2026年 Energia: Reconfiguração do panorama energético, diferenciação estrutural na era do excesso, as três principais variáveis que os investidores devem dominar

O mercado de energia em 2025 já transmitiu sinais claros — o petróleo Brent caiu quase 20% desde o início do ano, para 60 dólares por barril, e o mercado global de petróleo e gás natural está entrando numa nova fase de “superávit de oferta”. Segundo análises da IEA, a oferta global de petróleo em 2026 excederá a demanda em 385 mil barris/dia, e essa onda de excesso exercerá pressão de longo prazo sobre os preços do petróleo e gás, mas o desempenho de diferentes categorias de energia apresenta uma clara diferenciação — o diesel está a subir contra a tendência, o LNG enfrenta maior competição, e o crescimento das energias renováveis desacelera, mas sua importância estratégica aumenta.

A era da “inflação de estoques” no mercado de petróleo

A produção nos EUA, Canadá, Brasil e Guiana atingiu recordes históricos, e a OPEC+ está progressivamente eliminando as medidas de redução de produção (prevê-se que seja concluída na primeira metade de 2026). A expansão da oferta global de petróleo supera em muito o crescimento da demanda. As reservas estratégicas da China (cerca de 500 mil barris por dia) e os estoques de petróleo por via marítima atingiram os níveis mais altos desde abril de 2020, tornando a pressão sobre os estoques um assassino invisível para os preços do petróleo em 2026.

A previsão de excesso da IEA (385 mil barris/dia, cerca de 4% da demanda global) diverge fortemente das avaliações da OPEC de “equilíbrio geral”, refletindo a incerteza do mercado. Sem riscos geopolíticos significativos, o preço do petróleo Brent pode oscilar a longo prazo entre 55-70 dólares, com o acúmulo de estoques sendo o principal fator que pode fazer os preços romperem para baixo.

Crescimento explosivo na oferta de LNG: guerra de custos em alta

De 2025 a 2030, a capacidade de exportação global de LNG aumentará em 300 bilhões de metros cúbicos por ano, um crescimento de 50%, com os EUA contribuindo com 45% dessa expansão, e Austrália, Catar, Moçambique e outros países também expandindo ativamente. A Europa, que substituiu o gás russo, experimentou um aumento na demanda, mas a situação de excesso de oferta pressionará os preços spot, especialmente nos mercados asiático e europeu.

Os lucros dos produtores de gás natural nos EUA estão sob forte pressão, e alguns podem enfrentar redução de produção ou adiamento de investimentos. No entanto, do lado do consumo, os custos energéticos baixos beneficiam setores como centros de dados e eletrificação industrial, e a vantagem do LNG como substituto do petróleo e carvão também será reforçada.

Diesel e produtos de refino: força estrutural em meio ao excesso

Apesar da pressão sobre os preços do petróleo, os lucros do diesel estão a subir contra a tendência — em 2025, a margem de lucro do diesel na Europa aumentou 30%, muito acima da queda do petróleo Brent. Essa diferença decorre dos ataques contínuos de drones russos às refinarias ucranianas, da proibição pela UE de importação de combustíveis derivados do petróleo russo, e do investimento limitado em novas capacidades de refino globalmente.

Mesmo que os conflitos geopolíticos se amenizem em 2026, as restrições na oferta de refino podem persistir, e a força relativa do diesel e outros produtos de refino continuará a ser um “porto seguro” no mercado de energia. Essa diferenciação estrutural significa que os investidores não podem simplesmente seguir a tendência do preço do petróleo, mas devem focar nas diferenças de oferta e demanda de produtos específicos.

Por que as energias renováveis serão uma variável-chave em 2026

A previsão de instalação de energia renovável para 2030 foi revisada para baixo em 248 GW, principalmente devido às mudanças nas políticas dos EUA e da China, mas isso não é um sinal de estagnação das renováveis. Os custos de energia solar, eólica e armazenamento de baterias continuam a cair, e o excesso de oferta durante o período intermediário (especialmente ao meio-dia, com pico solar) tende a se intensificar.

A demanda por eletricidade deve crescer em média 4% ao ano até 2027, impulsionada por centros de dados, eletrificação econômica e demandas de IA — esses picos de demanda muitas vezes coincidem com os picos de geração solar, levando a maior volatilidade nos preços de energia. Embora a participação das renováveis na matriz energética desacelere, sua posição estratégica no setor energético global está em ascensão, especialmente na pressão de longo prazo para substituir combustíveis fósseis, que só tende a se fortalecer.

Tendências de capital refletindo a diferenciação de confiança do mercado

As grandes petrolíferas ocidentais (Chevron, ExxonMobil, TotalEnergies, etc.) preveem uma redução de cerca de 10% nos investimentos de capital em 2026, impulsionados pela pressão de preços de curto prazo e pelas exigências de retorno aos acionistas. Em contraste, os países produtores do Oriente Médio continuam a expandir ativamente seus investimentos upstream, indicando expectativas divergentes quanto ao futuro do mercado.

Períodos de baixa geralmente geram oportunidades de fusões e aquisições — as grandes empresas ocidentais, com balanços sólidos, podem aproveitar para adquirir ativos de baixo custo, preparando-se para uma recuperação no final da década de 2020 e início dos anos 2030. Essa tendência de diferenciação de capital é um sinal importante para identificar mudanças de longo prazo no mercado.

Quadro de decisão para investidores em 2026

O conflito central do mercado de energia reside na: pressão de excesso de curto prazo(, que pressiona os preços de petróleo e gás), e a demanda estrutural de longo prazo( por eletricidade, eletrificação e IA), criando um jogo de vai-e-volta. O petróleo Brent pode oscilar dentro de um intervalo, mas os ativos relacionados à refino e às energias renováveis mostrarão desempenhos diferenciados.

As tendências de política da OPEC+, as divergências nas previsões da IEA/OPEC, e os dados de estoques da OCDE devem ser monitorados de perto, embora os riscos geopolíticos existam, o desequilíbrio estrutural de oferta e demanda desempenhará um papel mais decisivo. Os investidores precisam mudar de uma abordagem focada em um único produto para uma visão de portfólio, alocando com precisão exposições a petróleo, gás natural, produtos de refino e energias renováveis.