Япония усиливает контроль над Крипто казначейскими акциями — неужели бум DAT вот-вот рухнет?

• Японская биржевая группа изучает более строгие правила для крипто-казначейских компаний, включая более жесткие политики слияний и аудиты после резкого падения акций.
• Акции Metaplanet упали более чем на 75% с июня, несмотря на предыдущие 420% прироста, в то время как JPX призвал три листинговые компании приостановить покупки цифровых активов с сентября.
• Ужесточение регулирования отражает тенденции в Гонконге, Австралии и Индии, где биржи ограничивают или блокируют модели казначейства цифровых активов на фоне опасений по поводу волатильности.

Японская фондовая биржа (JPX) рассматривает возможность введения более строгих регуляций для DAT-компаний на фоне резкого падения акций, включая падение акций Metaplanet на 75% с максимума июня, несмотря на прирост в начале года на 420%, подчеркивая постоянную волатильность рынка.

Возможная реформа регулирования отражает реакцию JPX на потери инвесторов и резкие колебания в секторе казначейских цифровых активов. Поскольку неопределенность растет, Япония может перейти к ограничениям, аналогичным тем, которые существуют в Гонконге, чтобы лучше защитить стабильность рынка.

JPX рассматривает более жесткий регуляторный подход {#h-jpx-weighs-tighter-regulatory-approach}

Японская биржевая группа, оператор Токийской фондовой биржи, оценивает новые правила для замедления быстрого роста цифровых активов казначейства (DAT) компаний. JPX, как сообщается, рассматривает более строгие правила слияний, чтобы предотвратить обратные листинги, и в некоторых случаях вводит обязательные аудиты.

Япония остается лидером Азии по количеству компаний, зарегистрированных на бирже и владеющих биткойном, с 14 такими фирмами. Однако недавние убытки в этой группе побудили к пересмотру регуляторной политики. С сентября JPX попросила как минимум три компании приостановить покупки цифровых активов из-за опасений по поводу привлечения капитала.

Хотя общее запрещение не введено, JPX оценивает риски, связанные с управлением, управлением рисками и защитой инвесторов. Это отражает изменения по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону, где биржи в Гонконге, Австралии и Индии усиливают контроль за бизнес-моделями казначейства цифровых активов.

Этот шаг происходит на фоне нарастающей волатильности Биткойна. Крипторынки столкнулись с значительным стрессом в последние недели, когда Биткойн временно упал ниже 100,000$, прежде чем восстановиться.

Волатильность затрагивает Metaplanet и соперников сектора {#h-volatility-hits-metaplanet-and-sector-rivals}

Metaplanet, ведущая компания по управлению цифровыми активами в Японии, демонстрирует нестабильность сектора. Акции компании, котирующейся на Токийской фондовой бирже, упали более чем на 75% с июньских максимумов после роста примерно на 420% ранее в этом году. Тем не менее, Metaplanet secured a $100 million loan using its Bitcoin reserves as collateral, и планирует совершать дальнейшие покупки криптовалюты, проводить выкуп акций и входить в сделки с опционами.

Компания теперь владеет 30,823 BTC, стоимостью примерно 3.51 миллиарда долларов. Этот новый кредит составляет всего 3% от общих резервов Биткойна Metaplanet — указание на то, что руководство уверено в долгосрочном росте, несмотря на продолжающиеся волнения.

Другие японские крипто-казначейские компании также столкнулись с резкими убытками. Например, акции Convano упали на 60% с августа. Данные показывают, что 23 из 43 мировых компаний DAT потеряли более половины своей рыночной стоимости в 2025 году на фоне аналогичной волатильности.

Часть этой волатильности происходит от финансирования PIPE, которое усиливает колебания рынка, откладывая давление ликвидации. Анализ отрасли указывает на то, что около $15 миллиардов долларов было привлечено через частные размещения с апреля по ноябрь 2025 года. После истечения сроков блокировки акции со скидкой часто заполняют рынок, что приводит к падению акций на 50%.

Биржи по всему Азиатско-Тихоокеанскому региону усиливают контроль за DAT-компаниями {#h-exchanges-across-asia-pacific-clamp-down-on-dat-firms}

Действия Японии отражают региональную борьбу с компаниями по управлению цифровыми активами. Гонконгская биржа заблокировала как минимум пять листингов DAT, требуя строгих тестов на жизнеспособность бизнеса. Австралийская ASX ограничивает наличные средства и эквиваленты до 50% от общего объема активов, в то время как фондовая биржа Бомбей отклоняет аналогичные модели.

Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга продолжает осуществлять строгий контроль за торговыми платформами виртуальных активов, подчеркивая необходимость контроля рисков и прозрачности для расширения продуктов. Этот подход нацелен на риски манипуляций на рынке, пробелы в защите инвесторов и жизнеспособность компаний, которые в основном владеют волатильными криптоактивами.

Кроме того, глобальный индексный провайдер MSCI рассматривает возможность исключения компаний с высоким содержанием криптовалюты DAT из своих индексов, что может дополнительно ограничить доступ этих компаний к институциональным инвестициям.

Фирмы DAT в совокупности контролируют более $100 миллиардов долларов в биткойнах, эфирах и соланах по всему миру. MicroStrategy, теперь известная как Strategy, лидирует с 640,418 BTC—почти 3% от мирового предложения биткойнов. Эта концентрация создает системные риски, при которых ликвидации криптовалют быстро разрушают стоимость капитала и усиливают волатильность в обе стороны.

С ростом регуляторного давления компании по управлению цифровыми активами должны доказать, что они генерируют операционную прибыль помимо роста цен на токены. В ближайшие месяцы станет ясно, смогут ли эти компании соответствовать более строгим стандартам управления, сохраняя свои стратегии, ориентированные на Bitcoin, или же дальнейшая консолидация изменит сектор.