Na história do desenvolvimento dos jogos em blockchain, Axie Infinity destacou-se como o projeto emblemático do modelo Play-to-Earn, liderando a onda de mercado em alta em 2021. O seu token de governação, AXS, passou da obscuridade ao estatuto de ativo estrela no mercado cripto. Contudo, com o abrandamento do entusiasmo, vieram à tona as fragilidades do modelo P2E de primeira geração e o AXS registou uma correção superior a 99 %. Perante uma crise existencial, o projeto lançou, no início de 2026, um conjunto de reformas radicais ao nível da tokenomics.
Este artigo apresenta uma análise aprofundada dos fundamentos de valor do AXS, do núcleo das suas reformas e da sustentabilidade do seu valor a longo prazo.
História de Desenvolvimento do Modelo P2E de Primeira Geração em Jogos Blockchain
Para compreender as atuais reformas do AXS, é essencial revisitar a ascensão e queda do modelo P2E de primeira geração. Axie Infinity construiu um sistema económico dual: o token de governação AXS e o token de recompensas do jogo, SLP, de emissão ilimitada. Os jogadores ganhavam SLP através da reprodução e de batalhas, podendo trocar SLP por AXS ou outros ativos para realizar lucros.
No entanto, em comparação com outros projetos líderes do mesmo período, o modelo económico da Axie revelava-se relativamente frágil. Por exemplo, The Sandbox (SAND) deu primazia à economia dos criadores e ao valor dos terrenos virtuais LAND, incentivando a criação contínua para consumir tokens; Illuvium apostou numa experiência de jogo ao nível AAA, procurando atrair jogadores através de lógicas de entretenimento de elevada qualidade. Em contraste, o sucesso de Axie Infinity dependia em excesso das expectativas de retorno financeiro, em detrimento da jogabilidade.
O defeito estrutural deste modelo residia no seu efeito de esquema Ponzi: quando o ritmo de entrada de novos jogadores abrandou, a emissão ilimitada de SLP provocou uma inflação severa, criando um ciclo de destruição de valor: "Emissão ilimitada de SLP → jogadores extraem e vendem, gerando pressão vendedora → o preço do SLP colapsa → os ganhos dos jogadores diminuem drasticamente → saída de utilizadores → o valor de governação do AXS desaba." Entre o final de 2021 e o início de 2026, o AXS caiu cumulativamente cerca de 99,3 %, atingindo um mínimo de 1,06 $. Este movimento representou a liquidação, por parte do mercado, do insustentável modelo P2E de primeira geração. O declínio deste modelo afetou diretamente a capacidade de captação de valor do AXS e preparou o terreno para as reformas de 2026.
Modelo Económico e Design do Token AXS
Ao contrário do SLP, de emissão ilimitada, o AXS foi concebido desde o início para captar valor do ecossistema. Para compreender a reforma, é fundamental dissecar os fundamentos originais da tokenomics do projeto.
Estrutura de Alocação do Token AXS
| Destino da Alocação | Percentagem | Função Nuclear e Mecanismo de Vesting |
|---|---|---|
| Tesouraria Comunitária e incentivos Play-to-Earn | 34 % | Recompensa jogadores e apoia o desenvolvimento do ecossistema, parcialmente libertado através de staking |
| Equipa e Conselheiros | 21 % | Normalmente sujeito a-um vesting de 4 anos, garantindo compromisso com o desenvolvimento a longo prazo |
| Recompensas de Staking | 20 % | Recompensa validadores da rede e participantes na governação, assegurando a segurança da rede |
| Vendas Privadas e Públicas | 20 % | Alocação a investidores iniciais, desbloqueada progressivamente para manter a estabilidade do mercado |
| Liquidez e Parceiros | 5 % | Utilizado para listagens em bolsas e parcerias no ecossistema |
Do ponto de vista do design, o AXS tem um limite máximo de emissão de 270 milhões de tokens, estabelecendo uma base de escassez resistente à inflação. A governação e o staking são as suas principais utilidades. Os detentores podem fazer staking de AXS para participar na governação DAO e, simultaneamente, receber recompensas provenientes das receitas do protocolo. Atualmente, apesar do contexto de mercado adverso, cerca de 30 milhões de AXS permanecem bloqueados em contratos de staking, demonstrando que uma parte dos "diamond hands" mantém confiança no desenvolvimento do projeto a longo prazo.
