As ações da SK Hynix apresentam uma alavancagem ótima, calculada em 1,44x, numa análise académica.

O Comité Especial do Mercado de Capitais K-Capital do Partido Democrático da Coreia do Sul está a ponderar reduzir as relações de alavancagem dos ETFs sobre ações individuais de 2x para 1,5x, devido a preocupações com a volatilidade. Uma análise académica, utilizando uma fórmula de 2022 de Matthew Cruz, da Universidade de Westminster, calculou a alavancagem ideal em 1,44x para as ações da SK Hynix e em 1,84x para as da Samsung Electronics, com base em preços de fecho diários de 10 anos. A relação proposta de 1,5x está em linha com o valor calculado para a SK Hynix, mas fica abaixo do nível ideal da Samsung, sugerindo que rácios diferenciados por ação possam ser mais sólidos do ponto de vista académico do que uma aplicação uniforme.

A fórmula académica calcula rácios ideais de alavancagem para ações coreanas

A Yonhap Infomax aplicou a fórmula do limite de alavancagem do artigo de 2022 de Cruz, “Averting Catastrophe: Regulating Leverage Limits for Single-Stock Leveraged ETFs”, aos dados de preços de fecho diários de 10 anos da Samsung Electronics e da SK Hynix. A fórmula determina o rácio máximo de alavancagem em que os efeitos de capitalização (arrastamento da volatilidade) não corroem os retornos esperados. A relação de alavancagem academicamente adequada da SK Hynix foi calculada em 1,44x, enquanto a Samsung Electronics chegou a 1,84x. Ambos os valores ficam abaixo do padrão atual de 2x.

Cruz recomenda usar a volatilidade de longo prazo em vez de picos de curto prazo, sugerindo em particular o valor mais alto entre a volatilidade histórica de 5 anos e de 10 anos. Esta metodologia foi seguida nos cálculos. A estrutura da fórmula reduz o teto de alavancagem à medida que a volatilidade aumenta.

A SK Hynix revela uma volatilidade mais elevada do que a Samsung Electronics

A volatilidade anualizada de 5 anos calculada atingiu 37,0% na Samsung Electronics e 51,0% na SK Hynix. A volatilidade mais alta da SK Hynix levou a um rácio ideal de alavancagem mais baixo do que o da Samsung Electronics. A redução proposta para 1,5x aproxima-se do valor calculado para a SK Hynix (1,44x), mas representa um valor desnecessariamente baixo para a Samsung Electronics (1,84x).

A Comissão de Serviços Financeiros citou a Samsung Electronics em 96% e a SK Hynix em 113% em termos de volatilidade, valores que correspondem a aproximadamente os últimos dois meses de volatilidade de curto prazo, em termos anualizados. Ao aplicar estes valores à fórmula, obtêm-se rácios ideais na faixa baixa de 1x para ambas as ações.

É exigida uma reunião de participantes para modificar a alavancagem de ETFs existentes

Reduzir os rácios de alavancagem para produtos já lançados exige uma reunião geral de participantes com a presença de todos os investidores. Dadas as características dos ETFs que permitem criação e resgate diários, este procedimento é tão complexo como uma reunião de acionistas. A implementação rápida ao nível da Assembleia Nacional enfrenta dificuldades práticas.

A indústria de gestão de ativos pede implementação gradual de políticas

Um responsável sénior de uma empresa de gestão de ativos afirmou que a Comissão de Serviços Financeiros já anunciou medidas abrangentes, incluindo aumentos de depósitos e expansão das unidades de negociação, que estão a ser implementadas por fases. O responsável disse que a primeira prioridade deve ser observar os efeitos das medidas existentes. Acrescentou que introduzir rapidamente medidas consecutivas impede a verificação de se as ações individuais foram efetivamente eficazes.

O parâmetro de retorno usado na fórmula académica foi otimizado com dados de ações da S&P 500 dos EUA, apresentando algumas limitações para aplicação direta a ações domésticas.

FAQ

Que rácio de alavancagem calculou a fórmula académica para as ações da SK Hynix?
A fórmula académica do artigo de 2022 de Matthew Cruz calculou um rácio ideal de alavancagem de 1,44x para a SK Hynix, com base em dados de preços de fecho diários de 10 anos e numa volatilidade anualizada de 5 anos de 51,0%.

Porque é que a SK Hynix tem um rácio ideal de alavancagem mais baixo do que a Samsung Electronics?
A volatilidade anualizada de 5 anos da SK Hynix atingiu 51,0%, acima dos 37,0% da Samsung Electronics. A fórmula académica reduz o teto de alavancagem à medida que a volatilidade aumenta, resultando no rácio ideal de 1,44x para a SK Hynix face aos 1,84x da Samsung.

Que procedimento é necessário para reduzir os rácios de alavancagem de ETFs de ação única já existentes?
Reduzir os rácios de alavancagem para produtos de ETF já lançados exige manter uma reunião geral de participantes com todos os investidores presentes, um procedimento tão complexo como uma reunião de acionistas devido às características dos ETFs de criação e resgate diários.