A Onramp, uma empresa de serviços financeiros centrada no bitcoin, publicou o seu relatório “Back to Basics” (Voltar ao Essencial) em Julho de 2026, defendendo a posse direta de bitcoin à vista em vez de reivindicações “de papel” como ações de ETFs e saldos em bolsas. O relatório surge num momento em que o bitcoin é negociado cerca de 50% abaixo do seu máximo de final de 2025, enquanto o S&P 500 se encontra a aproximadamente 1% do seu máximo histórico, a Nasdaq a cerca de 4% e o ouro a cerca de 24% do seu próprio pico. A Onramp enquadra esta divergência como uma oportunidade de acumulação convincente, assinalando que a redução atual é a mais ligeira da história do bitcoin, em comparação com ciclos anteriores que viram quedas de 77% a 93%. O índice Fear and Greed (Medo e Ganância) tinha descido para 22 — profundamente em território de medo extremo — na altura da redação. A empresa destaca a oferta fixa de 21 milhões de moedas do bitcoin e os riscos de contraparte embutidos em estruturas de posse indireta como razões centrais para deter bitcoin real, em vez de reivindicações derivadas sobre o seu preço.
Onramp Publica Relatório no Meio da Divergência do Mercado
O relatório “Back to Basics” foi divulgado em Julho de 2026, quando o bitcoin estava a cerca de metade do seu pico de final de 2025. De acordo com os dados da Onramp, o S&P 500 era transacionado a cerca de 1% do seu máximo histórico, a Nasdaq a cerca de 4% e o ouro a cerca de 24% do seu próprio pico no momento da publicação. O relatório identifica esta divergência como relevante, defendendo que, para um ativo de oferta fixa numa fase inicial de adoção, uma redução como esta sinaliza uma janela de acumulação e não uma falha estrutural.
Os dados da Onramp mostram que a queda atual é a maior redução “pico-vale” mais suave na história registada do bitcoin. Em ciclos anteriores, registaram-se quedas de 93% em 2011, 85% de 2013 a 2015, 83% de 2017 a 2018 e 77% de 2021 a 2022. Cada uma destas reduções terminou num novo máximo histórico. A queda atual, de cerca de 50%, representa a correção mais moderada face a esse padrão histórico.
“A base fundamental não mudou. O preço é que mudou”, disse Brian Cubellis, Diretor de Estratégia (Chief Strategy Officer) da Onramp, em materiais que acompanham o relatório.
A Onramp angariou 12,5 milhões de dólares para dimensionar a sua plataforma de custódia multi-institucional, que combina bitcoin, dinheiro e ouro numa única estrutura de conta. A plataforma usa um arranjo de chaves 2-de-3 distribuído por instituições independentes, o que significa que nenhuma parte consegue mover moedas e que nenhuma falha única pode resultar numa perda. Em paralelo com o relatório, a empresa está a oferecer 50% de desconto nas comissões de negociação de todas as compras e vendas de bitcoin até 7 de Setembro de 2026, tanto para clientes novos como existentes, além de compras recorrentes sem custos.
Limite de Oferta do Bitcoin e Segurança da Rede
O relatório assenta o seu argumento monetário no limite de oferta fixa do bitcoin: 21 milhões de moedas. A Onramp escreve que este limite não é uma promessa de política, mas uma regra que qualquer participante pode verificar de forma independente ao executar um nó completo. O relatório distingue isto como escassez verificável versus escassez prometida, posicionando a diferença como central para a integridade monetária do bitcoin.
O calendário fixo de emissão e o mecanismo de halving reforçam que a oferta não pode ser alterada unilateralmente. O relatório refere que tentativas anteriores de alterar as regras centrais do protocolo falharam porque a autoridade reside nos utilizadores, e não nos mineradores ou nas empresas.
A Prova de Trabalho (Proof of Work) e a descentralização são apresentadas como os dois pilares estruturais que tornam o limite de oferta credível ao longo do tempo. Como nenhuma entidade central controla a rede, o limite de oferta é imposto por código em milhares de nós independentes. Conjugando estes elementos, o relatório argumenta que a escassez do bitcoin fica separada de qualquer alegação de escassez de qualquer outro ativo.
Instrumentos “Bitcoin de Papel” Têm Riscos de Contraparte
O relatório define “bitcoin de papel” como reivindicações derivadas sobre o preço do bitcoin, e não como posse direta do próprio ativo. Esta categoria inclui ações de ETFs, saldos em bolsas, produtos estruturados de rendimento e ações em empresas que detêm bitcoin. Cada passo afastado do ativo subjacente adiciona uma contraparte, segundo a Onramp.
