para novas subidas de juros em 2024 tenham diminuído, a inflação ainda não voltou à meta de 2%, e os riscos à estabilidade financeira representam uma variável adicional. Segundo a previsão da ferramenta CME FedWatch, o Fed ainda pode cortar juros em 2024, mas o momento e a magnitude permanecem incertos.

Por que a subida de juros faz o NT$ desvalorizar? A lógica micro do mercado cambial

A valorização do dólar é uma consequência direta do aumento de juros. Quando os EUA elevam as taxas, os investidores estrangeiros compram dólares em busca de maiores rendimentos de depósito, aumentando a demanda pela moeda e elevando seu preço. Em 2022, o índice do dólar subiu 8,5%, tornando-se a moeda mais forte do mundo.

Em comparação, o ritmo de aumento de juros do Banco Central de Taiwan foi moderado — até 2023, cinco aumentos totalizando 75 pontos base. Como o aumento de juros em Taiwan foi muito menor do que nos EUA, o NT$ vem se depreciando frente ao dólar de forma contínua. Isso significa que o dólar cotado em NT$ fica cada vez mais caro.

Impacto real da desvalorização do NT$: aumento de preços de importados e transmissão da inflação

A desvalorização cambial eleva diretamente os custos de importação. Tomando os produtos agrícolas como exemplo, os EUA são o principal fornecedor de Taiwan, respondendo por 22,8% das importações agrícolas em 2022. Como os produtos importados são cotados em dólares, a valorização do dólar equivale a um aumento nos custos de importação. Em 2022, o IPC de alimentos em Taiwan subiu 6%, com uma alta de 26% nos ovos, sendo o principal motivo o aumento nos custos de ração importada.

Esse efeito de transmissão inflacionária pressiona o custo de vida dos consumidores, especialmente nas categorias que dependem de produtos importados.

Fuga de capitais: o inimigo invisível que muitas vezes passa despercebido

A desvalorização do NT$ provoca uma fuga maciça de capitais. Imagine um investidor estrangeiro trocando US$ 100 mil por NT$ 2,7 milhões para comprar ações em Taiwan, obtendo um lucro de NT$ 300 mil em um ano. No entanto, com a desvalorização do NT$ de 11%, esses NT$ 3 milhões só podem ser trocados por US$ 97 mil — levando o investidor a uma perda. Diante dessa situação, a decisão racional é vender ações e trocar por dólares para se proteger.

Quando muitos investidores fazem isso simultaneamente, o mercado de ações entra em turbulência. Segundo dados da Bolsa de Valores de Taiwan, em 2022, o fluxo de capitais para fora atingiu US$ 41,6 bilhões, o maior da Ásia, representando mais de 70% do total de saída de capitais do continente.

Como a subida de juros impacta o desempenho do mercado de ações taiwanês

A alta de juros exerce dupla pressão sobre o mercado de ações. Primeiro, a valorização do dólar leva à fuga de capitais, reduzindo o fluxo de recursos para o mercado taiwanês. Segundo, o aumento das taxas pelo Banco Central de Taiwan eleva as taxas de juros internas, encarecendo o financiamento empresarial e reduzindo lucros. Além disso, a avaliação das empresas listadas é ajustada para baixo devido ao aumento na taxa de desconto.

Por isso, em 2022, o índice ponderado de Taiwan caiu 21%, ficando em sexto lugar na lista de piores desempenhos globais. Em contrapartida, embora o mercado de ações dos EUA também tenha sofrido com o ciclo de alta de juros — o S&P 500 caiu 17%, e o Nasdaq 30% —, em 2023 começou a se recuperar, com investidores esperando que o ciclo de alta esteja chegando ao fim.

Oportunidades de investimento sob o ciclo de alta de juros: bancos como vencedores

Nem todas as ações sofrem com a subida de juros. As ações financeiras, especialmente bancos, podem se beneficiar. A razão é simples: o aumento das taxas amplia a margem de juros, elevando a receita de juros dos bancos. Por exemplo, o Banco de Taiwan (Bank of Taiwan) teve uma receita de juros de NT$ 33,3 bilhões em 2022, um aumento de 38% em relação ao ano anterior, e suas ações subiram 20%.

Para investidores buscando aproveitar os dividendos do ciclo de alta, aumentar a alocação em ações financeiras e de alto rendimento é uma estratégia viável.

Ouro e títulos: desempenho polarizado sob o ciclo de alta de juros

O ouro tem uma relação inversa com as expectativas de alta de juros. Quando o ciclo de aumento de juros é forte, o preço do ouro tende a cair. Quando há sinais de desaceleração ou expectativa de corte de juros, o preço do ouro costuma subir. Em 2022, o ouro caiu até novembro, mas a partir de dezembro começou uma trajetória de alta.

O mercado de títulos sofre impacto mais direto. O aumento de juros eleva as taxas de juros de mercado, e os preços dos títulos, que têm relação inversa com as taxas, caem. Em 2023, a crise bancária nos EUA teve como uma de suas causas a forte desvalorização dos títulos que os bancos detinham devido ao aumento de juros, forçando vendas em uma espiral negativa.

Previsões para a política do Federal Reserve em 2024 e perspectivas para Taiwan

Segundo o mercado, a probabilidade de cortes de juros pelo Fed em 2024 aumenta, mas o ritmo exato ainda depende da evolução da inflação e da estabilidade financeira. Se o ciclo de alta de juros realmente chegar ao fim, o NT$ pode ter uma oportunidade de recuperação, e a fuga de capitais pode diminuir. No entanto, a curto prazo, a economia de Taiwan ainda precisará suportar o ambiente de juros elevados herdado.

Como o investidor comum pode se preparar

Durante o ciclo de alta de juros, os investidores podem adotar as seguintes estratégias:

Estratégia 1: Aproveitar a valorização do dólar A alta de juros impulsiona o dólar, tornando-se uma oportunidade de investimento em ativos denominados em dólares. Seja por meio de câmbio bancário, futuros ou instrumentos alavancados, é possível participar da valorização do dólar.

Estratégia 2: Ajustar a carteira de ações Reduzir exposição a ações de alta avaliação, como as de tecnologia, e aumentar a participação em ações financeiras e de alto rendimento, para mitigar o impacto da alta de juros na avaliação.

Estratégia 3: Fazer hedge com posições vendidas Como o índice Taiwan Weighted e o Nasdaq 100 têm alta correlação, fazer posições vendidas em índices americanos pode ajudar a compensar perdas no mercado taiwanês, atuando como hedge.

Conclusão

A subida de juros nos EUA impacta a economia de Taiwan de várias formas — a desvalorização do NT$ eleva a inflação de importados, a fuga de capitais prejudica o mercado de ações, e os custos de financiamento das empresas aumentam. Contudo, todo ciclo financeiro também traz oportunidades; o segredo está em identificar corretamente a fase do ciclo de alta e equilibrar riscos e oportunidades com precisão. O fim do ciclo de alta costuma marcar uma reversão de mercado, e ajustar a estratégia de investimento a tempo permite aproveitar as mudanças econômicas.