В 2026 году, сможет ли король мемов Pump.fun рассказать новую историю?

Несмотря на неопределенность, Pump по-прежнему остается одним из наиболее устойчивых потребительских приложений в текущем цикле. Эта статья основана на статье Симона, подготовлена, переведена и написана Deep潮 TechFlow.
(Предыстория: Самое прибыльное приложение в криптоиндустрии начинает сдавать позиции, есть ли еще надежда у Pump.fun?)
(Дополнительная информация: Pump.fun выкупает 1.7 миллиарда долларов и переходит в «режим хаоса», все еще трудно вытянуть целый Meme рынок)

Ниже приводится выдержка из предстоящего отчета Delphi «Прогноз по приложениям 2026 года», сосредоточенного на Pump (.) fun — это одно из наших наиболее интересных потребительских приложений в следующем году.

С момента выхода нашего первого отчета по Pump (до его финансирования) многое изменилось. Множество наших прогнозов подтвердились, но есть области, которые не оправдали ожиданий, вызывая разочарование у пользователей и инвесторов. Однако основные вызовы Pump остаются актуальными.

Чтобы реализовать масштабные амбиции Pump, команде нужно найти баланс между краткосрочной выгодой в индустрии криптовалют и долгосрочной визией платформы. Стоит отметить, что после запуска токена проект меняет свою операционную среду; сам токен становится самостоятельным продуктом с внутренней рефлексией, постоянно влияющей на ожидания пользователей, и Pump не исключение.

С момента завершения финансирования команда Pump увеличила инвестиции в нативные стриминговые платформы на базе криптовалют, но развитие этой области не шло так гладко, как мы ожидали, по крайней мере, пока не достигло желаемого уровня.

Pump еще не привлек ключевых создателей вне криптоэкосистемы, а возникающая CCM метавселенная (CCM meta) на Pump платформе — лишь временное явление. Самое яркое событие — активность «Bagwork», которая не только продемонстрировала потенциал создателей, движущих токены, но и выявила структурные проблемы, мешающие развитию этой модели.

!2025121718324484644940 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Это феноменальное событие было инициировано группой подростков, которые при поддержке Pump реализовали серию скандальных событий: украли кепку Брэдли Мартин, прорвались на стадион команды «Доджерс», ворвались на арену «Никс», а также сделали татуировки с Pumpfun и Bagwork.

Рост @onlybagwork практически полностью совпал с пиком хайпа Pump.fun в середине сентября. Тогда оценка $PUMP достигла примерно 8,5 миллиарда долларов, а рыночная стоимость Bagwork превысила 50 миллионов долларов.

Однако после этого ни один создательский токен не приблизился к подобной органической динамике или достиг аналогичного пика оценки.

Инцидент на арене «Никс» произошел недавно, когда пик хайпа уже прошел, и сейчас рыночная стоимость Bagwork составляет чуть более 2 миллионов долларов.

!2025121718324522381288 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Bagwork — один из немногих успешных кейсов в эксперименте с потоковым контентом Pump, реализованных по плану. Команда Bagwork заработала более 2300 SOL (примерно 30 тысяч долларов по текущему курсу) на комиссиях за транзакции через $BAGWORK .

Важно отметить, что все это произошло без продажи командой своих долей. Вирусные события напрямую повлияли на внимание, объемы торгов и доходы от комиссий, создав один из самых близких к настоящему эффекту «флип-флоп» создателей токенов в Pump.

Однако, кроме Bagwork, Pump продолжает сталкиваться с трудностями в реализации своих целей по потоковому контенту. Создательские токены так и не смогли сохранить свою ценность. Эта проблема коренится в одном основном вопросе: токен — это часть продукта.

На данный момент экономические причины для владения или поддержки токенов конкретных стримеров остаются неясными. Успех Bagwork на ранней стадии быстро исчез, и после этого большинство главных токенов стримеров не привлекли аналогичного внимания, в итоге обнулившись.

