24 de junho de 2026, durante a sessão asiática, os preços internacionais do petróleo continuaram a sua trajetória descendente. Segundo dados de mercado da Gate, os futuros do Brent negociavam-se a 76,29 $ por barril, uma queda de 1,02 %, enquanto os futuros do WTI fixavam-se em 72,41 $ por barril, menos 1,09 %. Em comparação com o pico do conflito, quando o Brent ultrapassou brevemente os 120 $ por barril, os preços caíram agora mais de um terço.
A narrativa de mercado é clara: os EUA e o Irão assinaram um memorando de entendimento para cessar-fogo, o Estreito de Ormuz reabriu à navegação e os EUA concederam uma isenção de 60 dias às sanções sobre o petróleo iraniano. Os prémios de risco geopolítico estão a dissipar-se rapidamente.
Contudo, um cessar-fogo não garante estabilidade. A questão mais pertinente é: depois de o "prémio de guerra" ser rapidamente eliminado, que novo equilíbrio enfrentará o mercado energético? A Rystad Energy lançou um aviso claro: os preços do petróleo continuarão a incorporar um prémio de risco geopolítico residual de 5 a 10 $ por barril. Não se trata de uma avaliação contraditória, mas sim de um posicionamento rigoroso do mercado atual—o cessar-fogo reduziu os riscos extremos, mas não eliminou a incerteza; apenas alterou a sua natureza.
Incerteza n.º 1: A "Reabertura Incompleta" do Estreito de Ormuz
O maior erro de avaliação do mercado neste momento poderá ser equiparar a "assinatura do acordo" à "restauração do fornecimento".
Antes do conflito, o Estreito de Ormuz registava normalmente a passagem de cerca de 130 navios comerciais por dia, transportando aproximadamente 20 milhões de barris de petróleo bruto diariamente. Durante o conflito, esse número desceu para apenas um navio em alguns dias de negociação, com uma média de apenas 10 por dia—uma queda de até 95 %.
Após o acordo, a atividade marítima está de facto a recuperar. Entre 18 e 22 de junho, 144 navios atravessaram o estreito, uma média de quase 29 por dia, o que representa cerca de 20 % dos níveis pré-conflito. No entanto, este ritmo de recuperação está muito aquém das expectativas iniciais do mercado após o acordo.
Vários obstáculos físicos estão a atrasar a retoma. Em primeiro lugar, o canal central do estreito, reconhecido internacionalmente, enfrenta ameaças de minas, e as autoridades marítimas de vários países alertaram os navios para evitarem essa zona. Em segundo lugar, a 24 de junho, mais de 250 petroleiros e 440 navios de carga permaneciam retidos no Golfo, com mais de 80 % dos petroleiros parados ou fundeados. Em terceiro lugar, o Irão exige explicitamente que os navios obtenham autorizações de trânsito emitidas pelas suas autoridades, que estão elas próprias sob sanções dos EUA. O CEO da Phillips 66 descreveu a reabertura total de Ormuz como um processo "longo, moroso e ritmado".
Isto significa que, mesmo havendo um "cessar-fogo" geopolítico, a reposição da cadeia física de abastecimento demorará semanas ou até meses. Daniel Hynes, Estratega Sénior de Matérias-Primas do ANZ, foi perentório: "A fase difícil está ainda por vir; este será um processo de recuperação altamente desafiante."
Incerteza n.º 2: A Probabilidade de Reversão Geopolítica Não Pode Ser Ignorada
A avaliação de mercado sobre o cessar-fogo parte frequentemente do princípio de que o acordo se manterá, mas não se deve subestimar a fragilidade do atual quadro geopolítico do Médio Oriente.
