Taxa de câmbio do RMB a partir do segundo semestre de 2025: a tendência do dólar face ao RMB sofre uma grande mudança, surgem oportunidades de investimento

O Renminbi deprecia-se e valoriza: a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi enfrenta uma mudança crucial

Em finais de 2025, o renminbi apresentou uma recuperação surpreendente no mercado. A taxa de câmbio do dólar face ao renminbi caiu fortemente na metade de dezembro, rompendo a barreira de 7.05, atingindo o ponto de valorização mais alto em quase 14 meses, e posteriormente tocando o nível de 7.0404. Esta mudança marca o enfraquecimento do ciclo de depreciação de longo prazo iniciado em 2022, e uma nova trajetória de valorização começa a formar-se.

Ao revisitar a volatilidade cambial deste ano, o renminbi face ao dólar não seguiu a previsão pessimista do mercado de queda contínua. Pelo contrário, valorizou-se cerca de 3% ao longo do ano, mantendo-se entre 7.04 e 7.3 com oscilações bidirecionais. O mercado offshore mostrou-se ainda mais sensível, com a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi offshore oscilando entre 7.02 e 7.4, refletindo diferentes expectativas internacionais sobre o renminbi.

Esta reversão não aconteceu do nada. Desde a segunda metade do ano, com a melhora do ambiente comercial sino-americano, a fraqueza do índice do dólar, e o contexto global de valorização de moedas principais não americanas, o renminbi estabilizou-se gradualmente e iniciou uma recuperação moderada. Qual o significado desta mudança de sentimento de mercado? Isto indica uma oportunidade de investimento?

Três forças principais impulsionam a direção da taxa de câmbio do dólar face ao renminbi

As oscilações do dólar face ao renminbi não são decididas por um único fator, mas resultado de uma batalha de múltiplas forças. Compreender esses fatores é fundamental para prever tendências futuras.

O padrão de fraqueza do índice do dólar

No primeiro semestre de 2025, o índice do dólar sofreu uma queda rara, passando de 109 no início do ano para 98, uma queda de quase 10%, marcando o pior desempenho de um primeiro semestre desde os anos 1970. No segundo semestre, embora o índice do dólar tenha recuperado para acima de 100 devido à expectativa de redução de taxas pelo Federal Reserve, em dezembro, com o início efetivo de cortes de juros pelo Fed, o índice voltou a enfraquecer, situando-se entre 97.8 e 98.5, atingindo um mínimo de 97.869.

A fraqueza moderada do dólar geralmente pressiona a depreciação do renminbi, mas os efeitos positivos do acordo sino-americano temporariamente atenuaram esse impacto negativo. A experiência histórica mostra que o índice do dólar e a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi estão altamente correlacionados, e a fraqueza do dólar fornece suporte natural ao renminbi.

A delicada balança nas relações comerciais sino-americanas

Apesar de ambos terem alcançado um consenso de trégua comercial na última rodada de negociações em Kuala Lumpur — com a redução das tarifas relacionadas ao fentanil de 20% para 10%, e a suspensão de tarifas adicionais até novembro de 2026 — a durabilidade deste entendimento ainda precisa ser testada. Lições do passado já demonstraram que acordos semelhantes podem ser rapidamente desfeitos; por exemplo, o acordo de Genebra de maio foi rapidamente rompido.

Contudo, é inegável que o futuro das relações comerciais sino-americanas tornou-se a variável externa mais importante para determinar a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi. Se o acordo for mantido, o ambiente cambial tenderá a estabilizar-se; se as tensões aumentarem, o renminbi enfrentará riscos de nova pressão de depreciação.

O efeito de mudança de política do Federal Reserve

A política monetária do Fed influencia diretamente a atratividade do dólar. Na segunda metade de 2024, o Fed começou a sinalizar cortes de juros, enquanto o ritmo de cortes em 2025 será condicionado por inflação, emprego e políticas governamentais. Se a inflação persistir, o Fed pode desacelerar os cortes, fortalecendo o dólar; se a economia desacelerar, uma aceleração nos cortes enfraquecerá o dólar.

Curiosamente, o renminbi e o índice do dólar geralmente apresentam relação inversa. Cada ajuste de política do Fed deixa marcas no renminbi.

