Investidores iniciantes no mercado de ações dos EUA: O que exatamente são ações ADR?

ADR快速上手指南

American Depositary Receipt (ADR) é uma ferramenta importante para empresas estrangeiras entrarem no mercado de ações dos EUA. Simplificando, quando uma empresa estrangeira deseja negociar nos EUA, ela emite ADRs — o banco depositário dos EUA converte ações estrangeiras em certificados ADR, permitindo que investidores negociem como se fossem ações americanas comuns.

Para os investidores, o que isso significa? Você pode comprar e vender essas ações estrangeiras na NASDAQ, NYSE ou no mercado de balcão diretamente, sem precisar abrir conta local ou trocar moeda. Mas também é importante estar atento aos riscos de liquidez, às flutuações cambiais e às diferenças regulatórias entre os diferentes níveis de ADR.

Como funciona o ADR? Compreensão aprofundada do mecanismo de emissão

Empresas estrangeiras entregam suas ações ao banco depositário dos EUA, que emite os certificados ADR correspondentes. Assim, as ações podem circular no mercado americano.

Tomando a TSMC (TSM.US) como exemplo, uma líder do setor, ela está listada na bolsa de Taiwan e também emite ADR na NYSE, atendendo investidores de diferentes regiões. Para a empresa, emitir ADR é mais simples e barato do que uma segunda listagem; para o investidor, a negociação é extremamente conveniente — como comprar ou vender qualquer outra ação americana.

Existem duas categorias principais de ADR: ADR patrocinado, liderado pela própria empresa, que deve cumprir os requisitos de divulgação da SEC; e ADR não patrocinado, que pode não envolver a participação direta da empresa, sendo negociado no mercado de balcão, com riscos relativamente maiores. Empresas como Tencent (TCEHY.US) e BYD (BYDDY.US) pertencem à categoria não patrocinada.

Três níveis de ADR: equilíbrio entre risco e liquidez

Os ADRs são classificados em três níveis, de acordo com o grau de acesso ao mercado americano:

Nível 1: negociados apenas no mercado de balcão, com regulamentação mais branda, sem necessidade de apresentar relatórios financeiros à SEC, com mínima divulgação de informações. Esses ADRs têm menor liquidez e segurança.

Nível 2: listados na NASDAQ ou NYSE, obrigados a cumprir regras mais rigorosas, incluindo a apresentação do formulário F-20 e relatórios financeiros, com maior liquidez.

Nível 3: regulamentação mais rígida, além de negociação, possibilitam captação de recursos. As empresas precisam apresentar relatórios mais detalhados (F-1, F-3, F-4), oferecendo maior transparência e proteção ao investidor.

Taxa de conversão do ADR: não é uma relação 1:1

Um detalhe importante para quem está começando a investir em ADRs: ADR e ações locais não têm uma relação 1:1.

Por exemplo, a Foxconn (Hon Hai) tem uma taxa de conversão de 1:5, ou seja, 5 ações da Hon Hai (2317.TW) equivalem a 1 ADR na NYSE (HNHPF.US). Essa taxa é definida com base no preço das ações no mercado estrangeiro, na taxa de câmbio e na liquidez, para facilitar a negociação. Como o preço da ação pode ser alto demais, a empresa ajusta essa relação para melhorar a experiência do investidor.

Veja as taxas de ADR de algumas empresas taiwanesas conhecidas: TSMC é 1:5, Chunghwa Telecom (CHT) é 1:10, UMC é 1:5, ASE Technology (ASX) é 1:5.

Ações de Taiwan vs ADRs de Taiwan: seis diferenças essenciais

Se você acompanha tanto o bolsa de Taiwan quanto os ADRs, é importante entender essas diferenças:

Natureza: Ações de Taiwan representam ações físicas, enquanto ADRs são apenas certificados que representam essas ações.

Local de negociação: A bolsa de Taiwan é regulada pela Taiwan Financial Supervisory Commission, enquanto os ADRs nos EUA são regulados pela SEC. Isso afeta horário de negociação, regras e impostos.

Código de negociação: Ações de Taiwan usam códigos como 2317, enquanto ADRs têm códigos diferentes, como HNHAY, com sistemas de identificação distintos.

Público-alvo: Ações de Taiwan são voltadas para investidores locais, ADRs atendem investidores globais, influenciando liquidez e participação.

