O Gabinete de Análise Económica dos EUA divulgou os dados das Despesas de Consumo Pessoal (PCE) de setembro de 2025 a 31 de outubro, mostrando que a inflação geral aumentou 0,3% em termos mensais e 2,8% em termos anuais — em linha com as estimativas de consenso até à casa decimal. O PCE subjacente (excluindo alimentação e energia), o indicador preferido da Reserva Federal, subiu 0,2% em termos mensais e 2,8% em termos anuais, marcando a primeira desaceleração anual desde abril de 2025 e mantendo a tendência de desinflação.
Principais conclusões do relatório PCE de setembro
| Métrica |
Setembro 2025 |
Previsão de Consenso |
Mês Anterior |
| PCE Geral (MoM) |
+0,3% |
+0,3% |
+0,4% |
| PCE Geral (YoY) |
+2,8% |
+2,8% |
+2,9% |
| PCE Subjacente (MoM) |
+0,2% |
+0,2% |
+0,3% |
| PCE Subjacente (YoY) |
+2,8% |
+2,8% |
+2,9% |
O consumo real das famílias (ajustado à inflação) subiu modestamente 0,1% em termos mensais após uma revisão em baixa para 0,0% em agosto, refletindo um comportamento cauteloso dos agregados familiares perante custos de financiamento ainda elevados.
Reação do mercado
- O S&P 500 subiu 0,5% nas primeiras negociações e tocou brevemente um novo máximo histórico.
- As yields das obrigações do Tesouro a 10 anos desceram 3 pontos base para 4,37%, à medida que os mercados passaram a prever uma maior probabilidade de corte de juros pela Fed em dezembro.
- Os futuros dos fundos federais agora apontam para uma probabilidade de 88% de um corte de 25 pontos base na reunião de 17–18 de dezembro (acima dos 72% antes do relatório).
O que significa para a política monetária
O relatório permite que a Reserva Federal permaneça confortavelmente no caminho para a meta de inflação de 2% sem sinais de re-aceleração. O presidente Jerome Powell tem sublinhado repetidamente que um PCE subjacente abaixo de 2,8–2,9% justificaria a continuação do alívio, e a primeira desaceleração anual em setembro desde a primavera confirma esse critério.
A maioria dos economistas de Wall Street (Goldman Sachs, JPMorgan, Bank of America) mantiveram as previsões para:
- Corte de 25 pontos base em dezembro de 2025
- Outro corte de 25 pontos base em março de 2026
- Taxa terminal a estabilizar entre 3,75–4,00% até meados de 2026
Resumindo
O PCE de setembro trouxe o resultado “Goldilocks” que os mercados queriam: inflação a arrefecer exatamente como previsto, sem surpresas, e consumo real estável. Os ativos de risco valorizaram, as probabilidades de corte de juros aumentaram e a narrativa do soft-landing mantém-se firme à entrada do final do ano.
Para os investidores, os dados eliminam a incerteza no curto prazo e reforçam o viés otimista atual nas ações, Bitcoin e outros ativos sensíveis ao crescimento.
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