A trajetória de desenvolvimento da indústria da IA está a sofrer uma mudança fundamental no seu núcleo. Nos últimos dois anos, praticamente toda a atenção do mercado concentrou-se no crescimento exponencial da capacidade de computação das GPU — os chips da NVIDIA estão em rutura de stock, a HBM (High Bandwidth Memory) tornou-se um recurso altamente cobiçado e os fabricantes de equipamentos semicondutores estão sobrecarregados com encomendas. Contudo, à medida que a IA transita da fase de treino de modelos para a implementação em larga escala, um componente há muito subestimado começa a ganhar destaque: o armazenamento.
A 29 de julho de 2026 (UTC+8), o gigante dos discos rígidos Seagate Technology fechou a sessão nos 747,30 $ por ação, uma queda de 8,53% no dia. Embora esta descida pareça dramática, uma análise mais ampla revela que o ganho acumulado da Seagate desde o início do ano mantém-se num impressionante 172%. A coexistência de uma forte correção diária com uma tendência de longo prazo vincadamente positiva evidencia uma transição-chave: a perceção do mercado sobre o armazenamento para IA está a passar da "hesitação" para a "confirmação".
Crescimento Exponencial dos Dados: O "Combustível" da IA Está Fora de Controlo
A procura de armazenamento por parte da IA resulta de uma tendência irreversível: os volumes de dados estão a crescer muito mais rapidamente do que a capacidade de computação.
O relatório global de tecnologia da Morgan Stanley de julho de 2026 apresenta uma comparação impressionante: o volume de processamento de tokens da Google Cloud Platform disparou de cerca de 10 biliões por mês, em abril de 2024, para 32 000 biliões por mês, em junho de 2026 — um aumento superior a 320 vezes. Em contrapartida, a largura de banda por canal da memória DDR5 subiu apenas de 44,8 GB/s para 51,2 GB/s, um acréscimo de apenas 14%. Trata-se de uma diferença de várias ordens de magnitude — 320 vezes contra 14%.
O que significa isto? Independentemente da potência da GPU, se os dados não chegarem ao processador atempadamente, essa capacidade de computação permanece ociosa. A Morgan Stanley descreve este estrangulamento como a "parede do armazenamento" — o alargamento do fosso entre o desempenho dos processadores e a capacidade dos sistemas de armazenamento. A instituição prevê que, até 2030, o investimento em armazenamento na cloud atinja os 418 mil milhões $, com uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 8% entre 2026 e 2030. A quota do armazenamento no CAPEX dos fornecedores de cloud saltará de cerca de 12% em 2023 para 40% em 2027.
O significado desta mudança estrutural é claro: o investimento em infraestruturas de IA está a expandir-se de um foco exclusivo nas GPU para abranger todo o ecossistema de armazenamento.
De 3,97 MB para 509 MB: O "Efeito de Amplificação de Dados" da IA
A explosão de dados não é um conceito abstrato — é fisicamente tangível. Na World Artificial Intelligence Conference de 2026, Tim Rausch, Vice-Presidente Sénior de Engenharia de Desenvolvimento da Western Digital, apresentou um exemplo elucidativo: um vídeo gerado por IA com apenas 3,97 MB e 8 segundos de duração originou uns impressionantes 509 MB de dados de suporte no backend, incluindo ficheiros MP4, registos, arquivos de conformidade, metadados e dados de sessão. Os dados derivados eram 130 vezes superiores ao produto final entregue.
Mais importante ainda, os dados da IA são perpetuamente cíclicos e proliferam de forma contínua. Cada conteúdo gerado por AIGC origina novas cópias de dados através de partilhas de utilizadores, distribuição em plataformas e re-treino, que voltam a alimentar o pipeline de treino dos modelos. Segundo a IDC, o volume global de dados atingirá 274 zettabytes (ZB) em 2026 e disparará para 718 ZB até 2030. A Seagate prevê que, até 2031, as aplicações de IA agentica gerarão uma procura total de armazenamento de 10 ZB.
Os dados deixaram de ser um "subproduto" da IA — são o "combustível" que impulsiona a evolução contínua da IA. E as reservas deste combustível estão a expandir-se muito além das previsões.
Reconfiguração da Infraestrutura de Armazenamento: Porque Continuam os HDD a Ser Indispensáveis
Perante necessidades massivas de armazenamento, impõe-se uma questão prática: será viável armazenar tudo em SSD (Solid State Drives)?
A resposta é negativa. Durante a WAIC 2026, Yu Kang, responsável pela estratégia de mercado e negócios da Seagate para a China, foi categórico: "É impossível transferir todos os dados globais para SSD. O futuro passará por uma coexistência prolongada de múltiplos suportes. No geral, os SSD representam cerca de 20% do armazenamento em data centers; os restantes 80% são discos rígidos."
