1 миллиард долларов стабильной монеты исчезли, что скрывается за цепной реакцией взрывов в DeFi? - ChainCatcher

Автор: Chloe, ChainCatcher

Рынок еще не оправился от послеударов 11 октября, и новая волна эффектов цепной реакции в DeFi снова накрыла его.

Согласно данным stablewatch, за прошедшую неделю доходные стабильные монеты пережили самую сильную утечку средств с момента краха Terra UST в 2022 году, сумма которой достигла 1 миллиарда долларов. Среди них xUSD от Stream Finance отдельно потерял 411 миллионов долларов, став спусковым крючком, и, что удивительно, это оказалась не единичная ситуация — цепная реакция ликвидаций разрушила хрупкую структуру DeFi.

Значение залога резко упало, использование достигло почти 100%, возникли экстремальные отрицательные доходности

Причиной кризиса стало 3 ноября, когда Stream Finance внезапно объявила о убытках внешнего управляющего в размере 93 миллионов долларов и сразу же заблокировала все операции по внесению и снятию средств. Цена xUSD рухнула с 1 доллара до 0,43 доллара, рыночная капитализация исчезла более чем на 500 миллионов долларов, и сейчас она колеблется около 0,11 доллара. Цепная реакция мгновенно запустилась: в первую очередь пострадал deUSD от Elixir, являющийся заемным партнером Stream, который держал большое количество xUSD в качестве залога — его стоимость обесценилась на 65%, примерно на 68 миллионов USDC.

Кроме того, скрытые рынки платформ Morpho и Euler продемонстрировали взрывной рост использования до 95-100%, а ставки по займам достигли аномальных значений -752%, что указывает на то, что залоги стали безнадежными. Compound срочно закрыл некоторые рынки, а протоколы Silo, Treeve и другие, такие как scUSD, также отключились.

Сегодня официальный твит Elixir сообщил, что стабильная монета deUSD официально вышла из обращения и больше не имеет никакой ценности, платформа начнет выплату USDC всем держателям deUSD и его производных, таких как sdeUSD. В число пострадавших вошли заемщики, поставщики ликвидности AMM LP, Pendle LP и другие. Elixir также предупредила пользователей не покупать или инвестировать в deUSD через AMM и другие каналы.

Это первый случай в истории DeFi, когда протокол самостоятельно объявляет о «завершении жизни» стабильной монеты. Хотя это сохранило первоначальные вложения держателей, полностью завершив экосистему deUSD. Elixir подчеркнула, что средства для выплат поступают из резервов протокола и активов, возвращенных Stream, однако не раскрыла сроки и детали аудита. Аналитики интерпретируют это как попытку протокола избежать юридических рисков, выбрав стратегию «отступления».

( Причина разрыва привязки xUSD от Stream 11 октября

Чтобы понять корень этой бурной ситуации, нужно вернуться к событию ликвидации 11 октября. Исследование Trading Strategy, опубликованное 5 ноября в X, показало, что причина разрыва привязки xUSD от Stream кроется не в хакерской атаке на Balancer, а в сбое дельта-нейтральной стратегии во время исторического краха 11 октября. Несмотря на заявления Stream о применении дельта-нейтральной хедж-стратегии, предполагающей равное соотношение спотовых и коротких позиций, в условиях экстремальной волатильности биржа автоматически уменьшила позиции через систему ADL и принудительно ликвидировала их, что нарушило баланс хеджирования. Это привело к прямым убыткам капитала Stream и вызвало разрыв привязки xUSD.

Глубинные причины включают: недостаточную прозрачность — всего 1,5 миллиарда долларов из 5 миллиардов TVL видны на блокчейне, высокорискованные внецепочные стратегии, такие как продажа волатильности, а также чрезмерное использование заемных средств через Elixir. Аналитика также показывает, что Stream — лишь первая жертва, и учитывая, что 11 октября произошел беспрецедентный крах, ожидается, что в будущем еще больше DeFi-проектов пострадают по схожим причинам. Не прошло и нескольких дней, как цепная реакция разорвала множество протоколов, словно домино.

) Утечка миллиардов в стабильных монетах — важный сигнал рынку

По данным @cmdefi, DeFi делится на два типа: протоколы с централизованным управлением и разрешенные независимые займы. Первые, такие как AAVE и Spark, требуют голосования для добавления активов и несут ответственность за гарантийное обеспечение; вторые, такие как Morpho и Euler, управляются отдельными кураторами, зачастую проектными командами или заинтересованными сторонами.

Риски куратора связаны с возможностью самостоятельно создавать пулы и добавлять любые активы без ответственности платформы. «Проблемы вроде xUSD или других стабильных монет, у которых возникли внутренние проблемы, приводят к росту использования до 95-100%, при этом высокие ставки не позволяют вернуть залог, потому что его стоимость обесценилась. В таком случае даже самые высокие проценты — всего лишь цифровые показатели, — отмечает эксперт. — Это означает, что залог уже не стоит ничего, и его невозможно выкупить».

Также блокчейн-специалист подчеркнул, что события этой недели в DeFi напоминают, что хотя «изолированные рынки кредитования» кажутся менее рискованными, на практике из-за взаимозависимостей, цепных реакций, куратора, заемщиков и структурных проблем риск все равно может распространиться на другие активы.

Если крах Stream Finance — урок, то утечка миллиардов в стабильных монетах — это тревожный сигнал для рынка. В DeFi любой риск может распространиться на пять-шесть уровней, а также перейти через протоколы и цепочки блоков.

Более того, не все активы в DeFi видны на блокчейне, и цепная реакция в этой сфере еще не завершена. Для пользователей важнейшее — контроль рисков.