O memorando entre os EUA e o Irão é, na essência, um acordo temporário com duração de 60 dias. Durante este período, ambas as partes terão de chegar a um acordo final sobre questões centrais como o programa nuclear iraniano, os detalhes do levantamento de sanções e os mecanismos de gestão de longo prazo do estreito. A Rystad Energy elevou a probabilidade de EUA e Irão chegarem a um acordo restrito de 40 % para 55 %, o que significa que ainda existe uma probabilidade de 45 % de resultados fora desse cenário. A empresa destaca especificamente: "O acordo enfrenta riscos decorrentes da situação no Líbano, disputas sobre a ordem de implementação e diferenças na interpretação do texto do acordo."
A frente libanesa é outro risco crítico de contágio. Embora Israel e o Hezbollah tenham chegado a um cessar-fogo a 20 de junho, as escaladas nos dias anteriores ameaçaram todo o processo de paz entre os EUA e o Irão. Mesmo após a assinatura do acordo sobre o estreito, a Guarda Revolucionária Islâmica do Irão declarou unilateralmente o estreito encerrado. Estes sinais demonstram que a lógica dos atores armados regionais nem sempre acompanha o progresso diplomático.
Mesmo que os esforços diplomáticos prossigam, a gestão de longo prazo do estreito continua a ser um risco latente. O Irão e Omã iniciaram negociações para um acordo de gestão, incluindo questões relativas a taxas de trânsito. O Irão parece determinado a cobrar aos navios pela passagem. Um erro na gestão deste tema poderá desencadear uma nova vaga de fricções.
A CNBC citou analistas que afirmam: "O choque energético está longe de terminar" e o mercado está a entrar numa "nova fase mais incerta e turbulenta". O Banco Westpac também alertou: "O alívio das tensões globais é positivo, mas o diabo está nos detalhes; a incerteza permanecerá elevada."
Incerteza n.º 3: Fragilidade Estrutural do Lado da Procura Sobrepõe-se à Recuperação da Oferta
Se as duas primeiras incertezas dizem respeito a "quanto e quão rapidamente a oferta pode recuperar", a terceira aborda uma questão mais fundamental: mesmo que a oferta recupere totalmente, existirá procura suficiente?
No seu relatório sobre o mercado petrolífero de junho de 2026, a Agência Internacional de Energia (AIE) reviu em baixa a previsão de procura global de petróleo para o ano, fixando-a em 103,29 milhões de barris por dia, menos cerca de 1,12 milhões de barris face aos 104,41 milhões de barris por dia de 2025. Esta revisão em baixa é 700 000 barris por dia superior às previsões anteriores.
Existem várias razões para a debilidade da procura. Os preços elevados durante o conflito contiveram o consumo final, o ritmo de recuperação económica em grandes países consumidores como a China ficou aquém das expectativas e a tendência de transição energética de longo prazo continua a penalizar a procura por combustíveis fósseis. Com base nestes fatores, a Huatai Securities reviu em baixa a sua previsão para o preço do petróleo, estimando que o Brent se situará, em média, nos 82 $ por barril em 2026, descendo para 70 $ por barril em 2027.
Entretanto, as pressões do lado da oferta estão a aumentar. Sete membros nucleares da OPEP+ acordaram, na reunião de 7 de junho, aumentar a produção em 188 000 barris por dia em julho, o que representa o quarto mês consecutivo de aumentos. Após a saída da OPEP+, os Emirados Árabes Unidos continuaram a expandir a sua capacidade, contornando Ormuz com a aceleração da construção de oleodutos, enquanto novos projetos no Brasil, Guiana, EUA e outros países fora da OPEP+ estão a entrar em produção. As exportações de petróleo iraniano também estão a recuperar—a 23 de junho, a média diária de exportações em junho atingia 565 000 barris, mais 72 % do que no mês anterior, sendo expectável um regresso a 1–1,3 milhões de barris por dia no espaço de um a dois meses.
Quando a oferta aumenta e a procura diminui em simultâneo, a economia aponta para uma direção clara: pressão descendente sobre os preços. Mas isto não significa que os preços do petróleo cairão sem resistência. As reservas globais de petróleo estão em níveis anormalmente baixos—os stocks da OCDE caíram para o valor mais baixo desde 1990; as reservas estratégicas dos EUA estão no mínimo dos últimos 43 anos; os stocks no centro de Cushing desceram para 20,03 milhões de barris, próximo do limiar operacional de 20 milhões de barris. Reservas baixas significam que o mercado será extremamente sensível a qualquer novo choque de oferta.
