Ações de Hyperscalers: Analistas Prevêm uma Carreira de Financiamento em IA de 2 a 4 Anos

Cinco grandes hiperescaladores estão a ser escrutinados quanto à sustentabilidade do financiamento da infraestrutura de IA, à medida que a emissão de obrigações corporativas atingiu 194,1 mil milhões de dólares em Julho, segundo dados da Bloomberg e da Samsung Securities. Analistas da KB Securities e da Samsung Securities estimam que estas empresas mantêm um “runway” mínimo de financiamento de dois a quatro anos, apesar da mudança de reservas em numerário para captação de capital baseada em dívida. A análise surge no momento em que as acções de semicondutores, incluindo a Samsung Electronics e a SK Hynix, registaram quedas acentuadas em Julho, devido a preocupações sobre a duração dos ciclos de investimento em capital (CAPEX) para IA.

Projecções da KB Securities: expansão do CAPEX até 2027

Prevê-se que cinco hiperescaladores — Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle — atinjam 725,1 mil milhões de dólares em despesas de capital combinadas para 2026, o que representa um aumento de 4,9 vezes face aos 148,1 mil milhões de dólares de 2023, segundo a KB Securities. A firma atribui a expansão à adopção de IA agentica, que impulsiona a procura por inferência e a condições de estrangulamento (bottleneck) em memória que elevam os custos unitários. O relatório afirma que os custos de GPUs da Microsoft representam 60–70% do CAPEX, enquanto os custos de memória representam 13% do total das despesas de capital.

O analista da KB Securities, Kim Se-hwan, prevê que a relação CAPEX–receita atinja um pico de aproximadamente 38% em 2027, antes de descer para 34% em 2028. “O investimento em infraestruturas de IA ocorre 6–24 meses antes da geração de receitas, pelo que a carga de CAPEX irá normalizar gradualmente à medida que os investimentos antecipados se convertam em vendas”, afirmou Kim na nota de investigação.

A emissão de obrigações corporativas dispara para 194,1 mil milhões de dólares em Julho

A emissão de obrigações corporativas dos hiperescaladores atingiu 194,1 mil milhões de dólares até Julho, face aos 20,1 mil milhões de dólares em 2024 e aos 108,4 mil milhões de dólares em 2025, de acordo com dados da Bloomberg e da Samsung Securities. A emissão de obrigações da Oracle totalizou 25 mil milhões de dólares em Julho, levando a sua relação dívida total–EBITDA para 5,6x. Em contraste, a Microsoft, a Alphabet, a Meta e a Amazon mantêm rácios de 0,6x, 0,6x, 0,8x e 1,3x, respectivamente, em Março de 2026, informou a Samsung Securities.

O aumento rápido das métricas de dívida da Oracle provocou uma subida das primas de credit default swaps, levantando questões sobre a adequação de capital no sector dos hiperescaladores. No entanto, a investigadora da Samsung Securities, Kwon Beom-seok, caracterizou as preocupações com crédito para os quatro outros hiperescaladores como prematuras, tendo em conta os seus actuais níveis de dívida.

Estimativas da Samsung Securities: runway de financiamento de dois a quatro anos

A Samsung Securities prevê que os hiperescaladores mantenham entre 1,9 e 4,9 anos de capacidade de financiamento antes de os níveis de dívida atingirem limiares que pressionam as notações de crédito, assumindo que as taxas actuais de emissão de obrigações se mantêm. As estimativas específicas para cada empresa são: Microsoft 4,0 anos, Alphabet 4,9 anos, Meta 3,9 anos, Amazon 3,1 anos e Oracle 1,9 anos. Estes cálculos incorporam a capacidade de geração de caixa de cada empresa (EBITDA), a dívida existente e o volume anual de emissão de obrigações.

“Materialização do risco de crédito para hiperescaladores exige, no mínimo, dois anos com base nas trajectórias actuais”, afirmou Kwon. “Com receitas relacionadas com IA a manter taxas de crescimento de 30%+, melhorias de rentabilidade podem reduzir gradualmente a carga de CAPEX ao longo do tempo.” A yield do Tesouro dos EUA a 10 anos aproximou-se de máximos anteriores acima de 4,6% no meio das tensões EUA–Irão, embora o Índice de Preços no Consumidor (CPI) dos EUA de Julho tenha ficado ligeiramente abaixo das expectativas. A ferramenta FedWatch da CME Group indicou uma probabilidade de 83,4% de a Reserva Federal manter as taxas estáveis em Julho.

FAQ

Qual é o CAPEX de 2026 projectado para os cinco principais hiperescaladores?
A KB Securities projecta despesas de capital combinadas de 725,1 mil milhões de dólares para 2026 nas Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta e Oracle, representando um aumento de 4,9 vezes face aos 148,1 mil milhões de dólares de 2023.

Quanto às emissões de obrigações corporativas, o que fizeram os hiperescaladores em Julho?
A emissão de obrigações corporativas dos hiperescaladores atingiu 194,1 mil milhões de dólares até Julho, face aos 20,1 mil milhões de dólares em 2024 e aos 108,4 mil milhões de dólares em 2025, de acordo com dados da Bloomberg e da Samsung Securities.

Que runway de financiamento é estimado para as acções de hiperescaladores?
A Samsung Securities estima que a capacidade de financiamento varie entre 1,9 anos (Oracle) e 4,9 anos (Alphabet) antes de os níveis de dívida atingirem limiares de notação de crédito, com a Microsoft em 4,0 anos, a Meta em 3,9 anos e a Amazon em 3,1 anos.