!2025121718324555312959 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Создатели могут получать краткосрочную прибыль через структуру сборов CCM, но репутационные риски, связанные с крахом токенов, делают эту модель менее привлекательной для более крупных и зрелых создателей, которые могли бы помочь платформе привлечь более широкую аудиторию. С точки зрения трейдеров, эти токены остаются средой нулевой суммы, а не настоящим сообществом.

Это главный вопрос, который Pump должен решить к 2026 году.

На данный момент команда не предприняла значимых попыток внедрить более глубокие механизмы стимулирования создателей, а раздачи аирдропов еще не затронуты. За исключением неформальной поддержки во время хайпа Bagwork, Pump не реализовала никаких согласованных мер, таких как целевые аирдропы, награды для создателей или другие стимулы, которые могли бы запустить ранние активности, создать больше PvE-мотиваций и дать создателям пространство для экспериментов, не разрушая при этом экосистему сообщества.

!2025121718324588430703 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Хорошая новость — это дает Pump большую гибкость.

Неиспользованный фонд «Сообщество и инициативы экосистемы» (Community & Ecosystem Initiatives) остается важным рычагом, которым команда может воспользоваться по мере развития модели. Если Pump удастся разработать устойчивую структуру стимулов для создателей токенов, это откроет новый экономический сегмент для тех, кто хочет монетизировать свой контент с помощью криптотехнологий и расширять аудиторию.

Несмотря на высокий потенциал доходности, пока потоковые сервисы продолжат оставаться серией краткосрочных хайп-циклов, а не устойчивой и повторяемой вертикалью.

Что касается токенов, основным катализатором роста $PUMP с примерно 0.025 до 0.085 станет решение команды о полном выкупе 100% чистого дохода.

!2025121718324618223030 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Pump изначально планировал использовать около четверти дохода для выкупа, но затем перешел к почти полностью гиперликвидной модели обратного выкупа. Этот сдвиг произошел после того, как рынок явно заявил, что часть модели обратного выкупа не признается. Эта перемена зажгла один из самых сильных всплесков крупных рыночных токенов в этом году на фоне дефицита ликвидности и сложной ситуации в альткоинах.

По соотношению выкупных операций и рыночной капитализации, в настоящее время ни один крупный токен не торгуется по более низкому мультипликатору.

!2025121718324655918816 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

По текущим данным, годовой доход Pump составляет 422 миллиона долларов, рыночная капитализация — 1.84 миллиарда долларов, что дает отношение рыночной стоимости к доходам (MC/Rev) равное 4,36, а годовая доходность по обратному выкупу — около 12,8%. Этот уровень значительно ниже по сравнению с другими крупными токенами, например Hyperliquid с примерно 8,01 мультипликатором MC/Rev и доходностью около 3,34%.

Тем не менее, рынок остается скептически настроен по поводу долгосрочных бизнес-перспектив Pump.

Тревоги рынка могут включать: сможет ли команда продолжать выпускать значимые продукты; как на рынок повлияет разблокировка примерно 40% токенов; а также неопределенность окончательного распределения аирдропов и наград создателям. Кроме того, сокращение активности мем-коинов, уменьшение общего объема и вопрос о устойчивости доходной базы Pump вызывают сомнения.

Несмотря на эти опасения, Pump продолжает доминировать в сфере платформ выпуска Meme-коинов, даже в условиях крайне сложного рыночного окружения, ежедневно зарабатывая (и выкупая) около 1 миллиона долларов.

!2025121718324689052529 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Ежедневный доход Pump на Launchpad с начала года снизился почти на 85%, с пика около 14 миллионов долларов до примерно 2 миллионов долларов. Однако конкуренты в краткосрочной перспективе не смогли существенно угрожать позиции Pump. Это соответствует нашим первоначальным прогнозам о краткосрочных вызовах со стороны Bonk и Raydium: даже при циклическом сокращении торгового объема Pump сохраняет структурное преимущество и доминирует в отрасли.

Покупка поддержки Padre подтвердила идею о том, что Pump намерен расширять свой пакет за пределы Solana и поддерживать активы BNB через фронтенд Padre. Это также соответствует нашим ранним прогнозам о том, что Pump в конечном итоге приобретет конечный или связанный с ним актив для укрепления каналов привлечения пользователей и интеграции большего числа участников.

