O mercado de ações dos EUA está a apenas um passo de atingir o seu ponto mais alto histórico: será que a temporada de Natal acenderá a batalha de encerramento de 2025?

Com a aproximação da última semana de 2025, os três principais índices de ações dos EUA estavam todos dentro de 3% de seus respectivos ATHs ao fechamento de 20 de dezembro de 2025, preparando o terreno para o tão aguardado “rali de Natal” no final do ano. No entanto, sob a superfície tranquila do mercado, correntes ocultas estão em movimento: o índice de confiança do consumidor caiu drasticamente 28,5% em relação ao ano anterior, revelando a divergência entre diferentes grupos de rendimento na “economia em K”; enquanto os dados de inflação, que inesperadamente desaceleraram para 2,7% em novembro, abriram a porta para a A Reserva Federal (FED) continuar a cortar taxas em 2026. As movimentações inesperadas das gigantes da tecnologia no último momento tornaram-se a variável chave que decidirá se o mercado conseguirá ou não estabelecer novos máximos no final do ano.

O mercado aguarda o Pai Natal: padrões históricos e a disposição atual

Os negociantes de Wall Street têm esperado durante todo o ano por uma janela sazonal especial – o “rali de Natal”. Este fenômeno de mercado amplamente observado refere-se aos últimos cinco dias de negociação do ano e aos dois primeiros dias de negociação do ano seguinte, durante os quais o mercado de ações tende a mostrar um forte impulso de alta. De acordo com dados históricos, este período de sete dias constitui uma das fases do ano com maior taxa de retorno. Com apenas sete dias de negociação restantes em 2025, o mercado está à porta deste momento mágico, e todos os olhares estão voltados para ver se a história se repetirá.

A posição atual do mercado oferece uma excelente plataforma para a corrida de Natal. Até o final da semana passada, o índice Nasdaq Composite, dominado por ações de tecnologia, subiu cerca de 0,4% no ano, enquanto o índice Dow Jones Industrial Average caiu 0,7% e o índice S&P 500 ficou praticamente estável. Apesar da divergência de desempenhos, os três principais índices estão todos, sem exceção, pairando próximos de seus ATH, e esse estado de “consolidação em alta” faz com que qualquer catalisador positivo possa ser amplificado. O analista Kyle Rodda, da Capital, destacou em um relatório para os clientes: “Dados do mercado de trabalho morno, uma queda inesperada nos dados de inflação dos EUA e uma Reserva Federal nominalmente inclinada para um tom dovish estão todos apoiando os preços das ações.” Todas as condições do mercado parecem estar no lugar, aguardando apenas o sinal de partida.

No entanto, nem todos os investidores estão otimistas sem reservas. Rhoda acrescentou no mesmo relatório: “Apesar de a Reserva Federal (FED) praticamente ter dado luz verde para o rally de Natal, as preocupações razoáveis sobre a avaliação estão puxando o freio de mão do mercado, impedindo-o de avançar para um ponto alto histórico.” Este sentimento cauteloso reflete-se na oscilação estreita do mercado. Com a aproximação das festas de Natal, o volume de negociações tende a diminuir gradualmente, e muitos investidores institucionais já entraram em “modo de férias”, o que significa que o movimento de poucos fundos remanescentes pode ter um impacto desproporcional no índice, aumentando também a incerteza das tendências de curto prazo.

Retrato Fiel da Economia em K: Divergência entre a Confiança dos Consumidores e o Sentimento do Mercado

Quando o índice do mercado se aproxima do glorioso pico, a sensação dos consumidores americanos é como se estivessem em um mundo diferente. Os dados mais recentes mostram que, em dezembro, o índice de confiança do consumidor da Universidade de Michigan subiu ligeiramente para 52,9 em relação a novembro, mas em comparação com dezembro de 2024, caiu drasticamente 28,5%. A responsável pela pesquisa, Xu Xianshu, não hesitou em afirmar: “Os consumidores deixam claro e alto que acreditam que as perspectivas econômicas pioraram drasticamente desde o início do ano.” Esse sentimento contrasta fortemente com a força do mercado de ações, formando um claro desvio “K”.

