O indicador NUPL do Bitcoin aponta para um padrão histórico: se o padrão cíclico se repetir, o preço pode cair abaixo dos 58 mil dólares. Mas a estrutura atual do mercado já mudou — os ETFs registam saídas líquidas há oito semanas consecutivas, enquanto as empresas cotadas e as baleias estão a acumular, a alavancagem on-chain é mais complexa e a profundidade dos derivados é diferente de outros tempos. Se o padrão histórico é válido depende se estas mudanças podem ser quantificadas. Se realmente replicar a história, os 58 mil dólares são apenas uma barreira psicológica; se os fundos institucionais regressarem por outra via ou a pressão de venda dos mineiros diminuir devido à transição para IA, o padrão pode falhar. O NUPL é uma referência, não uma profecia. O fundamental é ver se os fluxos dos ETFs, as posições on-chain e as taxas macroeconómicas estão em ressonância.