2025 年第四季度，比特币和以太坊未能迎来市场期待的年底反弹，“圣诞行情”正式告吹，凸显出在流动性不足与风险偏好下降背景下，加密货币上涨动能的脆弱性。进入 12 月下旬后，比特币多次尝试收复关键价位，但均遭遇明显抛压，以太坊及其他市值较大的主流代币同步走弱。
Dados mostram que, segundo CoinGlass, a queda acumulada do Bitcoin até ao final de dezembro foi de aproximadamente 22%, podendo tornar-se o pior mês desde dezembro de 2018; a queda do Ethereum no quarto trimestre de 2025 deve atingir 28,07%. Este desempenho contrasta fortemente com a tendência de alta que normalmente ocorre no final do ano.
A chamada “行情圣诞”, geralmente refere-se ao aumento de preços ocorrido na última semana de dezembro até ao início de janeiro, impulsionado pela contração de liquidez, ajustes de alocação de ativos de fim de ano e o clima festivo. Mas este ano, o movimento parece mais uma redução de posições e uma fuga ao risco, e não o início de um novo ciclo de alta no mercado de criptomoedas. Historicamente, o mercado cripto depende do influxo de fundos no final do ano para estabelecer uma nova fase, mas este ciclo não conseguiu replicar esse padrão.
No âmbito macroeconômico, a rápida queda do Bitcoin no quarto trimestre reflete uma intensificação do sentimento de避险, e não uma expansão da preferência por risco. Isso contrasta com o mercado de metais preciosos. Com expectativas de redução de taxas e incertezas geopolíticas, os preços de ouro, prata e platina atingiram novos máximos. O ouro, apoiado por compras contínuas de bancos centrais e aumento de alocação em ETFs, consolidou ainda mais sua posição como ativo de避险.
Por outro lado, o comportamento de negociação do Bitcoin é mais próximo de um ativo de risco de alta beta. Mesmo com um ambiente macroeconômico favorável, se não houver um suporte amplo de sentimento de risco, o preço do Bitcoin continuará difícil de sustentar uma alta. O mercado de 2025 no final do ano confirmou isso: cada recuperação rápida era seguida por realização de lucros, com redução de alavancagem durante o período de festas, e o horário de negociação nos EUA frequentemente se tornava uma janela de venda concentrada.
A volatilidade dos retornos e a oscilação do dólar levam os investidores a preferirem estratégias de preservação de capital, o que favorece o ouro, mas pressiona ativos especulativos como o Bitcoin. O próximo ponto de observação importante será se o Bitcoin conseguirá manter os níveis de suporte técnico atuais. Se esses níveis forem perdidos, o fracasso desta “行情圣诞” pode ser interpretado como um sinal de que o mercado cripto ainda precisa passar por uma correção mais profunda antes de uma nova fase de alta sustentada.
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