Um saldo numa bolsa é descrito como uma obrigação de uma plataforma que poderá ter emprestado as moedas a terceiros. Uma participação num fundo representa uma reivindicação sobre um fundo que, por sua vez, tem uma reivindicação junto de um custodiante. Um produto com rendimento transfere o risco do mutuário para o detentor, sob a forma de um retorno. O relatório afirma que cada camada pode falhar de forma independente do preço do bitcoin e por razões completamente não relacionadas com o próprio ativo.
“Consideramos que uma parte significativa das pessoas que se consideram detentoras de bitcoin, na realidade, detém uma reivindicação de papel contra ele. Obtém-se a exposição ao preço, mas não o ativo em si”, disse Michael Tanguma, Fundador e CEO da Onramp.
A posse direta de endereços de bitcoin à vista evita esta questão estrutural. Controlar as chaves privadas significa uma posse plena — sem conta para aprovar, sem parte capaz de congelar a posição e sem administrador entre o detentor e o ativo. O relatório enquadra isto como a preservação da qualidade “ao portador” do bitcoin, a mesma característica que distingue dinheiro físico ou barras de ouro de uma conta bancária ou de um contrato de futuros.
Onramp Recomenda Estratégia de Média de Custo em Dólares
O relatório aborda diretamente a volatilidade do bitcoin, enquadrando as reduções históricas como um padrão e não como uma anomalia. Quedas de 50% ou mais ocorreram várias vezes ao longo da história do bitcoin, e cada uma delas deu lugar a uma recuperação que excedeu o pico anterior, de acordo com os dados da Onramp. O ciclo atual encontra-se aproximadamente sete meses após o seu pico e a cerca de metade abaixo dele — numa fase anterior e mais ligeira do que pontos comparáveis em ciclos passados.
A Onramp defende uma abordagem de compra mecânica, comprando num calendário fixo em vez de tentar “acertar” no fundo. A média de custo em dólares durante quedas de preço é o método específico preferido, permitindo que a acumulação ocorra independentemente do sentimento de curto prazo. A empresa associa essa recomendação a uma instrução sobre armazenamento: deter o que acumula na custódia que controla, distribuído por instituições independentes.
A oferta comercial do relatório reforça esta mensagem. As compras recorrentes, lançadas em paralelo com o relatório, automatizam o processo de média de custo em dólares sem custos adicionais. Combinado com o desconto de 50% nas comissões em vigor até 7 de Setembro de 2026, a Onramp está a construir a sua campanha em torno do mesmo comportamento que recomenda no relatório.
O relatório assinala também a expansão da Onramp Media, o braço editorial da empresa, incluindo a estreia de um novo programa semanal chamado Signal vs. Noise e a criação de uma redação de notícias editorial dedicada a dinheiro e mercados.
O relatório evita deliberadamente fazer uma previsão de preços. Ao ancorar o caso inteiramente em fundamentos, padrões históricos e estrutura de posse, a Onramp contorna o jogo das previsões e defende que a mecânica de oferta fixa e a adoção em expansão acabarão por fechar a diferença entre o local onde o bitcoin é transacionado e o local onde tudo o resto já se encontra.
Perguntas Frequentes
Qual é o principal argumento do relatório “Back to Basics” da Onramp?
O relatório defende deter bitcoin à vista real em vez de reivindicações de papel como ações de ETFs, saldos em bolsas ou produtos estruturados. Sublinha a oferta fixa de 21 milhões de moedas do bitcoin, a segurança da rede através da Prova de Trabalho e da descentralização, e os riscos de contraparte que a posse indireta introduz.
Porque é que a Onramp considera estes níveis de preço do bitcoin uma oportunidade de compra?
Porque o bitcoin está a ser negociado a cerca de 50% abaixo do seu pico de final de 2025 — a redução mais ligeira na história do ativo, pelo seu próprio padrão histórico — enquanto as ações e o ouro estão perto de máximos históricos. Os dados da Onramp mostram que cada redução anterior de magnitude comparável ou superior terminou num novo máximo histórico.
Quais são os riscos de deter “bitcoin de papel”, segundo a Onramp?
Os instrumentos de bitcoin de papel carregam riscos de contraparte totalmente separados do desempenho do preço do bitcoin. Uma participação num fundo, um saldo numa bolsa ou um produto de rendimento podem falhar devido a insolvência da plataforma, falha do custodiante ou incumprimento do mutuário — razões não relacionadas com o ativo subjacente. Cada camada de intermediação adiciona uma parte adicional que pode falhar de forma independente.