Conclusão
Desde a assinatura do acordo de cessar-fogo, os preços do petróleo caíram mais de 40 % face aos máximos de guerra. Esta descida reflete tanto o ajustamento racional dos prémios de risco geopolítico como as expectativas otimistas do mercado quanto à rápida reposição da oferta. No entanto, como sublinha a Rystad Energy, não estamos a regressar ao mercado petrolífero pré-crise; estamos a entrar numa nova fase marcada por maior incerteza e volatilidade.
A reposição da navegação em Ormuz é um processo físico, condicionado pelo desminagem, escalonamento de navios, seguros e constrangimentos de financiamento—não pode acontecer de um dia para o outro. O risco de reversão geopolítica não desapareceu com o memorando—a questão nuclear, o dossiê libanês e a gestão do estreito continuam por resolver. A debilidade estrutural do lado da procura poderá tornar-se uma força persistente a pressionar os preços do petróleo ao longo dos próximos trimestres.
Para os participantes de mercado, compreender o juízo central de que "cessar-fogo não equivale a estabilidade" poderá ser mais importante do que prever oscilações de curto prazo nos preços do petróleo. Num mercado onde os prémios de risco residuais ainda atingem 5–10 $ por barril e tanto a oferta como a procura enfrentam incertezas significativas, o verdadeiro desafio não é adivinhar a direção, mas sim gerir a volatilidade.
FAQ
P: Porque é que os preços do petróleo continuam a cair após o cessar-fogo entre os EUA e o Irão?
O mercado está a desfazer rapidamente o "prémio de guerra" anteriormente incorporado nos preços. Durante o conflito, o Brent ultrapassou os 120 $ por barril, mas após o cessar-fogo, as expectativas de interrupção da oferta dissiparam-se de forma acentuada, levando à retração dos preços. No entanto, a descida atual reflete também o otimismo do mercado quanto a uma rápida recuperação da oferta, e permanece a dúvida se esse otimismo é totalmente justificado.
P: Quanto tempo demorará até o Estreito de Ormuz reabrir totalmente à navegação?
Trata-se de um processo físico, não de uma decisão política. O estreito enfrenta ameaças de minas, mais de 250 petroleiros continuam retidos no Golfo e o Irão exige autorizações de trânsito para os navios. Executivos do setor descrevem este processo como "longo, moroso e ritmado", podendo demorar semanas ou até meses.
P: O que é o prémio de risco energético? Qual a previsão para 2026?
O prémio de risco é a compensação adicional incorporada no preço do petróleo para refletir a incerteza geopolítica. A Rystad Energy prevê que, mesmo após a assinatura do memorando de entendimento entre os EUA e o Irão, os preços do petróleo mantenham um prémio de risco geopolítico residual de 5–10 $ por barril. O cessar-fogo reduz os riscos extremos, mas não elimina a incerteza.
P: Quanto tempo levarão as exportações de petróleo iraniano a regressar aos níveis pré-guerra?
A 23 de junho, as exportações médias diárias do Irão em junho atingiam 565 000 barris, mais 72 % do que no mês anterior. Os especialistas antecipam um regresso a 1–1,3 milhões de barris por dia no espaço de um a dois meses, e a 1,7–2 milhões de barris por dia em três a seis meses. O ritmo de recuperação depende da aplicação das sanções, soluções de pagamento, seguros para petroleiros e segurança do estreito.
P: Qual a perspetiva para a procura global de petróleo?
A Agência Internacional de Energia prevê uma procura global de petróleo em 2026 de 103,29 milhões de barris por dia, menos cerca de 1,12 milhões de barris face a 2025. Os preços elevados contiveram o consumo, a recuperação económica da China ficou aquém das expectativas e a tendência de transição energética continua a reduzir a procura.
