O preço do Bitcoin dá sinais de recuperação, mas os fundos dos ETFs estão a sair — esta divergência vale mais a pena esclarecer do que apenas comparar subidas e quedas de um dia.

Na quinta-feira, os ETFs spot de Bitcoin registaram uma saída líquida de cerca de 95 milhões de dólares, e os ETFs de Ethereum também terminaram uma sequência de cinco dias de entradas líquidas, com uma saída líquida de 52 milhões de dólares. Ao mesmo tempo, o Bitcoin subiu: o MACD de longo prazo suavizado acabou de virar para alta, com o lado técnico a acender luz verde.
Os sinais de fluxo de capital e de preço estão em conflito; não é a primeira vez. Mas desta vez é diferente: a recuperação não veio acompanhada de reposição dos fundos dos ETFs, o que sugere que as compras vêm sobretudo de jogos entre posições existentes e de recompra de posições vendidas (short covering), e não de novo capital institucional. A Wintermute classifica isto como um “rally de alívio”, e não deixa de fazer sentido.
O que é ainda mais preocupante é que a narrativa estrutural em torno de IA e de ações de semicondutores está a sugar capital tradicional. O ADR da SK Hynix foi listado; o roadmap da Nvidia não mudou. Analistas dizem que a prosperidade da IA é vista como uma tendência estrutural e que as correções acabam por criar pontos de entrada. No mercado cripto, a disputa por fundos não está a favor.
A recuperação pode continuar, mas se não houver confirmação de retorno dos fundos dos ETFs, isto parece mais uma pausa a recuperar fôlego do que uma viragem de tendência.
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