Каковы основные особенности протокола совместной ликвидности Aqua, который был представлен 1inch, чтобы активировать спящие капиталы Децентрализованных финансов?

Долгие годы фрагментация ликвидности и бездействие капитала были двумя высокими горами, которые область Децентрализованных финансов пыталась преодолеть. На рынке есть десятки тысяч пулов ликвидности, но сотни миллиардов средств большую часть времени просто спят в протоколах, не способствуя образованию активной ликвидности.

17 ноября, лидер DEX-агрегаторов 1inch объявил о запуске протокола ликвидности Aqua, который должен сыграть роль «пробуждателя» и направлен на продвижение Децентрализованных финансов к более тонкому управлению ликвидностью.

Из агрегатора в провайдера инфраструктуры, Aqua теперь открыт для разработчиков

Запуск Aqua стал поворотным моментом в недавней стратегической трансформации 1inch. Изначально 1inch была известна на рынке благодаря функции агрегирования DEX, сосредоточив внимание на интеграции оптимальных торговых маршрутов и цен для пользователей через различные DEX. Однако в последние годы стратегический акцент 1inch смещается от простого агрегирования розничных услуг к предоставлению B2B инфраструктуры.

Первоначальный выпуск Aqua не был нацелен непосредственно на обычных розничных пользователей, а в основном открыл инструменты для разработчиков, включая SDK, библиотеки и техническую документацию. Эта стратегия, ориентированная на разработчиков, также указывает на то, что 1inch позиционирует Aqua как базовый протокол.

Aqua использует совершенно новую модель совместного ликвидности, которая позволяет активам одновременно и динамично получать доступ и вызываться в нескольких Децентрализованных финансах, а не быть заблокированными в отдельных пулах ликвидности, как в традиционной модели.

Соучредитель 1inch Антон Буков подчеркнул основную ценность Aqua для маркет-мейкеров во время выпуска протокола: “Aqua решает проблему фрагментации ликвидности маркет-мейкеров, активируя мультипликативный эффект эффективного капитала. С этого момента единственным ограничением капитальной эффективности будет сама стратегия.”

Другой сооснователь Сергеј Кунц определяет Aqua как «основную архитектуру для масштабируемых и капиталоэффективных Децентрализованных финансов». Традиционная капитальная эффективность Дефи обычно определяется как способность концентрировать капитал внутри одного пула ликвидности, но Aqua пытается поднять эффективность на более высокий уровень: способность к параллельным вызовам между протоколами и стратегиями.

Основной акцент на самоуправляемом AMM, чтобы ликвидность больше не была заблокирована

Перед появлением Aqua, широко используемая модель AMM (автоматический маркет-мейкер) основывалась на дизайне “пулов ликвидности”, который требовал от LP (поставщиков ликвидности) вносить и блокировать свои активы в протоколе, однако такой дизайн вызвал две структурные неэффективности:

1. Непривлеченный капитал: заблокированные средства пользователей могут выполнять только единую стратегию. Согласно данным, опубликованным в белой книге Aqua, до 85% капитала LP находятся в состоянии простоя, пассивно ожидая совершения сделок или колебаний цен;
2. Ущерб от полезности: как только активы заблокированы, их нельзя использовать одновременно для других Децентрализованные финансы мероприятий, что приводит к высоким альтернативным издержкам. LP должен выбирать между различными Децентрализованные финансы мероприятиями, что приводит к износу капитальной полезности.

Aqua предложила новый индикатор: TVU (Total Value Unlocked, Общая разблокированная стоимость), который представляет собой то, что средства пользователей больше не будут физически заблокированы в протоколах Децентрализованных финансов, а будут реализованы динамические стратегии параллельно через механизм авторизации.

В отличие от традиционных систем пулового управления, средства пользователей всегда остаются в их собственных кошельках. Они перемещаются или используются только во время фактической торговли или выполнения стратегии в соответствии с заранее установленными разрешениями.

Aqua пытается использовать мультипликативный эффект капитала с помощью модели самообслуживания. Средства пользователей, оставаясь под контролем пользователя, могут быть разрешены для участия в нескольких DeFi-активностях. Например, один и тот же актив может одновременно предоставлять ликвидность для AMM, участвовать в голосовании DAO протокола и выступать в качестве залога в кредитном протоколе. Этот дизайн значительно повысит эффективность капитала и возможности применения, а также создаст мультипликативный эффект при комбинированном использовании.

!

