A visão da Pantera sobre o colapso cripto de 2025 e os sinais de recuperação para 2026

De acordo com a análise da Pantera Capital, a firma de capital de risco focada em ativos digitais, o que parece ter sido um ano de volatilidade moderada para o setor em 2025 escondia na verdade um mercado em baixa sem precedentes para a maioria dos tokens. A pesquisa da Pantera revelou que esta queda tem vindo a ser gestada há mais de um ano, marcando um período de contração extrema que agora se assemelha a ciclos de quedas anteriores na indústria de criptomoedas.

A queda extrema: quando os números falam de uma crise seletiva

A análise da Pantera expõe a magnitude diferenciada do colapso em 2025. Enquanto o bitcoin fechou o ano com uma queda de aproximadamente 13.73%, o ethereum recuou 5.89% e a solana despencou 46.64%, estes movimentos ficavam em segundo plano face ao que acontecia no resto do ecossistema. O panorama tornava-se catastrófico quando se observava o universo mais amplo de tokens excluindo BTC, ETH e SOL: esse segmento afundou cerca de 60%, com o token mediano a experimentar uma queda de aproximadamente 79%.

A capitalização de mercado dos ativos digitais que não são bitcoin, ethereum nem stablecoins reduziu-se em 44% desde o seu pico no final de 2024, consolidando o que a Pantera descreve como um mercado em baixa prolongado e intenso que começou muito antes de 2025. A firma destacou que 2025 foi um ano excepcionalmente estreito onde apenas uma pequena fração de tokens gerou retornos positivos, enquanto o resto experimentava pressão constante.

A Pantera identifica as origens reais da queda: muito mais do que volatilidade

A Pantera Capital atribui o colapso a uma confluência de fatores que vão além dos ciclos normais de mercado. Os choques macroeconómicos desempenharam um papel central, acompanhados por movimentos de posicionamento especulativo, fluxos de capital voláteis e mudanças estruturais na forma como o mercado se comporta. O ano foi marcado por volatilidade ligada a desenvolvimentos de políticas, ameaças tarifárias e mudanças no apetite ao risco global.

No entanto, a Pantera aponta para um problema mais profundo: a estrutura mesma do mercado de tokens apresenta questões sem resolução. Os tokens de governança frequentemente carecem de reivindicações legais claras sobre os fluxos de caixa e o valor residual disponível para os detentores, o que explica porque os ativos digitais tradicionais superaram o desempenho dos tokens durante todo o período. Esta desconexão revelava as fraquezas fundamentais do ecossistema.

Outubro foi o ponto de viragem mais dramático: uma cascata de liquidações eliminou mais de 20 mil milhões de dólares em posições nocionais, valor que superava os registados durante os colapsos de Terra/Luna e FTX. Para o final do ano, o sentimento do mercado e os níveis de alavancagem tinham comprimido a níveis historicamente associados à capitulação total.

Sinais de estabilização? O que a Pantera projeta para 2026

O que torna relevante a análise da Pantera é a sua observação sobre a duração do ciclo de baixa. A firma indica que a descida agora reflete o comprimento de mercados em baixa anteriores em criptomoedas, o que sugere que o mercado poderá estar em condições para uma mudança de narrativa se os fundamentos conseguirem estabilizar-se.

A Pantera não oferece objetivos de preço explícitos, mas propõe 2026 como um ano definido por uma reconfiguração na alocação de capital. Segundo a perspetiva da firma, o bitcoin, a infraestrutura de stablecoins e a exposição a criptomoedas vinculadas a ativos tradicionais estariam posicionados para beneficiar primeiro se o apetite ao risco regressar e os fundamentos on-chain melhorarem.

A visão da Pantera para o próximo ano destaca a adoção institucional como motor principal, com ênfase na tokenização de ativos do mundo real, segurança impulsionada por inteligência artificial, stablecoins apoiadas por instituições bancárias, consolidação em mercados de previsão, e impulso nas saídas à bolsa de empresas cripto. Este panorama contrasta com as expectativas de especulação desenfreada que dominaram ciclos anteriores.

A leitura que a Pantera oferece é clara: 2025 fechou um capítulo de excesso especulativo sem fundamentos; 2026 poderá escrever um novo baseado em infraestrutura sólida se o mercado conseguir recompor-se.