Hyperliquid дневной объем 2,2 миллиона против волны разблокировки! Сможет ли 33% доля дохода предотвратить крах?

После того как Hyperliquid утвердила лидирующие позиции в области вечных DEX в блокчейне, она сталкивается с крупнейшим стресс-тестом с момента запуска. В ноябре этого года Hyperliquid разблокирует значительное количество токенов HYPE, что, согласно данным, составляет около 2,66% от оборотного предложения. Аналитики предупреждают, что технически может формироваться паттерн голова и плечи, и в краткосрочной перспективе цена может откатиться до уровня около 20 долларов.

11 ноября разблокировка 2.66% предложения вызывает опасения по поводу разведения

（Источник：Tokenomist）

Данные Tokenomist показывают, что миллионы токенов Hyperliquid (HYPE) будут разблокированы в ноябре, что составляет примерно 2,66% от циркулирующего предложения. Когда проект одновременно выпускает большое количество токенов, неизбежно возникают риски разбавления и давления на распродажу. Хотя 2,66% - это не крайний уровень разблокировки, для относительно молодого проекта это все еще значительное увеличение предложения.

Продажа токенов, разблокированных после окончания периода, создает давление со стороны различных факторов. Во-первых, это потребность ранних инвесторов и членов команды в реализации прибыли. Эти держатели обычно получают токены по очень низкой цене, и даже если они продают по текущей цене (около 40 долларов), они все равно могут получить десятки или даже сотни раз больше. Во-вторых, это потребность в ликвидности; некоторые держатели могут нуждаться в том, чтобы реализовать токены, чтобы оплатить налоги, операционные расходы или другие инвестиции. В-третьих, это психологический фактор “паники разблокировки”; даже если реальное давление на продажу ограничено, само ожидание на рынке может вызвать бегство от токенов.

С исторической точки зрения, массовое разблокирование токенов обычно вызывает колебания цен в дни до и после разблокировки. Некоторые инвесторы могут заранее распродать свои активы, чтобы избежать рисков, что приводит к снижению цен за несколько недель до разблокировки. В день разблокировки, если большое количество токенов действительно поступает на рынок для продажи, цены могут резко упасть. Однако есть и примеры, когда, когда рынок полностью ожидает разблокировки и заранее освобождает панику, день разблокировки становится дном, после чего цены начинают восстанавливаться.

Hyperliquid конкретное время и объекты разблокировки пока не раскрыты полностью, что увеличивает неопределенность. Если объекты разблокировки в основном являются долгосрочными сторонниками и институциональными инвесторами, они могут выбрать продолжение удержания или поэтапную медленную распродажу, что окажет относительно ограниченное влияние на рынок. Напротив, если объекты разблокировки включают краткосрочных спекулянтов или держателей с сильной потребностью в ликвидности, давление на распродажу может сосредоточиться в одном месте. Рынок внимательно следит за тем, выпустит ли проект более подробный план разблокировки и стратегию коммуникации с держателями.

11 ноября HYPE разблокировка ключевых данных

Процент разблокировки: 2,66% от обращения

Рынок беспокоится: эффект размывания + ранние инвесторы фиксируют прибыль

Историческая справка: Массовое разблокирование обычно вызывает 10-30% откат цены

Неопределенные факторы: конкретное время разблокировки, состав объектов, намерения держателей

Рыночная стратегия: некоторые инвесторы заранее продают, чтобы избежать рисков, некоторые ожидают разблокировки, чтобы купить на дне.

! Дневной график HYPE/USDT

（Источник: Trading View）

С технической точки зрения, несколько аналитиков считают, что на дневном графике HYPE может формироваться паттерн голова и плечи. Если эта формация подтвердится, это может предвещать падение цены акций до уровня около 20 долларов и переход в краткосрочную откатную фазу. Паттерн голова и плечи является одной из самых надежных разворотных формаций и состоит из трех вершин: левого плеча, головы и правого плеча, где голова является самой высокой точкой, а высота двух плеч примерно одинакова. Когда цена пробивает шейную линию (линию, соединяющую два минимума плеч), формация подтверждается, и целевой уровень падения обычно соответствует расстоянию от головы до шейной линии.

220 миллионов долларов ежедневного дохода лидирует в отрасли

(Источник: Artemis)

Несмотря на то, что краткосрочное давление на предложение, похоже, невозможно избежать, основное преимущество Hyperliquid заключается в его доходах в блокчейне. Данные, опубликованные Artemis на X, показывают, что за последние 24 часа доход от торговых комиссий Hyperliquid превысил 2,2 миллиона долларов, что больше, чем у всех других блокчейнов. Эта цифра весьма убедительна, так как она превышает показатели таких зрелых блокчейнов с большими экосистемами, как Ethereum, Solana и BNB Chain.

Отчет в начале месяца показал, что Hyperliquid получила до 33% дохода от блокчейна. Это делает ее крупнейшим получателем доходов от сборов в криптоэкономике, можно назвать «золотой шахтой торговых сборов» в области DeFi. Доля дохода в 33% означает, что Hyperliquid занимает более одной трети от общего дохода от сборов, генерируемого всеми блокчейнами. Эта концентрация доходов демонстрирует абсолютное доминирование Hyperliquid в области торговых контрактов.

