O renminbi continua a fortalecer-se face ao dólar, atingindo 6.98, o melhor resultado em quase dois anos!

Última semana de negociação de dezembro, o yuan chinês face ao dólar americano estabelece novos recordes. No mercado offshore, o dólar americano face ao yuan caiu para 6.9965, a primeira vez que cai abaixo da marca de 7.00 desde setembro do ano passado, e no mercado onshore também caiu para 7.0051. De outro ângulo, o yuan chinês apreciou face ao dólar americano, e a magnitude não foi pequena.

Por trás desta apreciação, quem está realmente a impulsioná-la? A análise de mercado aponta universalmente para três forças:

O próprio dólar americano está em declínio

Desde o início do ano, o índice do dólar acumulou uma queda superior a 10%, e no último mês caiu mais de 2%. Com o histórico do ciclo de redução de taxas da Reserva Federal e a tendência global de desolarização, a fraqueza do dólar é uma tendência inevitável. Com o dólar fraco, o yuan naturalmente fica relativamente mais forte, este é o simples efeito de balancim.

O banco central está a guiar ordenadamente a apreciação

O banco central chinês manteve continuamente a taxa média de câmbio do yuan (preço de referência do mercado) este ano, isto é um sinal claro: permitindo que o yuan se aprecie gradualmente. O banco central não acompanhou continuando com reduções de taxas, também sugerindo que o foco da política se deslocou para estabilizar a taxa de câmbio em vez de estimular o crescimento.

Final de ano com fluxos de liquidação cambial concentrados mais liquidez

O superávit comercial da China em 2025 é enorme, próximo ao final do ano as empresas concentram-se em liquidar cambiais para trocar por yuan, isto causa um aumento da oferta de yuan e uma redução da procura de dólares. Simultaneamente, o mercado offshore tem liquidez mais apertada devido à aproximação das férias, o que torna mais fácil elevar o preço do yuan.

Continuará a apreciar em 2026?

As perspectivas do mercado sobre o yuan divergem, mas em geral são otimistas.

O banco ANZ prevê que na primeira metade de 2026 o dólar americano face ao yuan flutuará na faixa de 6.95-7.00, mantendo basicamente o nível atual. Mas múltiplos grandes bancos internacionais veem um yuan mais forte:

• Goldman Sachs é o mais agressivo, prevendo que o dólar americano face ao yuan caia para 6.90 em meados de 2026, caindo ainda para 6.85 no final do ano
• Bank of America também é otimista em relação ao yuan, acreditando que com a melhoria das relações EUA-China a elevar a confiança dos exportadores, no final de 2026 o dólar americano face ao yuan pode cair para 6.80

Estas instituições geralmente acreditam que, com base na taxa de câmbio ponderada pelo comércio e nos fundamentos económicos, o yuan está na verdade ainda subavaliado. O cálculo da Goldman Sachs é que está subavaliado em 25%.

O que significa a apreciação para os investidores?

A apreciação do yuan é uma faca de dois gumes. A curto prazo, a apreciação elevou a atratividade dos ativos chineses para capitais externos — o custo para investidores externos trocarem dólares por yuan para investir diminuiu, o valor de alocação relativo do A-stock e do Hong Kong stock aumentou. A longo prazo, a apreciação pode exercer pressão sobre exportadores, mas é benéfica para empresas importadoras e consumidores.

Combinando com a orientação política do banco central e o consenso do mercado, a probabilidade de o yuan continuar a apreciar em 2026 não é baixa, mas o espaço de apreciação pode estreitar-se gradualmente. A chave continua a ser observar a evolução económica EUA-China e os conflitos políticos.