Esta “economia em K” tornou-se a narrativa definidora de 2025. Jeffrey Roach, economista-chefe da LPL Financial, explicou: “A economia 'K' criou consumidores divididos. A classe rica está indo bem, até prosperando, enquanto as famílias de baixa renda lutam com altos aluguéis, aumento constante de inadimplência e incerteza no emprego.” Os dados do Bank of America confirmam essa divisão: embora o consumo das famílias tenha permanecido relativamente estável na segunda metade deste ano, os três primeiros grupos de renda mais alta contribuíram com mais da metade dessa fatia; ao mesmo tempo, cerca de um quarto das famílias ainda vive de “salário a salário”. Essa base fundamental determina que a força que impulsiona o mercado para cima não é uma prosperidade amplamente inclusiva.

Os dados frios do mercado imobiliário adicionam uma nota de rodapé a este quadro dividido. As vendas de casas existentes em novembro subiram ligeiramente pelo terceiro mês consecutivo, mas o total de vendas para todo o ano de 2025 provavelmente atingirá o nível mais baixo em 25 anos. As elevadas taxas de juros das hipotecas e os preços das casas estão a manter muitas famílias de classe média e abaixo fora do mercado. A percepção dos consumidores sobre a inflação também apresenta características em “K”. Bill Adams, economista-chefe do Comerica Bank, destacou: “Mesmo que os dados gerais da inflação sejam otimistas, a sensação dos consumidores em relação à inflação pode ainda ser 'mais salgada', uma vez que os preços de muitos bens essenciais (excluindo habitação) continuam a subir rapidamente.” Isso significa que, apesar da melhoria dos dados macroeconômicos, a pressão sobre o custo de vida está a diminuir lentamente, e a base emocional que apoia a avaliação do mercado não é tão sólida quanto os índices mostram.

A desaceleração da inflação e a postura dovish da Reserva Federal: o “presente de Natal” mais sólido do mercado

Para o mercado de ações, talvez não haja presente de Natal melhor do que uma inesperada “desaceleração da inflação”. Em novembro, o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) subiu 2,7% em relação ao ano anterior, significativamente abaixo das expectativas do mercado, trazendo alívio substancial para a ansiedade inflacionária que perdurou por quase um ano. Este relatório foi amplamente interpretado pelo mercado como um sinal chave de que a A Reserva Federal (FED) pode, após uma redução acumulada de 75 pontos base em 2025, continuar com seu caminho de flexibilização em 2026. Adams comentou: “Este relatório fortalece a justificativa para mais cortes de juros em 2026.”

A importância deste relatório de inflação reside no seu momento e conteúdo. Em um período de diminuição da liquidez do mercado e direção incerta no final do ano, ele oferece uma narrativa clara e robusta: o equilíbrio da política monetária se inclinará ainda mais para o crescimento. Um ambiente de taxas de juros mais baixas, teoricamente, reduz a taxa de desconto das ações, aumentando assim seu valor presente, especialmente benéfico para ações de crescimento tecnológico que dependem de fluxos de caixa futuros para avaliação. Isso também explica por que, em meio a dados econômicos mistos, as avaliações do mercado ainda conseguem se manter próximas de níveis historicamente altos - os investidores estão precificando antecipadamente a futura flexibilização da política.

No entanto, o “sinal verde” da Reserva Federal (FED) não é isento de reservas. O “freio de mão” do mercado provém precisamente da dúvida se as atuais avaliações já refletem adequadamente estas expectativas otimistas. Especialmente após ações de tecnologia relacionadas à inteligência artificial terem experienciado um aumento explosivo ao longo de vários anos, tornando-se “pilares” de muitos portfólios, qualquer oscilação nos resultados pode desencadear uma reação em cadeia. Portanto, embora a tendência da política macroeconômica seja favorável, os fundamentos a nível de ações e setores, especialmente as orientações para a próxima temporada de resultados do primeiro trimestre de 2026, serão fatores determinantes para saber se o mercado conseguirá passar da “semana de Natal” para o “mês de janeiro do Ano Novo”.

Gigantes da tecnologia intensificam esforços: o último motor a liderar a conquista do mercado

Para além da narrativa macroeconómica, a direção específica do mercado no final do ano é frequentemente moldada pelo desempenho de alguns gigantes-chave. Nos últimos dias de negociação de 2025, o setor tecnológico mostrou novamente o seu poder de influência no mercado. As ações da Oracle subiram mais de 7% em 20 de dezembro, devido ao fato de ter sido confirmada como a compradora líder do consórcio americano que adquiriu o TikTok da ByteDance chinesa. Esta notícia dissipou temporariamente as dúvidas do mercado sobre o seu compromisso com a estratégia de inteligência artificial, uma vez que as ações caíram quase 40% desde o pico de setembro.