Если проект будет использовать часть средств для механизма выкупа или сжигания токенов, это может частично смягчить давление на продажу, вызванное разблокировкой HYPE, и помочь стабилизировать рынок. Выкуп токенов является распространенным инструментом управления рыночной капитализацией на зрелых капиталов рынках; с помощью использования прибыли для покупки и сжигания токенов на рынке можно уменьшить циркулирующее предложение и поддержать цену. При уровне доходов Hyperliquid, если ежемесячно выделять 50% доходов (около 33 миллионов долларов) на выкуп, теоретически можно поглотить большую часть давления на продажу, вызванного разблокировкой.

В то же время другой трейдер отметил, что недавняя динамика цен указывает на то, что “часть TWAP (временной взвешенной средней цены) снижается, скорость распродажи медленная и эффективная”, что намекает на то, что крупные держатели проводят контролируемую распродажу. Этот трейдер добавил: “Пока неясно, что происходит, я собираюсь подождать, чтобы ситуация стала более ясной.” Эта осторожная позиция в текущем рынке крайне разумна, когда информация неполная, а направление рынка неясно, ожидание является самым безопасным выбором.

Постоянное снижение TWAP указывает на то, что крупные держатели принимают стратегические меры по продаже. Эти крупные игроки не распродают свои активы сразу, а распределяют ордера на продажу на более длительный срок, чтобы минимизировать влияние на рынок и получить лучшую среднюю цену продажи. Этот метод торговли является典典特征ом профессиональных трейдеров, указывая на то, что некоторые ранние инвесторы или члены команды могли уже начать сокращать свои позиции в ожидании официального разблокирования в ноябре.

Краткосрочные возможности волатильности и долгосрочная ценностная основа

С другой стороны, некоторые трейдеры увидели возможности в волатильности. По данным Route2FI, «HYPE на 1-минутном графике в ноябре может стать краткосрочной возможностью для прибыли, закрывшись близко к 40 долларам». Аналитики указывают на то, что краткосрочная волатильность цен может привести к возможностям для получения прибыли. Тем не менее, такая стратегия больше подходит для опытных трейдеров, поскольку период разблокировки на рынке может привести к резким колебаниям.

Для краткосрочных трейдеров волатильность во время разблокировки действительно предоставляет арбитражные возможности. Можно открывать короткие позиции перед разблокировкой, а затем ловить дно после панической распродажи. Или можно открывать длинные позиции, когда цена падает в зону перепроданности, ставя на то, что рынок реагирует чрезмерно. Эти стратегии требуют точного тайминга и быстрой реакции, поэтому обычным инвесторам не следует их легко пытаться.

В общем, предстоящее разблокирование HYPE в ноябре этого года станет серьезным испытанием для проекта и его инвесторов. В краткосрочной перспективе риски размывания и осторожные настроения на рынке могут оказать давление на ценовые движения. Техническая формация “голова и плечи” и продолжающееся снижение TWAP поддерживают краткосрочную медвежью точку зрения. Целевая цена аналитиков в 20 долларов предполагает около 50% снижения от текущей цены, такой спад не является редкостью в период разблокировки токенов.

Однако значительные доходы Hyperliquid в блокчейне могут помочь компенсировать предстоящее давление на предложение. Это зависит от того, смогут ли эти доходы эффективно использоваться для обратного выкупа, стейкинга или ликвидностных программ. Если Hyperliquid объявит, что будет использовать определённый процент ежемесячного дохода для обратного выкупа токенов, это значительно повысит доверие к рынку. Если будет создан механизм стейкинга, который заблокирует часть разблокированных токенов и предоставит доход, это также может снизить обращаемое предложение. Если будут увеличены награды за ликвидностный майнинг, чтобы привлечь больше пользователей к участию, это также может увеличить фактический спрос на токены.

В долгосрочной перспективе ценность HYPE будет зависеть от того, как команда сможет преобразовать реальные доходы в реальные возвраты для держателей, а не полагаться на краткосрочный ажиотаж, вызванный разблокировкой. Если Hyperliquid сможет доказать, что ее модель является устойчивой и прибыльной в блокчейне вечного DEX, то разблокировка в ноябре не будет означать конец проекта. Напротив, это может стать вехой переоценки ценности одного из самых многообещающих проектов DeFi 2025.

220 миллионов долларов США ежедневного дохода означает годовой доход около 800 миллионов долларов США. Если оценивать по коэффициенту 10x к выручке (стандарт, часто используемый для акций технологий), разумная оценка Hyperliquid составляет около 8 миллиардов долларов США. Если текущая рыночная капитализация ниже этого уровня, с точки зрения фундаментальных показателей, она недооценена. Эта логика оценки, основанная на доходах, является ключевым показателем, на который должны обращать внимание долгосрочные инвесторы, а не колебания, связанные с краткосрочным откатом токенов.