Desinflacionar na prática: Como a política fiscal impacta as suas decisões de investimento

O contexto atual: inflação e decisões de política fiscal

Durante 2022, os governos e bancos centrais europeus e norte-americanos implementaram medidas restritivas sem precedentes para combater a inflação mais alta em décadas. Diante deste cenário de preços em alta e perda de poder de compra, surge uma questão-chave para os contribuintes: como proteger os nossos rendimentos reais destes efeitos económicos adversos?

Uma das medidas que ganhou destaque no debate fiscal é a prática de deflacionar, especialmente aplicada ao Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares. Em Espanha, com uma inflação que rondava os 6,8% em novembro de 2022, diversos governos autonómicos consideraram esta estratégia fiscal. No entanto, o conceito de deflacionar vai além dos impostos: é uma ferramenta fundamental para entender como evoluem realmente os nossos investimentos e património ao longo do tempo.

O que significa realmente deflacionar?

Deflacionar é um ajuste que os economistas realizam para comparar valores económicos eliminando o impacto da inflação ou deflação. Imagine que a sua empresa produziu bens no valor de 10 milhões de euros no primeiro ano. No ano seguinte, o valor chegou a 12 milhões. À primeira vista, pareceria um crescimento de 20%. Mas se os preços aumentaram 10% nesse período, o crescimento real foi apenas de 10%.

Este ajuste é o que se conhece como deflacionar: normalizar os dados considerando alterações nos preços para obter o verdadeiro desempenho. O resultado é o que os economistas chamam de valores “reais”, em contraposição aos valores “nominais” que não levam em conta a inflação.

Para deflacionar, os especialistas selecionam um ano-base de referência contra o qual se comparam todos os outros períodos. Na análise do IPC (Índice de Preços ao Consumidor), a variação percentual em relação ao ano-base representa a taxa de inflação. O deflactor do PIB, por exemplo, ajuda a medir alterações de preços comparando o produto interno bruto nominal com o real em vários períodos.

Este conceito não é apenas aplicável ao PIB nacional, mas também às vendas empresariais, salários de trabalhadores ou rendimentos de investimentos. É a ferramenta que permite a investidores e analistas compreender se estão realmente ganhando ou perdendo poder de compra.

Deflacionar o IRPF: Uma medida fiscal para proteger rendimentos

No sistema tributário espanhol, o Imposto sobre o Rendimento das Pessoas Singulares é o pilar fundamental da arrecadação fiscal. Trata-se de um tributo direto e progressivo que incide sobre a renda dos residentes espanhóis em cada ano natural.

Deflacionar o IRPF significa ajustar os escalões de tributação para que os contribuintes não percam poder de compra quando os seus rendimentos nominais aumentam. Quando um trabalhador recebe um aumento salarial, sem um ajuste nos escalões fiscais, pode acabar pagando mais impostos simplesmente por causa da inflação, embora o seu poder de compra real não tenha melhorado. Este fenómeno chama-se “arrastamento fiscal” ou “bracket creep” em inglês.

Como funciona a deflacionar no prática?

Se um contribuinte ganha 30.000 euros e está no escalão de 24%, mas a inflação é de 5%, os seus rendimentos nominais sobem para 31.500 euros. Sem deflacionar, tributa no próximo escalão (digamos, 26%). Com a deflacionar o IRPF, os escalões ajustam-se de acordo com a inflação, permitindo que a sua carga tributária permaneça proporcional ao seu poder de compra real.

Esta medida não é uma redução de impostos direta, mas um ajuste técnico que só se reflete na declaração de rendimentos anual. Nos Estados Unidos, França e países nórdicos, a deflacionar o IRPF é prática anual. A Alemanha implementa-a de dois em dois anos. Espanha, a nível nacional, não realiza este ajuste desde 2008, embora algumas comunidades autónomas tenham anunciado a sua adoção para próximos exercícios fiscais.

Debate sobre vantagens e limitações desta política

Os defensores de deflacionar o IRPF argumentam que é essencial para manter o poder de compra das famílias em contextos inflacionários, permitindo-lhes fazer face às suas despesas sem ver erodada a sua renda real.

