Ripple совместно с SBI создает миллиардный поток доходов от XRP

SBI Ripple Asia и Doppler Finance 16 декабря подписали меморандум о взаимопонимании, исследуя инфраструктуру доходности на базе XRP и токенизацию RWA на XRPL. Это первая совместная работа SBI Ripple Asia с нативным протоколом XRPL, при этом SBI Digital Markets назначена в качестве институционального хранителя для реализации изолированного хранения.

Проблема невозможности залога XRP и институциональные решения

Ключевая слабость XRP — отсутствие нативной функции залога. Владельцы Ethereum могут заложить ETH для получения примерно 3-5% годовой доходности, Solana — около 7%, а Cardano также имеет нативный механизм залога. В сравнении с этим, владельцы XRP, кроме ожидания роста цены, не имеют других пассивных источников дохода. Эта недостаточность особенно критична для институциональных инвесторов, которым необходимы стабильные денежные потоки и отчётность по доходам.

Решение Ripple и SBI — «обойти механизмы на блокчейне, напрямую предоставляя доходность». Эта стратегия переводит фокус обсуждения продукта с механизма залога на более дружественные к балансовым отчетам механизмы: изолированное хранение, контроль квалификации, раскрытие информации и генерация и отчётность по потокам доходов. Руководитель институциональных решений Doppler, Rox Park, заявил, что компания исследует инфраструктуру доходности и токенизации на XRPL. Представитель SBI Ripple Asia описал эту работу как расширение доступа к продуктам на блокчейне через дизайн, соответствующий нормативным требованиям.

Три внешних пути получения дохода XRP

Стратегия CeDeFi: размещение XRP у доверительного учреждения, которое с помощью профессиональной команды осуществляет торговлю опционами, арбитраж по базису и другие стратегии для получения дохода

Токенизация денежных эквивалентов: XRP подвергается рискам, связанным с токенизированными казначейскими облигациями или фондами денежного рынка, обеспечивая низкорискованный фиксированный доход

Нативный механизм заимствования XRPL: если предложение XLS-66d будет одобрено, XRPL поддержит нативное заимствование, хотя это всё ещё обсуждается на GitHub

SBI Digital Markets Pte. Ltd. — лицензированное агентство по рынкам капитала в Сингапуре, предоставляющее услуги по хранению и торговле продуктами рынка капитала. Также оно указано как освобождённый финансовый консультант, что дополнительно укрепляет рамки хранения и соответствия нормативам. Такое регуляторное подтверждение крайне важно для институциональных инвесторов, поскольку оно обеспечивает изоляцию активов, защиту от банкротства и соответствие регуляторным требованиям.

Математика миллиардного масштаба управления активами

Общий объём циркулирующих XRP составляет примерно 60,49 млрд, текущая цена около 1,91 доллара. Даже небольшая часть циркулирующих XRP, направленная в доходные продукты, может создать масштаб управления активами в девятизначных числах. Если 1% циркулирующих XRP (около 6,0491 млрд XRP) попадёт в доходные продукты, это примерно 1,14 млрд долларов активов под управлением. При 5% — около 5,72 млрд долларов.

Для компаний, способных объединить эти потоки капитала с доверительным управлением, нормативами и отчётностью, бизнес-стимул скорее похож на сборы за услуги. Используя диапазон модели, при управлении активами в 1,14 млрд долларов и стоимости 50-150 базисных пунктов, годовой доход составит примерно от 5,7 до 17,1 миллиона долларов. При 5% проникновении (57,2 млрд долларов AUM) годовой доход достигнет 28,6 до 85,8 миллиона долларов.

Суть этой бизнес-модели — «зарабатывать на комиссиях, а не на удержании монет». SBI и Doppler не несут риски волатильности XRP, а получают стабильные сборы за услуги по хранению, управлению доходами и соблюдению нормативов. Эта модель очень привлекательна для традиционных финансовых институтов, поскольку она соответствует их бизнес-логике и уровню риска.

Однако реализация этой модели требует выполнения нескольких условий. Во-первых, ясности в регуляторике: правовой статус токенизированных продуктов, налоговое обращение и правила трансграничных переводов должны быть чёткими. Во-вторых, зрелости технологий: многофункциональные токены XRPL, механизмы глубокого замораживания и системы сертификатов должны перейти от предложений к производственной среде. В-третьих, необходимо обучение рынка: институциональные инвесторы должны понять, почему доходные продукты XRP заслуживают размещения.

Большая пропасть между XRPL и Ethereum

Текущая доля DeFi на XRPL очень мала. Согласно данным DefiLlama, общий заблокированный объем (TVL) на XRPL составляет всего 64,4 млн долларов, рыночная капитализация стабильных монет — 347 млн долларов (рост за последние 7 дней — 13%). RLUSD занимает 78,90% рынка стабильных монет XRPL, а объём DEX-трейдинга за 24 часа достиг 5,7 млн долларов.

Страница XRPL на RWA.xyz показывает, что их диверсифицированная стоимость активов составляет 212 млн долларов, а их оценочная стоимость — 239 млн долларов, с 50 RWA. В то время как общая стоимость RWA на Ethereum превышает 120 млрд долларов, а рыночная капитализация стабильных монет — 1710 млрд долларов. Такое масштабное расхождение подчеркивает важность участия доверительных институтов в росте XRPL.

С другой стороны, такое отставание — это и возможность. Экосистема DeFi на Ethereum уже очень зрелая и конкурентная, новые участники с трудом получают долю. XRPL — это относительно незаполненный рынок, и если SBI и Ripple смогут создать продукты институционального уровня, конкуренция будет минимальной. Более того, позиционирование XRPL изначально отличается от Ethereum. Ethereum ориентирован на децентрализацию и отсутствие разрешений, а XRPL с самого начала был более ориентирован на институциональные приложения и соответствие нормативам.

Ripple и BCG в 2022 году опубликовали отчёт о токенизации, в котором прогнозируют, что к 2030 году токенизированные RWA достигнут 9,4 трлн долларов, а к 2033 — 18,9 трлн долларов, с CAGR 53%. McKinsey отмечает, что токенизация в финансовом секторе переходит от пилотных проектов к масштабированию. Эти макроэкономические прогнозы создают рыночную базу для институциональной стратегии XRPL.

Однако Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO) предупреждает, что токенизация может ввести новые риски или усугубить существующие, включая опасения по поводу честности рынка и защиты инвесторов. Эти опасения напрямую связаны с оценкой институциональных XRP доходных пакетов, включая легитимность активов, принадлежащих держателям токенов, процессы выкупа и расчетов, возможность аудита доходов и проблему несоответствия ликвидности.

В настоящее время объявление обещает, что стороны будут исследовать возможности в рамках меморандума о взаимопонимании. Далее, дизайн продукта включает несколько этапов: определение круга квалифицированных инвесторов, состав доходных источников, раскрытие и подтверждение, форма токена, механизмы выкупа и контроль учетных записей в производственной среде. От исследования к продукту путь ещё долгий, но направление уже ясно: Ripple превращает XRP из спекулятивного инструмента розничных инвесторов в институциональный доходный актив.