Negociação fictícia e iliquidez inflacionam as avaliações das criptomoedas

Fonte: CryptoNewsNet Título Original: Wash trading and illiquidity inflate crypto valuations | Opinião Link Original: À medida que políticos, instituições financeiras tradicionais e investidores de Wall Street se mostram cada vez mais receptivos às criptomoedas, a dinâmica de mercado do setor exige uma análise mais aprofundada após anos operando em seu próprio nicho obscuro.

Resumo

• O preço das criptomoedas é um sinal perigosamente ruim: liquidez escassa, wash trading e coordenação de insiders fabricam rotineiramente demanda falsa, transformando gráficos em ferramentas de marketing ao invés de reflexos de utilidade ou valor reais.
• Sem forças estabilizadoras, a especulação substitui a avaliação: ao contrário das ações, os tokens carecem de fundamentos e arbitragem institucional, portanto, rodas de impulso impulsionam os preços a extremos, enganam investidores e distorcem o comportamento de desenvolvedores e usuários.
• Essa dinâmica bloqueia a adoção mainstream: manipulação corrói a confiança, pune novos entrantes e impede que as criptomoedas se tornem uma infraestrutura credível — até que liquidez, regulamentação ou novos mecanismos ancorem os preços na realidade.

A Ilusão do Preço como Sinal de Mercado

Os preços dos tokens de criptomoedas são dramaticamente impactados pelo momentum, e os traders obsessivamente analisam gráficos de preços, confiando neles fortemente para tomar decisões de negociação. Uma subida repentina de preço é geralmente percebida como um sinal de mercado chave: o protocolo deve estar ganhando tração, a rede deve estar crescendo, e o token deve ter utilidade e valor intrínseco.

Mas esse atalho mental tem consequências perigosas. Na realidade, operadores sabem como manipular o sistema para fazer seu gráfico de preços parecer atraente. A maioria dos tokens de criptomoedas é negociada de forma superficial, e seus preços podem ser facilmente influenciados por pequenos bolsões de demanda. A manipulação de mercado é generalizada, práticas de formação de mercado enganosas são comuns, e wash trading coordenado é desenfreado.

À medida que as criptomoedas se tornam mais mainstream, é importante reconhecer que o preço do token não é um proxy de valor. Em um mercado ilíquido e especulativo, a ação de preço de curto prazo pode criar a ilusão de utilidade crescente, acionando ciclos de feedback que distorcem avaliações, enganam investidores e desestabilizam redes.

Se os ativos digitais devem amadurecer para uma infraestrutura investível e produtiva, precisamos confrontar como as lacunas de liquidez alimentam essas distorções e parar de confundir volatilidade com valor.

Avaliar Ativos Digitais é Intrinsecamente Difícil

Ao contrário das ações, a maioria dos tokens carece de âncoras de avaliação como lucros, fluxo de caixa ou rendimentos de dividendos. Não há uma relação preço/lucro para consultar. Nenhum modelo de fluxo de caixa descontado para triangulação. Como resultado, o preço torna-se o sinal padrão, independentemente de estar fundamentado na realidade. Isso cria uma vulnerabilidade estrutural na forma como os ativos digitais são percebidos e precificados.

Mesmo nos mercados tradicionais, os preços dos ativos podem divergir dos fundamentos. Mas no crypto, essa desconexão é agravada pela falta de forças estabilizadoras de mercado, transparência precária, regulamentação mínima e baixa liquidez.

Considere o caso da Mantra e seu token OM, que em março de 2025 parecia ter fundamentos sólidos e ampla atividade de negociação. Para a maioria dos traders, o token parecia um investimento atraente. Mas nos bastidores, membros da equipe Mantra supostamente coordenaram com formadores de mercado e insiders da comunidade para simular atividade de negociação falsa usando uma técnica conhecida como “wash trading”. Os tokens OM eram passados entre insiders, criando a ilusão de demanda robusta e liquidez profunda. Essa prática deliberadamente manipulou as métricas nas quais analistas e investidores confiam: no papel, o token parecia estar entre os 25 maiores por capitalização de mercado, mas na realidade, menos de 1% da oferta do token estava sendo negociada de forma genuína.