Esta proporção não resulta de uma limitação tecnológica — é uma escolha racional do ponto de vista económico. A arquitetura de armazenamento em quatro camadas da Western Digital define claramente o papel de cada suporte: no topo, a camada de memória de alta velocidade HBM/DRAM para pesos de modelos e operações tensor; segue-se a camada de cache KV, baseada em DRAM e SSD; em terceiro lugar, a camada de dados semânticos, centrada em SSD de alto desempenho; e, na base, a camada de arquivo em HDD, que absorve cerca de 80% de todo o armazenamento de dados de IA.
Nos workloads de IA, apenas uma pequena fração dos cenários de inferência e pesquisa exige operações de leitura/escrita de alta frequência e desempenho. Mais de 90% dos cenários de treino, arquivo de logs e iteração de dados privilegiam a ultra-capacidade e o baixo custo. Isto é especialmente relevante numa altura em que, em 2026, os preços dos suportes de armazenamento continuam a subir, com os SSD a registarem um aumento de 80% só no primeiro trimestre. Para data centers de escala EB como os da Google e Amazon, pequenas variações no custo por GB traduzem-se em milhares de milhões de dólares de impacto.
As vantagens centrais dos HDD — baixo custo por unidade de capacidade, tecnologia madura e facilidade de implementação em larga escala — tornam-nos insubstituíveis nas arquiteturas de armazenamento para IA.
Desequilíbrio Oferta-Procura: O "Superciclo" do Mercado de Discos Rígidos
O crescimento explosivo da procura, aliado a constrangimentos rígidos do lado da oferta, criou um desequilíbrio sem precedentes no mercado de discos rígidos.
A pesquisa da cadeia de abastecimento da Morgan Stanley indica que, em 2026, a oferta de HDD nearline ficará aquém da procura em cerca de 300 EB (exabytes), uma lacuna de 10%–15%. Em 2027 e 2028, o défice deverá alargar-se para cerca de 400 EB anuais. A procura global de HDD nearline cresce a um ritmo anual de 40%–50%, enquanto a oferta só está a aumentar entre 30% e 35%.
A administração da Seagate confirmou no seu relatório de resultados que toda a capacidade de HDD nearline está "totalmente vendida até 2026". A empresa espera começar a aceitar encomendas para o primeiro semestre de 2027 nos próximos meses. Vários clientes estão a estender os seus planos de aquisição até 2029. Os analistas do Wells Fargo estimam que, impulsionadas pela procura dos data centers de IA, as expedições de HDD nearline possam manter um crescimento anual superior a 25% a longo prazo — e, se a disciplina de capacidade do setor se mantiver, o crescimento poderá superar os 30%.
Esta dinâmica oferta-procura está a refletir-se diretamente nos resultados financeiros.
Resultados da Seagate: Os Dados Confirmam a Tese da "Revalorização dos Discos Rígidos"
Após o fecho do mercado a 29 de julho de 2026 (UTC+8), a Seagate Technology divulgou os resultados do quarto trimestre do exercício de 2026 (terminado a 3 de julho).
As receitas do quarto trimestre atingiram 3,6 mil milhões $, um aumento de cerca de 48,5% face ao período homólogo e 4,6% acima das expectativas dos analistas. A margem bruta não-GAAP disparou de 37,9% há um ano para 52,7%. A margem operacional não-GAAP atingiu 44,6%, 270 pontos base acima do consenso dos analistas (41,9%). O EPS ajustado foi de 5,71 $, uma subida de cerca de 120% em termos anuais e 12% acima das previsões do mercado.
No total do exercício, a Seagate registou receitas de 12,2 mil milhões $, um aumento de 34% em relação ao ano anterior; o resultado líquido não-GAAP foi de 3,54 mil milhões $; e o free cash flow atingiu um recorde de 3,1 mil milhões $.
Ainda mais relevante é o guidance para o próximo trimestre. A Seagate prevê receitas para o 1.º trimestre do exercício de 2027 entre 4,0 e 4,2 mil milhões $, com um valor médio de 4,1 mil milhões $ — mais de 8% acima do consenso de mercado (3,79 mil milhões $). O guidance para o EPS ajustado é de 7,30 $, quase 25% acima da expectativa do mercado (5,85 $). A administração comprometeu-se explicitamente a que o crescimento das receitas em 2027 supere os 34% registados em 2026.
O CEO da Seagate, Dave Mosley, afirmou no comunicado de resultados: "À medida que a IA acelera a geração e valorização de dados, prevemos uma procura duradoura e de longo prazo por armazenamento de elevada capacidade."
Em conjunto, os dados apontam para uma conclusão: a procura de armazenamento por parte da IA não é um pico isolado — está a entrar num ciclo ascendente mais sustentado.