Sob a perspetiva da economia comportamental, este design procura transformar especuladores de curto prazo em participantes do ecossistema a longo prazo, através de rendimentos de staking e direitos de governação. Contudo, subsistem riscos: a concentração de tokens não pode ser ignorada. Os dados indicam que os cinco principais endereços controlam até 87,05 % do interesse aberto, tornando o preço de mercado altamente suscetível ao comportamento de grandes detentores ("baleias").
A Reforma Radical da Tokenomics em 2026
Perante a desvalorização persistente dos tokens e um ecossistema em declínio, a equipa de desenvolvimento Sky Mavis iniciou, no início de 2026, a maior reestruturação do modelo económico desde o pico de 2021. Esta medida é amplamente interpretada como uma tentativa radical de correção.
Suspensão Total da Emissão de SLP no Modo Origins
A primeira reforma incidiu sobre a raiz do problema inflacionista. A partir de 7 de janeiro de 2026, o projeto suspendeu totalmente a emissão de SLP no modo Origins. Esta decisão não só interrompeu o ciclo vicioso de mineração e venda, como teve um impacto quantitativo significativo: estima-se que a nova oferta diária de SLP, ou pressão inflacionista, seja reduzida em mais de 30 %.
Esta medida aliviou de forma estrutural a pressão vendedora de longo prazo e marcou a transição da Axie de Play-to-Earn para uma lógica Play-and-Earn. Os jogadores precisam agora de usufruir genuinamente do jogo, em vez de apenas minerar para obter lucro. Esta estratégia está alinhada com a tendência mais ampla do GameFi 2.0, que privilegia a desespeculação e a construção de economias de jogo sustentáveis.
Introdução do bAXS Não Transferível
A inovação mais disruptiva foi a introdução do bAXS (Bonded AXS). Trata-se de um token vinculado, não transferível, que irá progressivamente substituir o AXS livremente transacionável como principal recompensa no jogo.
O seu mecanismo operacional e impacto no valor podem ser compreendidos através do seguinte fluxo lógico:
Este design cria uma barreira de saída robusta no modelo económico. Os especuladores não podem liquidar imediatamente os bAXS ganhos; têm de participar ativamente no jogo e gastar o token no ecossistema, criando valor de forma indireta. Paralelamente, o projeto prevê a introdução de um mecanismo de queima, pelo qual parte dos bAXS utilizados em operações no jogo será destruída.
Desta forma, estabelece-se um verdadeiro "forno" para o fornecimento total de AXS, convertendo a atividade dos jogadores diretamente em pressão deflacionista.
Evolução Histórica do Preço e Lógica de Precificação por Fases
Compreender o histórico de preço do AXS é, na essência, perceber como a lógica de precificação evoluiu ao longo das diferentes fases.
| Fase | Intervalo Temporal | Lógica Nuclear de Precificação | Dados/Eventos Chave |
|---|---|---|---|
| Especulação Pura e Narrativa | 2020–2021 | O mercado focou-se no crescimento de utilizadores e em narrativas ambiciosas; o preço refletia expectativas de entrada de novos utilizadores | Máximo histórico 140,23 € |
| Espiral de Morte e Reversão de Valor | 2022–2025 | O mercado avaliou a sustentabilidade do modelo; o preço do AXS refletiu a espiral de morte do SLP | Caiu para 1,06 $ |
| Expectativas de Reforma e Reconstrução Deflacionista | Início de 2026–Presente | O preço passou a refletir expectativas deflacionistas e recuperação do desconto de saúde; vantagens da oferta induzidas pela reforma passaram a ser valorizadas | Aumento de 30 dias superior a 247 % |
Na primeira fase, o preço do AXS foi impulsionado sobretudo pelo sentimento e pelas expectativas, ignorando a fragilidade estrutural do modelo. Na segunda fase, com o início da espiral de morte, apesar de o AXS ter uma oferta limitada, não conseguiu escapar à pressão vendedora resultante do colapso do ecossistema, levando a uma desvalorização significativa.