Основная технологическая инновация Aqua заключается в системе авторизации реестра, которая представляет собой проектирование, отделяющее право собственности на активы от права их использования. Aqua сама по себе не владеет активами напрямую, а распределяет виртуальные балансы LP в рамках различных стратегий DeFi в внутреннем реестре. Эти виртуальные балансы будут определять долю базовых активов, к которым может получить доступ каждая стратегия. Такой дизайн позволяет различным DeFi-приложениям (таким как AMM, кредитование или пул ликвидности стабильных монет) одновременно использовать один и тот же базовый капитал, обеспечивая совместное использование ликвидности без необходимости LP дробить или переносить средства между пулами.

Для LP этот механизм также предоставляет гранулярные права и механизмы управления рисками. Они могут устанавливать четкие полномочия и пределы капитала для каждой стратегии, тем самым ограничивая требования к использованию средств. Как только параметры стратегии установлены, они становятся неизменными, что помогает повысить безопасность кода и надежность интеграции, контролируя риски в рамках конкретных, уполномоченных стратегий.

В отличие от ведущего DEX-протокола Uniswap V3, Aqua в основном сосредоточен на решении проблемы фрагментации ликвидности между стратегиями. Модель концентрированной ликвидности Uniswap V3 позволяет поставщикам ликвидности (LP) концентрировать ликвидность в определенном ценовом диапазоне для повышения капитализации в пуле, что обеспечивает более низкий проскальзывание для сделок, находящихся рядом с определенным ценовым диапазоном. Однако V3 по-прежнему требует, чтобы средства были заблокированы в позиции, представленной NFT (невзаимозаменяемым токеном), что приводит к тому, что ликвидность все еще остается фрагментированной и заблокированной.

Если V3 решает проблему «как более эффективно использовать капитал в одном пуле», то Aqua решает проблему «как сделать так, чтобы один и тот же капитал одновременно обеспечивал ликвидность для нескольких пулов», эти два подхода принципиально различаются.

!

За инновациями также скрываются множественные ограничения, токены пока не приносят выгоды.

Несмотря на то, что Aqua сделала множество технических инноваций, ее архитектурный дизайн также ввел новые риски и переменные.

Сначала это проблема сложности и задержки сделки, в отличие от сложности одностратегического AMM, модель совместной ликвидности Aqua будет вовлекать взаимодействие с несколькими стратегиями, что приведет к увеличению сложности сделок, что может вызвать задержки в сделках, особенно при крупных или высокочастотных сделках, влияя на пользовательский опыт.

Во-вторых, это убытки от зависимости от пути, когда несколько стратегий одновременно вызывают одну и ту же основную актив, но фактический баланс кошелька ниже суммы всех виртуальных балансов, обещанных стратегиями, сделка будет отменена, но Aqua не остановит автоматическую подачу цен на стратегии, что может заблокировать неблагоприятные позиции во время колебаний цен, подобно увеличенным неполученным убыткам, требуют от LP постоянного мониторинга и ручного отмены стратегий;

Третье - это риск векторной безопасности, 1) Поскольку реестр зависит от разрешений ERC-20 и обладает неизменностью, параметры стратегии, как только они развернуты, не могут быть изменены. Ошибка в начальной конфигурации будет необратимой, что означает, что перед запуском необходимо 100% правильное аудирование, иначе это будет работать с проблемами навсегда; 2) Хотя самоуправление снижает риск единой точки отказа из-за уязвимостей смарт-контрактов, злонамеренные или содержащие ошибки стратегии все равно могут вывести средства в пределах полномочий пользователя.

В конечном итоге отсутствует захват стоимости токена, в белой книге подчеркивается, что Aqua будет поддерживать продукты 1inch, углубляя экосистемную ликвидность. Aqua, как поворотный момент в трансформации инфраструктуры 1inch, может косвенно повысить использование 1inch, увеличивая количество вызовов агрегатора, тем самым поддерживая спрос на токены 1INCH. Однако в белой книге не упоминается прямая роль 1INCH, такая как сжигание комиссий или прямое распределение, что может ограничить потенциал роста токена.

!

Aqua указывает на направление управления ликвидностью в Децентрализованных финансах: от “сколько заблокировать” к “сколько использовать”, но неизвестное направление также означает трудности на этапе реализации. После запуска в первом квартале 2026 года рынок проверит реальные данные: действительно ли это пиршество капиталовложений или еще одна история, разрушенная сложностью? Прежде чем ответ станет известен, разумный подход и смелые эксперименты также являются самым надежным способом на данный момент.