Depois que esse volume artificial inflou o preço e atraiu investidores externos, insiders começaram a vender suas participações. Em 90 minutos, o token caiu 90% de valor. Os responsáveis pelo esquema saíram com lucros, enquanto investidores de varejo ficaram com tokens quase sem valor.

Esses tipos de eventos são comuns no crypto e impedem que o setor alcance um público mais amplo de investidores. Quem quer entrar em águas tão enganosas?

Como a Iliquidez e a Falta de Forças Estabilizadoras de Mercado Desviam a Percepção de Preço

Nos mercados tradicionais, as capitalizações de mercado são enormes, e apenas as maiores empresas podem mover os mercados de forma significativa, atuando como de facto guardiãs de como os ativos são precificados. Esses players definem normas de avaliação usando fundamentos como relação preço/lucro, fluxo de caixa livre e crescimento de receita.

Sua presença traz estabilidade e mantém os mercados enraizados na realidade. Se a relação P/L de uma ação subir demais, os investidores esperam que fundos importantes comecem a reduzir posições, e assim, reduzam suas próprias. As avaliações convergem para os benchmarks estabelecidos por aqueles com maior poder de movimentar o mercado. E, seja por profecia autorrealizável ou análise informada, essas instituições historicamente mantêm as avaliações sob controle e orientam o sentimento de varejo de forma racional.

Os mercados de crypto, por outro lado, carecem dessa força estabilizadora. Em vez disso, os traders de varejo dominam o espaço, muitas vezes perseguindo momentum sem qualquer base na realidade. Eles não estão arbitrando pelo valor justo, estão apenas especulando sobre o que vem a seguir. Essa ausência de disciplina institucional cria um campo de manipulação. Sem uma estrutura de avaliação compartilhada e com liquidez escassa, é fácil fabricar sinais de preço enganosos e enganar investidores treinados a interpretar gráficos como reflexo verdadeiro do desempenho de uma empresa.

Os mercados de crypto frequentemente são extremamente ilíquidos, alimentando ainda mais a disfunção. Além dos tokens de topo — Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Solana (SOL), etc — a maioria dos mercados de tokens é extremamente ilíquida, e até atividades modestas de compra (ou venda) podem mover preços dramaticamente.

Em um mercado onde o preço é o único proxy de valor, investidores frequentemente interpretam compras manipulativas como sinais genuínos de que um projeto tem potencial (“por que mais alguém investiria se seu valor não estivesse subindo?”). Um token valoriza; traders interpretam o movimento como sinal de utilidade crescente; e novos investidores entram, reforçando a tendência. A própria compra impulsiona mais valorização, que por sua vez justifica mais otimismo, criando uma roda de maníaco e elevando as avaliações a níveis absurdos.

Em um Mercado Desconectado da Realidade, Todos Perdem

À medida que o crypto se aproxima do mainstream, ainda não está claro se o público investidor entrará em um mercado estável e pragmático ou em um pandemônio impulsionado por hype e negociações de insiders. O setor precisa urgentemente de forças estabilizadoras, seja por investidores com recursos profundos que sigam uma tese de investimento previsível, salvaguardas regulatórias ou uma nova solução nativa de crypto.

A postura atual do setor: buscar ativamente investimento externo, enquanto pune agressivamente investidores externos, parece ridiculamente insustentável.

Novos entrantes no crypto acabam fazendo apostas baseadas em sinais mal interpretados. Desenvolvedores de crypto interpretam picos de preço de tokens como evidência de ajuste produto-mercado (“os investidores devem estar respondendo ao nosso último recurso!”), prejudicando o desenvolvimento. E usuários utilitários são forçados a navegar por preços voláteis de tokens, o que pode comprometer a usabilidade real do ativo para pagamentos.

Após um ano extraordinário de vitórias regulatórias, avaliações em alta e influxos de capital crescentes, o setor de crypto está em ascensão… mas antes de atingir seu potencial máximo, precisará voltar à realidade.