Ao mesmo tempo, outra notícia também impulsionou o apelo do setor tecnológico. De acordo com relatos, o governo Trump está revisando os planos da Nvidia para vender seu chip de inteligência artificial H200, o segundo mais poderoso, a compradores chineses. Esta notícia aliviou as preocupações do mercado sobre um agravamento da geopolítica, impulsionando a valorização das ações da Nvidia. Anteriormente, os fortes resultados financeiros da Micron Technology e a recuperação de mais de 10% de suas ações já haviam estabilizado, em certa medida, a confiança do mercado na sustentabilidade da demanda por hardware de inteligência artificial. O fortalecimento coletivo dessas gigantes não apenas estabilizou a posição do índice Nasdaq, mas também enviou uma mensagem ao mercado: apesar das altas avaliações, a narrativa central de crescimento da indústria tecnológica — o ciclo de gastos de capital em inteligência artificial — não se rompeu.

A dinâmica dessas ações também indica o estilo de mercado para 2026. Os analistas do Goldman Sachs escreveram em um relatório para clientes: “2025 é um ótimo exemplo da fase de 'otimismo precoce' do ciclo econômico macro, onde muitos mercados de ações… as avaliações aumentam junto com os lucros. Acreditamos que essa fase otimista continuará em 2026.” Isso sugere que o suporte do mercado pode estar mudando de expectativas puramente de liquidez e do impulso de algumas ações líderes para um crescimento econômico mais amplo e uma melhoria nos lucros das empresas. Se os lucros da classe rica e das empresas que dominam na economia em 'K' puderem se sustentar, mesmo que a confiança do consumidor como um todo esteja fraca, o mercado de ações ainda poderá encontrar um caminho ascendente.

Perspectivas para 2026: Dos Otimismo Festivo aos Desafios do Crescimento Sustentável

Com o sino de Natal prestes a tocar, o comércio de 2025 também chegará ao fim. O mercado está à beira de um ponto histórico, segurando cartas favoráveis como a desaceleração da inflação, a postura dovish da Reserva Federal (FED) e a recuperação das grandes empresas de tecnologia. A tradicional “temporada de Natal” está, probabilisticamente e historicamente, do lado dos touros. No entanto, a alegria das festas é, afinal, efémera, e o mercado enfrentará um verdadeiro teste em 2026, quando tentará transformar esse otimismo sazonal em um mercado em alta sustentável, impulsionado pelo crescimento dos lucros.

Prévia dos principais dados econômicos da semana de fechamento do ano

• Confiança do consumidor (23 de dezembro): expectativa 92,0, valor anterior 88,7. Esta é uma janela crucial para observar o sentimento das pessoas sob a economia em “K”.
• Índice de Preços de Gastos de Consumo Pessoal (PCE) (terceiro trimestre): PCE núcleo previsto a +2,9% em relação ao trimestre anterior. Este é o indicador de inflação preferido da A Reserva Federal (FED) e confirmará a tendência de queda do CPI.
• Número de pedidos iniciais de subsídio de desemprego (semana de 24 de dezembro): previsão de 223 mil. Qualquer fraqueza inesperada no mercado de trabalho pode reforçar as expectativas de cortes nas taxas de juro, mas se for demasiado fraca, pode suscitar preocupações sobre uma recessão.

O verdadeiro desafio está em lidar com a economia “em K”. Se a diminuição da inflação puder, no final, beneficiar uma gama mais ampla de grupos de renda, e se o mercado imobiliário puder descongelar gradualmente com a queda das taxas de juros, então há uma possibilidade de que a enorme fissura na confiança do consumidor possa ser curada, e a base para a alta do mercado se expandirá de poucos setores e camadas para fundamentos econômicos mais sólidos. Por outro lado, se a divisão continuar a se intensificar, as atuais avaliações de mercado elevadas serão como castelos construídos sobre areia movediça. Para os investidores, enquanto desfrutam do possível “presente de Natal”, talvez seja mais prudente focar nas empresas que podem continuar a vencer na divisão econômica, bem como nas áreas cujas avaliações ainda não refletem completamente o potencial de crescimento em 2026. Afinal, as festividades vão acabar, mas o investimento é uma longa jornada que atravessa as estações.