A terceira fase foi determinante. Após o anúncio da reforma em janeiro de 2026, o volume de negociação do AXS disparou, ultrapassando 100 milhões $ durante três dias consecutivos, com uma valorização diária superior a 190 %. Após quebrar um canal descendente de vários meses, o preço testou a forte resistência dos 1,50 $.
Estas reações de mercado demonstram que os investidores começaram a precificar o consumo real futuro e uma contração acentuada da oferta.
Perspetiva de Longo Prazo e Sustentabilidade do Valor do Token
A reforma radical estabeleceu uma nova base para o valor de longo prazo do AXS, mas a sustentabilidade permanece sujeita a desafios significativos.
Do lado da oferta, a base de valor foi substancialmente reforçada. A suspensão da emissão de SLP e a substituição das recompensas em AXS por bAXS reduziram drasticamente a pressão vendedora natural. No futuro, a nova oferta circulante de AXS advirá sobretudo de desbloqueios programados e de recompensas de staking, em vez de mineração ilimitada no jogo. Se os mecanismos de consumo de bAXS funcionarem eficazmente, o AXS poderá mesmo entrar numa trajetória deflacionista, o que reforçaria o seu papel como reserva de valor.
Do lado da procura, a captação de valor depende da qualidade do conteúdo. Este é o fator decisivo para o sucesso da reforma. Os cenários de consumo de bAXS dependem da atratividade do jogo. As futuras expansões MMO, como Atia’s Legacy, terão de captar e reter jogadores reais. Só quando os jogadores estiverem dispostos a gastar em skins, itens e terrenos no jogo, queimando assim bAXS, o mecanismo de consumo do token funcionará adequadamente, formando um ciclo saudável de jogar-ganhar-gastar.
Em termos quantitativos, se a taxa de retenção mensal de jogadores superar 20 %, o volume de queima de bAXS poderá atingir 50 % da emissão nova, potencialmente levando o AXS a um verdadeiro canal deflacionista.
No plano da execução, a equipa e o ecossistema têm de continuar a evoluir. A capacidade técnica da equipa Sky Mavis — por exemplo, no que respeita a atualizações da rede Ronin — e a capacidade de dinamização do ecossistema são fatores críticos. Adicionalmente, a elevada concentração de AXS constitui um risco potencial de centralização. A evolução da governação no sentido de uma maior descentralização será determinante para a confiança do mercado.
Axie Infinity em 2026: Superar a Inflação e Ir Mais Além
A reforma radical de 2026 do Axie Infinity representa uma tentativa decisiva de superar a "maldição da inflação" do modelo P2E de primeira geração. Ao suspender a emissão de SLP e introduzir o bAXS não transferível, o projeto procura alterar profundamente o seu modelo económico, passando de uma lógica de especulação externa para uma dinâmica de consumo interno.
Segundo a análise da Gate, esta abordagem estabelece, sem dúvida, uma lógica fundamental mais sólida para o valor do token AXS, através de melhorias significativas do lado da oferta.
Nos próximos 12 a 24 meses, o comportamento do preço do AXS deixará de ser ditado apenas pela narrativa, passando a estar fortemente correlacionado com dados on-chain como a taxa de queima de bAXS, a retenção de jogadores e o número de endereços ativos. O sucesso desta reforma GameFi 2.0, em termos de valor sustentável a longo prazo, não será decidido no whitepaper, mas sim na experiência de jogo futura.
O mecanismo deflacionista do bAXS exige entusiasmo genuíno dos jogadores para ser ativado e, a longo prazo, o valor do AXS dependerá da capacidade do Axie Infinity de evoluir de mero instrumento de obtenção de rendimento para uma verdadeira plataforma de entretenimento. Esta reforma constitui um caso de estudo relevante para o setor sobre como reparar uma economia digital em crise, sendo o seu desfecho final digno de acompanhamento atento.
