O ETF de ação única da SK Hynix tem um total de ativos de 19 mil milhões de dólares, com volume de negociação diário de apenas 4,4 mil milhões — o tamanho da alavancagem é 4 vezes o do à vista. Por detrás disso está o exclusivo «mecanismo amplificador» do mercado de semicondutores da Coreia.

Em comparação com as ações dos EUA: o ETF da Micron Technology tem 9,8 mil milhões de ativos, com volume diário de 27,4 mil milhões; o ETF da Tesla tem 5,9 mil milhões, com volume diário de 23,5 mil milhões. O mercado coreano carece de opções sobre ações individuais, os fundos alavancados dominados por investidores retalhistas estão altamente concentrados nos ETFs, e os preços das ações são mais impulsionados por rebalanceamentos passivos. Assim que caem, os ETFs são forçados a vender, o mercado não absorve o suficiente e a volatilidade é amplificada drasticamente.
Esta estrutura oferece elasticidade nas subidas, mas forma uma pressão de venda que se auto-reforça nas descidas. O ETF da Samsung Electronics é igual — 12,4 mil milhões de ativos contra 4,4 mil milhões de volume. As ações de semicondutores coreanas tornaram-se veículos de jogo de alavancagem, em vez de ferramentas de precificação baseada em fundamentos.
Para o mercado cripto, este não é um evento isolado. Existe uma divergência estrutural entre a absorção de capital da IA, o ciclo dos semicondutores e a liquidez cripto. Quando a alavancagem dos chips coreanos colapsar, pode desencadear um aperto de liquidez entre mercados.
O risco reside: quanto maior a concentração de alavancagem, maior o risco de cauda. O mecanismo de rebalanceamento passivo dos ETFs não muda devido ao sentimento dos investidores retalhistas.
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