Taxa de conversão: Como mencionado, a relação de quantidade de ações não é 1:1.

Desconto ou prêmio: Apesar de movimentos de preço geralmente acompanharem, diferenças de mercado, sentimento, liquidez e câmbio podem gerar prêmios ou descontos. Quando o preço do ADR está relativamente alto, fala-se em prêmio; quando está mais baixo, desconto.

Ações A e A-ADRs: uma ponte internacional de investimentos

As diferenças entre ações A e A-ADRs são semelhantes às de Taiwan. Por exemplo, BYD (00285) está listada na bolsa de Shenzhen e também emite ADRs (BYDDY) para investidores nos EUA. As ações A são reguladas pela CSRC (China Securities Regulatory Commission), enquanto as ADRs estão sob a supervisão da SEC. Os públicos de investidores também são distintos, afetando liquidez, valuation e volatilidade.

Aspectos essenciais ao investir em ADRs

Problemas de liquidez não podem ser ignorados

Muitas empresas estrangeiras são muito conhecidas no seu país, mas pouco conhecidas nos EUA. Além disso, a quantidade de ADRs emitidos é limitada, e o volume de negociação é bem menor do que no mercado local. Por exemplo, a China Mobile (CHL.US) tem uma média diária de 145 mil ações negociadas em ADRs em março, enquanto na bolsa de Taiwan o volume diário chega a 12,24 milhões — uma diferença enorme. Menor volume significa spreads maiores e maior risco de liquidez.

Análise fundamental é indispensável

Assim como ao investir em qualquer ação, ao investir em ADRs é fundamental entender o desempenho da empresa, o setor, as políticas governamentais, etc. É importante notar que, para ADRs de nível 1, não há obrigatoriedade de divulgar relatórios financeiros na SEC, então o investidor deve consultar as informações financeiras divulgadas na bolsa local. Em 2023, a TSMC teve uma alta de 32% no ADR, impulsionada pela reabertura da economia, resultados financeiros positivos e perspectivas favoráveis para o setor de chips.

Prêmio e desconto de ADRs representam oportunidades de negociação

Os preços de ADRs e ações locais nem sempre estão sincronizados. Quando há prêmio (ADR mais caro), investidores experientes podem vender ADRs e comprar ações locais, e vice-versa, aproveitando a diferença de preço. A fórmula consiste em converter o preço do ADR pela taxa de conversão e compará-lo ao preço de fechamento local.

Vantagens e desvantagens de investir em ADRs

Vantagens: Em comparação com outros investimentos, os ADRs oferecem atrativos únicos. Investidores taiwaneses podem negociar ADRs sem pagar imposto de renda até um limite de 100 mil dólares, e as taxas de corretagem de corretoras estrangeiras costumam ser muito menores do que as de corretoras locais (muitas até zero comissão). Para quem faz negociações frequentes, isso gera economia significativa. Além disso, os ADRs abrem portas para investimentos internacionais — você pode investir na Tesla (TSLA.US) e na NIO (NIO.US) ao mesmo tempo, diversificando no setor de veículos elétricos.

Desvantagens: Investidores fora dos EUA enfrentam processos mais complicados. É necessário abrir conta em corretora estrangeira, trocar moeda local por dólares, o que gera custos cambiais. Se optar por comprar via corretoras de Taiwan, as taxas geralmente variam entre 1% e 2%, sendo mais caras do que negociar diretamente com corretoras estrangeiras.

Mais importante ainda, há o risco cambial. Por exemplo, trocar 30.000 TWD por 1.000 USD e obter 20% de lucro, transformando-se em 1.200 USD, pode ser totalmente anulado se a taxa de câmbio passar de 1:30 para 1:25 ao trocar de volta para TWD, resultando em 30.000 TWD de volta. As variações cambiais entre moeda local e dólar também influenciam diretamente o preço do ADR.

Resumo

Os ADRs oferecem conveniência para investidores globais, mas não são isentos de riscos. Antes de investir, é fundamental avaliar a liquidez, o risco cambial, os fundamentos da empresa e as diferenças regulatórias entre os níveis de ADR. Com um entendimento completo desses fatores, é possível participar de forma mais segura no mercado de ações dos EUA e ampliar suas oportunidades de investimento internacional.