!2025121718324722031028 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Помимо этих шагов, команда недавно придерживается низкоуровневой стратегии. В настоящее время запланирован инвестиционный звонок, но на момент написания статьи он еще не состоялся, поэтому, возможно, позже появится дополнительная информация.

!2025121718324739437943 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Руководство также выразило интерес к более широким категориям ICM (начальные краудфандинговые кампании), хотя мы считаем, что это не является ядром текущей позиции или конкурентными преимуществами Pump. Вначале Pump пробовал модель Believe, но не получил заметного внимания рынка. MetaDAO уже стал ведущим игроком в области финансирования «качественных основателей + сообществ».

Кроме того, культура и структура ICM кажутся несовместимыми с брендовым позиционированием Pump. Основные ценности Pump — спекуляции, скорость и Meme-культура создателей, а не долгосрочное управление или системы на базе Futarchy (демократии будущего). Если Pump хочет добиться успеха в ICM, ему нужно ориентироваться на более управленческую структуру и привлекать команды из вне криптоиндустрии, заинтересованные в работе на блокчейне. Однако это не полностью соответствует текущим потребностям и позиционированию пользователей и создателей Pump. Теоретически, при реальных действиях команда может получить некоторую потенциальную выгоду от ICM, но мы считаем, что это скорее вторичный или опциональный путь, чем естественное развитие существующего флюра в 2026 году.

!2025121718324772399493 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Главные вызовы Pump к 2026 году — это: сможет ли он в конечном итоге создать стимулируемую модель создания токенов для создателей, реализовать полноценных мульти-ланчевых решений через Padre, как управлять рисками разблокировки и снижения видимости доходов, а также выбрать приоритетное вертикальное направление продукта. В данный момент стратегия Pump кажется распыленной между потоковыми сервисами, ICM и мобильными приложениями.

В будущем команда, возможно, должна сосредоточиться на одной ключевой сфере. В большинстве случаев 2025-го эта сфера, кажется, — потоковые платформы, но в настоящее время она уже становится менее ясной.

Более масштабной проблемой является вопрос, сможет ли Pump привлечь более крупных создателей вне криптоэкосистемы. Это может потребовать переработки механизма «флюра» создателей токенов и предоставления более сильных и долгосрочных стимулов, способных обеспечить вирусное распространение за пределами криптовалютной аудитории. Pump обладает необходимой базой для достижения этой цели. Всплеск Bagwork в 2025-м году показал кратковременный потенциал успеха этой модели, и тогда Pump казался близким к преодолению «пропасти».

Кроме того, у Pump есть простор для расширения продуктового пакета. Одним из стратегических направлений является вход в iGaming (онлайн-игры и ставки) или связанные с казино вертикали. Использование моделей, подобных Kick или Stake, естественно сочетается с спекулятивной аудиторией Pump. Этот путь даст глубокую синергию с мем-коинами и потоковыми приложениями, а также подтвердил свою прибыльность.

!2025121718324810190356 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах

Чистый доход от ставок Shuffle и еженедельные лотерейные выплаты демонстрируют огромный потенциал этого сегмента при успешной реализации.

Мобильное приложение Pump — еще одно преимущество, которое еще не полностью раскрыто. Глубокая интеграция с мобильными устройствами может расширить каналы привлечения пользователей, сделать продукт более доступным для массовой аудитории и открыть дополнительные сценарии монетизации для создателей. В случае с iGaming это не только значительно расширит потенциальную аудиторию Pump, но и усилит существующие сильные стороны платформы.

Несмотря на существующие неопределенности, Pump остается одним из самых устойчивых потребительских приложений в текущем цикле, несмотря на изменение общего рыночного окружения. Любое существенное продвижение в ключевых направлениях может вызвать значительные изменения в настроениях рынка и помочь Pump сделать прорыв, привлечь более широкую аудиторию вне криптовалютной сферы.

!Движение сайт tg banner-1116 | Движение — самые влиятельные новости о блокчейнах