Deixe o capital DeFi adormecido em movimento, quais são os destaques do protocolo de liquidez compartilhada Aqua lançado pela 1inch?

Durante muito tempo, a fragmentação da liquidez e o capital ocioso têm sido duas montanhas que o campo das Finanças Descentralizadas tem tentado escalar. Dentro do mercado, existem milhares de pools de liquidez, mas a maior parte dos bilhões de fundos permanece adormecida nos protocolos, dificultando a sua aglutinação em um fluxo ativo.

No dia 17 de novembro, o líder dos agregadores DEX 1inch anunciou o lançamento do protocolo de liquidez Aqua, que visa desempenhar o papel de “despertador”, com o objetivo de impulsionar as Finanças Descentralizadas em direção a uma gestão de liquidez mais refinada.

De agregador a fornecedor de infraestrutura, a Aqua está agora aberta para desenvolvedores.

O lançamento da Aqua é o ponto de viragem na recente mudança estratégica da 1inch. Inicialmente, a 1inch ficou conhecida no mercado pela sua funcionalidade de agregação DEX, focando em integrar as melhores rotas de negociação e preços entre DEXs para os utilizadores. No entanto, nos últimos anos, o foco estratégico da 1inch está a mudar de um serviço de agregação para retalho puro para um fornecedor de infraestrutura B2B.

A publicação inicial do Aqua desta vez não foi direcionada diretamente aos usuários de varejo comuns, mas sim principalmente aberta a ferramentas para desenvolvedores, incluindo SDK, bibliotecas e documentação técnica. Esta estratégia de priorizar os desenvolvedores também indica que a 1inch está posicionando o Aqua como um protocolo de camada inferior.

Aqua adotou um novo modelo de liquidez compartilhada, que permite que os ativos tenham acesso e chamadas simultâneas e dinâmicas em múltiplos protocolos de Finanças Descentralizadas, em vez de serem bloqueados em pools de liquidez independentes como no modelo tradicional.

Anton Bukov, co-fundador da 1inch, enfatizou o valor central da Aqua para os formadores de mercado no lançamento do protocolo: “Aqua resolve o problema da fragmentação de liquidez dos formadores de mercado ao estimular o efeito multiplicador do capital eficaz. A partir de agora, a única limitação à eficiência do capital será a própria estratégia.”

Outro cofundador, Sergej Kunz, posiciona o Aqua como uma “infraestrutura subjacente para Finanças Descentralizadas escaláveis e eficientes em capital”. A eficiência de capital tradicional nas Finanças Descentralizadas é normalmente definida pela capacidade de concentrar capital dentro de um pool de liquidez independente, mas o Aqua está tentando elevar a eficiência a uma dimensão superior: a capacidade de chamadas simultâneas entre protocolos e estratégias.

foca na AMM autogerida, permitindo que a liquidez não fique mais bloqueada

Antes do Aqua, o modelo mainstream de AMM (Automated Market Maker) adotava amplamente o design de “pool de liquidez gerenciado”, que exige que os LP (fornecedores de liquidez) depositem e bloqueiem seus ativos no protocolo. No entanto, esse design causou dois problemas estruturais de ineficiência:

1. Capital ocioso: Os fundos dos usuários bloqueados só podem executar uma única estratégia. De acordo com os dados divulgados no white paper da Aqua, até 85% do capital dos LPs está em estado ocioso, aguardando passivamente a ocorrência de transações ou flutuações de preços;
2. Perda de utilidade: uma vez que os ativos estão bloqueados, não podem ser usados simultaneamente em outras atividades de Finanças Descentralizadas, resultando em altos custos de oportunidade. Os LPs devem fazer escolhas entre diferentes atividades de Finanças Descentralizadas, levando à degradação da utilidade do capital.

Aqua propôs um novo indicador: TVU (Total Value Unlocked, Total de Valor Desbloqueado), que representa que os fundos dos usuários não estarão mais fisicamente bloqueados dentro do protocolo de Finanças Descentralizadas, mas sim que serão implementadas estratégias dinâmicas em paralelo através de mecanismos de autorização.

Diferente dos sistemas tradicionais de custódia de pool, os fundos dos usuários permanecem sempre nas suas próprias carteiras. Apenas durante transações reais ou execução de estratégias é que serão transferidos ou usados conforme as permissões pré-estabelecidas.

Aqua tenta aproveitar o efeito multiplicador do capital através do modo de autocustódia. Os fundos dos usuários, mantendo as condições de autocustódia, podem ser autorizados a participar em várias atividades de Finanças Descentralizadas. Por exemplo, o mesmo ativo pode simultaneamente fornecer liquidez para AMM, participar na votação de governança DAO do protocolo e servir como colateral em um protocolo de empréstimo. Este design aumentará significativamente a eficiência do capital e os cenários de aplicação, e irá gerar um efeito multiplicador quando utilizado em conjunto.

