A Infraestrutura de Rendimento de RWA Trade

CoinDesk

Análise de mercado Progresso do projeto Eventos de tokens

2026-03-25 03:50:17

RWA-0,94%

KMNO0,24%

MORPHO-0,9%

FLUID11,6%

O que precisa de saber:

A exposição direta ao token RWA não funciona. O valor económico da tokenização beneficia os curadores e emissores, não os detentores de tokens de governação - o crescimento de 80% nos depósitos da Kamino juntamente com uma queda de 16% no token é a prova mais clara disso.
O problema da alavancagem é a oportunidade de infraestrutura mais interessante. Os atrasos na liquidação de RWA (até 122 dias de exposição à saída) tornam estratégias de looping nativas de cripto atômicas impossíveis de replicar, criando uma lacuna estrutural que protocolos como Keyring e 3F estão a construir - mas ainda nenhum deles possui um token líquido.
Morpho é a principal camada de empréstimo institucional, mas a tese do token depende de uma mudança de taxas que a Associação não tem incentivo estrutural para fazer. Com um TVL de 6,8 mil milhões de dólares e taxas anuais de 120,9 milhões de dólares, tudo existe exclusivamente para depositantes e curadores - os detentores do token MORPHO atualmente não capturam nenhuma dessas receitas.
Fluid é a expressão mais limpa do mesmo conceito, embora mais indireta. Participação dominante no volume de DEX para stablecoins adjacentes a RWA (100% do sUSDai, 87% do syrupUSDC, 68% do reUSD), um mecanismo de recompra ligado à receita e uma governação estruturalmente mais limpa fazem dele o veículo de detenção de tokens mais convincente - mas a sua exposição a RWA passa por stablecoins que geram rendimento, em vez de mercados de ativos tokenizados diretos.

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