Relatório da BitMEX: Hyperliquid apresenta uma taxa de prémio anualizada de 7,17% face à Binance na margem perpétua de Bitcoin

A BitMEX publicou em 10 de julho o seu 《Relatório de Derivados do 2.º Trimestre de 2026》, analisando em profundidade os três principais impulsionadores estruturais por detrás das diferenças das taxas de funding no mercado de futuros perpétuos. As principais conclusões do relatório incluem que, entre 2023 e 2026, o Hyperliquid gerou uma taxa de funding média anualizada de prémio de 7,17% no que diz respeito aos contratos perpétuos de Bitcoin face à Binance.

Três principais impulsionadores estruturais: tipo de colateral, perfil dos utilizadores das bolsas e forma de construção dos índices

De acordo com o Relatório de Derivados da BitMEX do 2.º Trimestre de 2026, os três principais impulsionadores estruturais das diferenças nas taxas de funding são os seguintes:

Diferenças no tipo de colateral: entre contratos com Bitcoin como margem (por exemplo, XBTUSD) e contratos com USDT como margem (por exemplo, XBTUSDT), o ambiente das taxas de funding é completamente diferente; nos últimos três anos e meio, a diferença anualizada média foi de cerca de 3,93%, e manteve-se negativa em 94% dos ciclos móveis de 90 dias.

Diferenças na estrutura de utilizadores das bolsas: em comparação com a Binance, os contratos perpétuos de Bitcoin do Hyperliquid geram um prémio médio anualizado de 7,17% nas taxas de funding (perpétuos de ETH: 5,31%); a BitMEX atribui sobretudo este resultado a diferenças na demografia dos traders e a barreiras operacionais que limitam as instituições de fazer arbitragem no mercado em plataformas descentralizadas.

Diferenças na forma de construção dos índices: a forma como os índices dos contratos perpétuos de produtos tokenizados são construídos influencia o desempenho das taxas de funding; durante a rolagem dos futuros de WTI em abril de 2026, o funding rate do WTIUSDT chegou temporariamente a cair para cerca de -531% anualizado, sem relação com o sentimento mais amplo do mercado.

Diferença anualizada de 3,93% nas taxas de funding entre XBTUSD e XBTUSDT

De acordo com o relatório da BitMEX, entre os contratos XBTUSD com margem em Bitcoin e os contratos XBTUSDT com margem em USDT, a diferença nas taxas de funding, nos dados históricos dos últimos três anos e meio, teve uma média de cerca de 3,93% anualizada, mantendo-se negativa em 94% dos ciclos móveis de 90 dias.

Esta diferença resulta da resposta distinta dos dois tipos de colateral sob pressão do mercado: os comportamentos de funding dos contratos com margem em BTC são influenciados pelas oscilações do preço do próprio Bitcoin, enquanto o ambiente de funding dos contratos com margem em USDT é relativamente estável; as diferenças estruturais entre os dois apresentam consistência ao longo do horizonte temporal, em vez de serem fenómenos pontuais orientados por eventos de curto prazo.

Hyperliquid: perpétuos de Bitcoin com prémio anualizado de 7,17% face à Binance

De acordo com o relatório da BitMEX, no período de estudo de 2023 a 2026, os contratos perpétuos de Bitcoin do Hyperliquid face à Binance geraram um prémio médio anualizado de 7,17% na taxa de funding; os contratos perpétuos de Ether registaram um prémio de 5,31%.

A BitMEX atribui esta divergência principalmente a dois fatores: diferenças na composição demográfica dos traders (os tipos de utilizadores e padrões de comportamento são diferentes entre as duas plataformas) e barreiras operacionais que dificultam aos investidores institucionais realizar arbitragem inter-bolsas em plataformas descentralizadas. Estas barreiras tornam difícil ajustar as diferenças de funding de forma eficiente, criando assim um prémio de funding persistente.

Perguntas frequentes

Quais são as principais conclusões do Relatório de Derivados do 2.º Trimestre de 2026 da BitMEX?

De acordo com o relatório da BitMEX, as principais conclusões incluem: a diferença média anualizada nas taxas de funding entre os contratos XBTUSD e XBTUSDT é de 3,93% (mantém-se negativa em 94% do tempo); os perpétuos de Bitcoin do Hyperliquid têm um prémio anualizado médio face à Binance de 7,17%; durante a rolagem dos futuros de WTI, a taxa de funding do WTIUSDT chegou a cair para cerca de -531% anualizado; estas diferenças devem-se sobretudo a fatores estruturais e não a emoções de curto prazo.

Quais são os três principais impulsionadores estruturais das diferenças nas taxas de funding?

De acordo com o relatório da BitMEX, os três impulsionadores são: tipo de colateral (margem em BTC vs margem em USDT), diferenças na estrutura de utilizadores das bolsas (demografia dos traders diferente e barreiras à arbitragem institucional) e a forma de construção dos índices (que influencia o comportamento das taxas de funding em contratos perpétuos de produtos tokenizados).

Porque é que a taxa de funding do WTIUSDT chegou temporariamente a -531%?

De acordo com o relatório da BitMEX, durante a rolagem dos futuros de WTI em abril de 2026, à medida que o índice baseado em futuros foi sendo transferido entre contratos, a taxa de funding do WTIUSDT chegou temporariamente a cair para cerca de -531% anualizado; isto mostra como as plataformas de negociação constroem o índice de novos ativos digitais como o WTI, o que por si só influencia o comportamento das taxas de funding, sem relação com o sentimento mais amplo do mercado.