Correção de Mercado e Lógica de Longo Prazo: Como Interpretar a Queda de Um Dia da Seagate
A 29 de julho de 2026 (UTC+8), a Seagate fechou nos 747,30 $, uma descida de 8,53% no dia. No pós-fecho, as ações recuperaram mais de 10%, encerrando nos 805,38 $. Esta evolução reflete claramente a dinâmica de curto prazo: o título foi pressionado antes dos resultados por uma correção mais ampla nos ativos ligados à IA, tendo depois recuperado fortemente ao superar as expectativas.
Numa perspetiva macro, os ajustamentos no setor do armazenamento estão intimamente ligados ao contexto geral. A reunião do FOMC da Fed decorreu entre 28 e 29 de julho, com os mercados em alerta quanto às decisões de taxas de juro. Simultaneamente, o projeto de lei sobre regulação das criptomoedas no Congresso dos EUA (Clarity Act) sofreu atrasos, com a probabilidade de aprovação a cair de 55% no início do mês para 35%. O Bitcoin desvalorizou cerca de 50% face ao máximo de outubro de 2025, em torno dos 126 000 $. A incerteza macroeconómica está a pesar sobre todos os ativos de risco, incluindo o armazenamento.
No entanto, numa perspetiva de longo prazo, os fundamentos da oferta e procura do setor do armazenamento permanecem inalterados face ao sentimento de curto prazo. Antes dos resultados, o Wells Fargo elevou o price target da Seagate de 900 $ para 1 100 $ e melhorou a recomendação de "Manter" para "Sobreponderar". Os analistas da Morgan Stanley subiram o target de 767 $ para 1 035 $.
A tese central dos analistas: o crescimento da procura de armazenamento impulsionado pela IA é estrutural e de longo prazo, não um fenómeno cíclico passageiro.
Conclusão
A indústria da IA atravessa uma profunda "mudança do centro de gravidade". Da computação em GPU à infraestrutura de armazenamento, da HBM aos SSD empresariais e até aos discos rígidos, toda a cadeia de valor está a ser reescrita.
Os discos rígidos — uma tecnologia nascida nos anos 50 — encontraram uma nova curva de crescimento na era da IA. Deixaram de ser "sobressalentes" a ganhar pó nos data centers, para se tornarem "infraestrutura" que viabiliza a IA em escala. À medida que os parâmetros dos modelos aumentam exponencialmente, os tokens de inferência multiplicam-se e os agentes de IA penetram em todos os setores, a capacidade de armazenar, mover e reutilizar dados determinará até onde a IA pode verdadeiramente chegar.
Como sintetiza a Morgan Stanley: as GPU determinam a velocidade da IA; o armazenamento determina até onde a IA pode ir. Neste sentido, a história da Seagate está apenas a começar.
FAQ
Q1: Porque é que o desenvolvimento da IA impulsiona a procura de discos rígidos?
O treino e a inferência de modelos de IA geram volumes massivos de dados. Um vídeo de 8 segundos gerado por IA pode produzir até 509 MB de dados derivados no backend. A IDC prevê que o volume global de dados atinja 274 ZB em 2026 e 718 ZB em 2030. Cerca de 80% destes dados são armazenados em discos rígidos de baixo custo, tornando os HDD beneficiários centrais do crescimento da infraestrutura de IA.
Q2: Qual é a dimensão do défice entre oferta e procura no mercado de discos rígidos?
A pesquisa da Morgan Stanley indica que, em 2026, a oferta de HDD nearline ficará aquém da procura em cerca de 300 EB, um défice de 10%–15%. Esta lacuna deverá alargar-se para cerca de 400 EB tanto em 2027 como em 2028. A capacidade de HDD nearline da Seagate está totalmente vendida até 2026.
Q3: Como é que os resultados financeiros da Seagate validam esta lógica?
No 4.º trimestre do exercício de 2026, as receitas da Seagate atingiram 3,6 mil milhões $, um aumento de 48,5% em termos anuais; a margem bruta subiu de 37,9% para 52,7%. As receitas anuais totalizaram 12,2 mil milhões $, um aumento de 34%, com um free cash flow recorde de 3,1 mil milhões $. O valor médio das receitas previstas para o próximo trimestre é de 4,1 mil milhões $, mais de 8% acima das expectativas do mercado.
Q4: Os HDD irão ser totalmente substituídos por SSD?
Não. Os SSD representam cerca de 20% do armazenamento em data centers, enquanto os restantes 80% são discos rígidos. Nos workloads de IA, mais de 90% dos cenários de treino, arquivo de logs e situações semelhantes exigem ultra-capacidade e baixo custo — precisamente onde os HDD se destacam. O futuro passará por uma arquitetura de armazenamento multi-camada e de longo prazo, com múltiplos suportes a coexistir.