A postura de afrouxamento do Banco Popular da China

Para apoiar a recuperação econômica, o Banco Popular tende a manter uma política de estímulo, especialmente em um momento de mercado imobiliário fraco e demanda interna insuficiente. Através de cortes de juros ou redução de reservas obrigatórias, o banco injeta liquidez, o que pode pressionar o renminbi a curto prazo, mas se essas medidas conseguirem estabilizar o crescimento econômico, a longo prazo o renminbi será reforçado.

Buscando padrões históricos: trajetória do dólar face ao renminbi nos últimos cinco anos

Para entender o presente, é preciso revisitar o passado. A evolução cambial dos últimos cinco anos revela as lógicas profundas do movimento do renminbi.

2020, a arbitragem da pandemia: no início do ano, a taxa oscilou entre 6.9 e 7.0, com o renminbi depreciando-se até 7.18 na fase inicial da pandemia. Com a China controlando a pandemia primeiro e recuperando a economia, além do Fed reduzir taxas para quase zero e ampliar o diferencial de juros, o renminbi valorizou-se no final do ano, chegando perto de 6.50, com uma valorização de 6% no ano.

2021, o período dourado das exportações: a China manteve exportações fortes, o banco central adotou uma política estável, e o índice do dólar permaneceu em baixa. A taxa de câmbio do dólar face ao renminbi oscilou entre 6.35 e 6.58, com o renminbi mantendo-se forte, com média anual de apenas 6.45.

2022, a tempestade do dólar: neste ano, a taxa disparou de 6.35 para acima de 7.25, uma depreciação de 8%, a maior em anos. O Fed aumentou agressivamente as taxas, elevando o índice do dólar, enquanto a China enfrentava rigorosas medidas de controle da pandemia e uma crise imobiliária, pressionando severamente o renminbi.

2023, a oscilação em níveis baixos: com recuperação econômica fraca, dívidas no setor imobiliário e índice do dólar em alta, a média do dólar face ao renminbi ficou em torno de 7.0, sempre acima de 7, com baixa confiança do mercado.

2024, maior volatilidade: a fraqueza do dólar trouxe alívio, enquanto as políticas chinesas de estímulo reforçaram a confiança. No meio do ano, a taxa subiu para 7.3, e em agosto, o offshore quebrou a barreira de 7.10, atingindo o máximo de seis meses, com maior volatilidade.

O percurso destes cinco anos mostra claramente que: política, fundamentos econômicos e o movimento do dólar conjuntamente determinam a direção de longo prazo do renminbi.

Consenso de mercado: o ciclo de valorização do renminbi já começou

As últimas previsões de bancos de investimento internacionais revelam um consenso raro de otimismo.

Analistas do Deutsche Bank indicam que a recente força do renminbi face ao dólar pode marcar o início de um ciclo de valorização de longo prazo. O banco projeta que o renminbi atingirá 7.0 até o final de 2025, e 6.7 até o final de 2026.

A previsão da Goldman Sachs também é notável. Em relatório de maio, o chefe de estratégia cambial global elevou significativamente a meta do renminbi face ao dólar para 7.0 nos próximos 12 meses, e afirmou que o momento de “quebrar 7” pode chegar mais rápido do que o mercado imagina. A lógica da Goldman baseia-se em uma descoberta importante: o valor real efetivo do renminbi está subestimado em 12% em relação à média de dez anos, e a subestimação face ao dólar chega a 15%.

Este fenômeno de subestimação oferece espaço para valorização. Além disso, o desempenho forte das exportações chinesas, a preferência do governo por estímulos fiscais ao invés de depreciação monetária, reforçam a convicção de que o renminbi tem fundamentos sólidos para valorizar-se.

O renminbi vale a pena agora? Uma análise do ponto de vista de investimento

Para investidores interessados em participar das oscilações da taxa de câmbio do dólar face ao renminbi, o timing é crucial.

No curto prazo, espera-se que o renminbi mantenha uma tendência de fortalecimento, com oscilações limitadas e inversas ao dólar. A possibilidade de valorização rápida antes do final de 2025, rompendo abaixo de 7.0, é baixa, o que pode frustrar investidores mais agressivos.