A inovação tecnológica central da Aqua é o sistema de autorização de registro, que é um design que desacopla a propriedade de ativos e os direitos de uso. A Aqua não possui ativos diretamente, mas atribui aos LPs seus saldos virtuais em diferentes estratégias de Finanças Descentralizadas no registro interno. Esses saldos virtuais determinarão a parte dos ativos subjacentes que cada estratégia pode acessar. Esse tipo de design permite que diferentes aplicações de Finanças Descentralizadas (como AMM, empréstimos ou pool de liquidez de stablecoins) chamem simultaneamente o mesmo capital subjacente, realizando liquidez compartilhada, sem que os LPs precisem dividir ou transferir fundos entre pools.

Para os LPs, este mecanismo também oferece permissões granulares e mecanismos de controle de risco. Eles podem definir autorizações e limites de capital claros para cada estratégia, restringindo assim os requisitos de uso dos fundos. Uma vez que os parâmetros da estratégia são definidos, eles terão imutabilidade, o que ajuda a aumentar a segurança do código e a confiabilidade da integração, mantendo o risco controlado dentro de um conjunto específico de estratégias autorizadas.

Ao contrário do protocolo DEX líder Uniswap V3, a Aqua foca principalmente em resolver o problema da fragmentação de liquidez entre estratégias. O modelo de liquidez concentrada do Uniswap V3 permite que os provedores de liquidez (LP) implementem liquidez de forma concentrada dentro de uma faixa de preço específica para aumentar a eficiência de capital dentro do pool. Isso resulta em um deslizamento menor para negociações próximas a intervalos de preço específicos. No entanto, o V3 ainda exige que os fundos sejam bloqueados em uma posição representada por um NFT (token não fungível), o que leva a liquidez ainda ser fragmentada e bloqueada.

Se o V3 resolveu o problema de “como usar o capital de forma mais eficiente em um pool”, então o Aqua resolveu o problema de “como fazer com que o mesmo capital forneça liquidez a vários pools ao mesmo tempo”; as duas abordagens são, fundamentalmente, rotas tecnológicas diferentes.

Existe também múltiplas limitações por trás da inovação, os tokens ainda não se beneficiaram.

Apesar de a Aqua ter feito uma série de inovações tecnológicas, o seu design de arquitetura também introduziu novos riscos e variáveis.

Primeiro, há a complexidade das transações e o problema do atraso, ao contrário da complexidade de uma estratégia única de AMM tradicional, o modelo de liquidez compartilhada da Aqua envolverá interações com múltiplas estratégias, resultando em um aumento da complexidade das transações, o que pode causar atrasos nas transações, especialmente em negociações de grande volume ou alta frequência, afetando a experiência do usuário.

Em segundo lugar, a perda por dependência de trajetória, quando várias estratégias chamam simultaneamente o mesmo ativo subjacente, mas o saldo real da carteira é inferior à soma dos saldos virtuais prometidos por todas as estratégias, a transação será revertida, mas a Aqua não pausará automaticamente as cotações das estratégias, o que pode bloquear exposições desfavoráveis durante as flutuações de preços, semelhante a perdas não compensadas amplificadas, exigindo que os LP monitorem em tempo real e cancelem manualmente as estratégias;

O terceiro é o risco do vetor de segurança, 1) Como o registro depende da autorização ERC-20, possui imutabilidade, os parâmetros da estratégia, uma vez implantados, não podem ser modificados, um erro na configuração inicial não poderá ser revertido, o que significa que deve ser auditado 100% corretamente antes de ser lançado, caso contrário, funcionará permanentemente com problemas; 2) Embora a auto-custódia reduza o risco de ponto único de vulnerabilidades em contratos inteligentes, estratégias maliciosas ou com bugs ainda podem retirar fundos dentro do alcance da autorização do usuário.

Por último, a captura de valor do token está ausente, o white paper enfatiza que a Aqua irá reverter para os produtos 1inch, aprofundando a liquidez ecológica. A Aqua, como um ponto de inflexão na transformação da infraestrutura 1inch, pode indiretamente aumentar a taxa de utilização do 1inch ao aumentar o volume de chamadas do agregador, sustentando assim a demanda pelo token 1INCH. No entanto, o white paper não menciona o papel direto do 1INCH, como queima de taxas ou divisão direta, o que pode limitar o potencial de valorização do token.

Aqua aponta uma direção para a gestão de liquidez em Finanças Descentralizadas: de “quanto se bloqueia” para “quanto se usa”, mas uma direção desconhecida também significa dificuldades na implementação. Após o lançamento da versão front-end no Q1 de 2026, o mercado irá validar os dados reais, será um banquete de eficiência de capital ou mais uma narrativa arrastada pela complexidade? Antes que a resposta seja revelada, tratar a situação de forma racional e experimentar audaciosamente é, atualmente, o caminho mais seguro.