Por outro lado, os críticos apontam que esta medida pode gerar desigualdades. Dado que o IRPF é progressivo, as rendas mais altas beneficiam-se de maiores vantagens fiscais em termos absolutos. Além disso, argumentam que aumentar o poder de compra pode impulsionar a procura agregada, pressionando os preços para cima e contrariando os esforços dos bancos centrais para controlar a inflação.

Outro aspeto relevante: reduzir receitas fiscais pode afetar o financiamento de serviços públicos como educação e saúde, limitando a capacidade do governo de investir em infraestrutura e bem-estar social.

Como a deflacionar afeta as suas estratégias de investimento

Se for implementada a deflacionar o IRPF, os investidores teriam rendimentos disponíveis adicionais, o que potencialmente aumentaria a procura por ativos financeiros. As decisões de investimento em contextos de inflação e política fiscal restritiva requerem uma estratégia diferenciada consoante o tipo de ativo.

Ouro e matérias-primas

O ouro tem funcionado historicamente como refúgio em tempos de inflação elevada. Quando o dinheiro perde valor, o ouro tende a manter ou incrementar o seu valor porque não está atado a nenhuma economia específica. Com tipos de juro altos, os investidores procuram alternativas que não gerem rendimentos sujeitos ao IRPF (como os títulos do Estado), e o ouro oferece potencial de valorização a longo prazo.

No entanto, em horizontes de curto e médio prazo, o ouro pode ser muito volátil. Embora historicamente tenha subido de valor a longo prazo, as flutuações diárias podem ser significativas.

Ações e rendimento variável

A inflação elevada e os tipos de juro altos tipicamente prejudicam o mercado bolsista. Reduzem o poder de compra dos investidores e encarecem o crédito para as empresas, impactando lucros e preços de cotação. 2022 foi um exemplo claro: empresas do setor tecnológico colapsaram, enquanto produtoras de energia registaram lucros recorde.

Mas o mercado de ações tem matizes importantes. As empresas que produzem bens ou serviços com procura inelástica (necessidades básicas, energia) podem resistir melhor. Para investidores com horizonte a longo prazo e capital disponível, as recessões podem ser oportunidades de compra a preços deprimidos, pois historicamente o mercado recupera e cresce mesmo após grandes quedas.

Mercado de divisas (Forex)

O mercado cambial é sensível a variações em inflação e tipos de juro. Uma inflação alta costuma depreciar a moeda local, criando oportunidades para comprar divisas estrangeiras que podem valorizar-se. No entanto, forex é altamente volátil e de risco elevado. Os tipos de câmbio fluctuam por múltiplos fatores económicos, políticos e de sentimento de mercado. Além disso, o alavancagem permite ganhar ou perder somas significativas com investimentos iniciais pequenas.

Recomendações práticas para investir em inflação

Quando enfrentas um cenário de inflação e políticas restritivas, diversificar é essencial. Considera uma combinação que inclua:

• Ativos com rentabilidade histórica comprovada: ações, bens imóveis e matérias-primas que tendem a aumentar de valor durante inflação
• Ativos defensivos: valores do tesouro e títulos apoiados por governos, desenhados para rendimentos ajustados à inflação
• Diversificação geográfica e setorial: diferentes ativos respondem de forma distinta às condições de mercado

É fundamental considerar o impacto fiscal. Os benefícios de investimentos tributam-se no IRPF, pelo que o ajuste fiscal que representa deflacionar pode melhorar os rendimentos líquidos das tuas aplicações, especialmente em ativos geradores de rendimento como ações de dividendos ou bens imóveis.

Reflexão final: Deflacionar como ferramenta de proteção patrimonial

A deflacionar, tanto como conceito económico como medida fiscal concreta, representa uma ferramenta crucial para proteger o teu património em contextos inflacionários. Entender como deflacionar os teus investimentos permite avaliar se realmente estás a ganhar dinheiro ou apenas a ver números nominais sem valor real.

Embora os benefícios económicos imediatos de deflacionar o IRPF para um contribuinte médio possam representar apenas alguns centenas de euros anuais, o seu impacto acumulado a longo prazo é relevante. Mais importante ainda é que compreendas como aplicar o conceito de deflacionar às tuas próprias decisões de investimento, selecionando ativos que protejam o teu poder de compra perante inflação e alterações na política monetária.