Por outro lado, a direção de valorização do renminbi no médio e longo prazo já está estabelecida. Os investidores devem monitorar principalmente três variáveis: a direção do índice do dólar, sinais de ajuste na taxa de referência do renminbi e a intensidade das políticas de estabilização do crescimento na China. Esses fatores determinarão a velocidade e a magnitude da valorização do renminbi.

Quatro ferramentas para avaliar a taxa de câmbio do renminbi

Em vez de esperar passivamente, é melhor aprender a analisar proativamente. Os seguintes quatro aspectos ajudam investidores a avaliar de forma independente a tendência do renminbi.

A política monetária do Banco Popular da China: a orientação do banco central afeta diretamente a oferta de moeda. Cortes de juros ou redução de reservas obrigatórias aumentam a oferta e enfraquecem o renminbi; aumentos de juros ou elevação de reservas restringem a liquidez e fortalecem o renminbi. Observar declarações oficiais e ações concretas ajuda a antecipar sinais de mudança.

A qualidade dos dados econômicos chineses: indicadores como PIB, PMI, CPI, investimento em ativos fixos urbanos refletem a saúde econômica. Dados melhores que os de outros mercados emergentes aumentam o fluxo de capitais estrangeiros e a demanda pelo renminbi; o contrário pressiona a moeda. Esses dados são divulgados mensal ou trimestralmente, com total transparência.

O índice do dólar e os movimentos do Fed: a trajetória do dólar determina diretamente a volatilidade do dólar face ao renminbi. Cada reunião do Fed, cada ajuste na projeção de pontos influencia as expectativas cambiais. Casos como o início de 2017, quando o Banco Central Europeu sinalizou aperto monetário e o dólar caiu 15% ao longo do ano, mostram que o movimento do dólar costuma liderar o do renminbi por dois ou três meses.

A orientação da intervenção oficial no câmbio: o renminbi não é uma moeda de câmbio totalmente livre, e o Banco Popular usa a taxa de referência e intervenções cambiais para orientar o mercado. Desde a introdução do fator de contraciclo em 2017, a orientação oficial tornou-se mais clara. Observar o ritmo de ajustes na taxa de referência e declarações oficiais ajuda a captar a intenção de política.

Perspectiva do offshore renminbi(CNH): uma visão única

Ao analisar a trajetória do dólar face ao renminbi, não se deve ignorar os sinais do mercado offshore.

O offshore renminbi(CNH), negociado em Hong Kong, Singapura e outros mercados internacionais, é mais livre do que o renminbi onshore(CNY), sujeito a controles de capital. Assim, o CNH costuma apresentar maior volatilidade e reage de forma mais sensível às emoções do mercado global.

Em 2025, apesar de várias oscilações, o CNH mostrou uma tendência geral de alta. No início do ano, sob impacto das tarifas americanas e do índice do dólar atingindo 109.85, o CNH chegou a romper 7.36. O Banco Popular da China adotou medidas de estabilização, incluindo emissão de títulos offshore de 60 bilhões de yuans para recuperar liquidez e controle rigoroso da taxa de referência.

Recentemente, com o diálogo sino-americano se suavizando, políticas de crescimento econômico estabilizado e expectativa de cortes de juros pelo Fed, o câmbio do CNH fortaleceu-se visivelmente. Em 15 de dezembro, o CNH quebrou a barreira de 7.05, recuperando mais de 4% desde o início do ano, atingindo uma máxima de 13 meses. Esta mudança foi mais sensível do que no mercado onshore, indicando uma reavaliação internacional das perspectivas do renminbi.

Resumo: captar tendências de longo prazo e gerenciar riscos de curto prazo

À medida que a China entra em um ciclo de estímulo monetário contínuo, a taxa de câmbio do dólar face ao renminbi está claramente em uma trajetória de tendência. Segundo a experiência histórica, esses ciclos podem durar uma década, com oscilações de curto prazo devido à volatilidade do dólar e eventos imprevistos, mas a direção geral já está definida.

Investidores que compreenderem os principais fatores — tendências políticas, fundamentos econômicos, movimento do dólar e orientações oficiais — podem aumentar significativamente suas chances de lucro. O mercado cambial é influenciado por macroeconomia, dados transparentes, negociações bidirecionais e liquidez abundante, oferecendo um ambiente relativamente justo para investidores. O segredo é construir uma estrutura analítica sistemática, e não seguir modismos de forma impulsiva.