Gate Institute: Prop AMM меняет ликвидность Solana

Резюме

• Prop AMM занимает 20%-40% доли суточного торгового объема Solana, из которых более 80% приходится на SOL-Stablecoins.
• Модель собственного капитала Prop AMM устраняет непостоянные убытки (IL), превращая их в управляемый запас рисков.
• Прибыль не зависит от токеновых субсидий, Prop AMM зарабатывает на спреде, прибыль = суммарный спред, заработанный маркет-мейкером, - колебания рыночной стоимости запасов - операционные расходы.
• Solana развивается в сторону модели on-chain CEX, где Prop AMM будет играть роль ключевого маркет-мейкера.

I. Три этапа эволюции AMM

Одним из ключевых инноваций DeFi является автоматизированный маркет-мейкер (Automated Market Maker, AMM), который заменил традиционную книгу ордеров математическими формулами. Однако развитие AMM происходило не сразу, а через три ключевых итерации, каждая из которых решала проблему эффективности капитала предыдущего поколения.

1.1 Первое поколение: стандартный CPMM (Constant Product Market Maker)

Первое поколение AMM, благодаря своей простоте, открыло эпоху DeFi, но его внутренние недостатки ограничивали его профессиональность. Представленные протоколы: Uniswap V2, Raydium (Legacy). Основная формула — постоянное произведение x * y = k, где количество двух активов в пуле x и y остается постоянным.

Эти AMM пассивно предоставляют ликвидность. Теоретически, ликвидность равномерно распределена по всем ценовым диапазонам от 0 до ∞, что обеспечивает доступность ликвидности при любой цене. Однако, глубина распределена очень разреженно, а эффективность капитала крайне низка: большая часть средств сосредоточена в ценовых диапазонах, далеких от текущей рыночной цены, и находится в состоянии «спящего режима», что делает их практически недоступными. Например, в пуле SOL/USDC при текущей цене SOL в 150 USDC, по формуле, значительная часть средств может быть распределена в области цен 1 USDC или 1000 USDC, что маловероятно для торговли. Это похоже на магазин, где полки заполнены напитками с ценами от 1 до 1000 рублей, но покупатели покупают только одну-две позиции, а большинство товаров никогда не продаются.

Кроме того, поставщики ликвидности (LP) вынуждены нести риск высоких непостоянных убытков (IL), а торговые сборы зачастую не покрывают эти убытки. Они в основном полагаются на токеновые награды для компенсации потерь, вызванных колебаниями цен.

1.2 Второе поколение: концентрированная ликвидность CLMM

Для повышения эффективности капитала было введено понятие концентрированной ликвидности (Concentrated Liquidity), представленное Uniswap V3. Оно позволяет LP активно размещать средства в определенных ценовых диапазонах (например, только когда цена ETH находится в диапазоне 2900–3000 USDC), что обеспечивает значительно большую глубину ликвидности в целевом диапазоне по сравнению с CPMM. Это стало большим прорывом, запуск Uniswap V3 сравним с появлением iPhone в сфере DeFi, и оно стало основной парадигмой ликвидности.

Однако, CLMM полностью перекладывает управление и сложность на LP. LP должны постоянно прогнозировать движение цен и вручную регулировать диапазоны. Если цена выходит за пределы заданного диапазона, позиция LP полностью превращается в один актив и выходит из маркет-мейкинга, пока цена не вернется или не будет вручную сброшена. Это создает разрыв в пользовательском опыте: активных участников с профессиональными навыками получают высокую доходность, а обычные пользователи сталкиваются с управленческими сложностями или рисками из-за неправильных настроек диапазонов. CLMM повышает эффективность капитала, но усиливает разрыв между профессиональными и любительскими участниками.

1.3 Третье поколение: активное управление и дискретная ликвидность (на примере Solana)

В развитии AMM за предыдущие поколения основное влияние оказывали Ethereum и его основные DEX, такие как Uniswap. В третьем поколении Solana, благодаря высокой пропускной способности (TPS), низким транзакционным издержкам и активной цепочной деятельности, становится более подходящей платформой для экспериментов. Это поколение AMM максимально расширяет управление ликвидностью, поддерживая высокочастотные, миллисекундные корректировки цен, достигая эффективности, сравнимой с централизованными биржами.

На базе высокой TPS, низких Gas и большого объема транзакций развитие AMM на Solana делится на два направления:

(1) Ветвь A: публичный активный тип (Public DLMM), представленный Meteora Дискретизация ликвидности в виде серии тесно связанных «ценовых ячеек» (Bin-based), прозрачных и без лицензий, позволяют розничным инвесторам участвовать через встроенные алгоритмы управления позициями. В техническом плане DLMM — более элегантная и удобная реализация идеи CLMM на высокопроизводительных блокчейнах.

(2) Ветвь B: частные институциональные модели (Prop AMM/Dark Pool), представленные Humidifi, Tessera V LP в Prop AMM — это не розничные инвесторы, а профессиональные маркет-мейкеры с крупными позициями. Они используют полностью закрытые стратегии, не полагаясь на классическую формулу x * y = k, а опираясь на внешние оракулы и внутренние алгоритмы, напрямую отображая возможности централизованных бирж и управление запасами. Цель — обеспечить максимально качественное исполнение сделок.

В целом, эволюция AMM идет от предоставления разреженной, но вездесущей ликвидности к обеспечению глубокой ликвидности там, где она наиболее нужна. Prop AMM — это еще один важный этап в повышении эффективности, предоставляемый институциональными участниками, — профессиональными и цепочными маркет-мейкерами.

II. Определение и механизмы Prop AMM (Dark Pool)

Появление Prop AMM — это ключевой момент перехода цепочных маркет-мейкеров от математических моделей к профессиональной торговой логике. По сути, это перенос торговых платформ высокопроизводительных маркет-мейкеров (MM) на цепочку, использующий низкую задержку Solana для высокочастотных, с минимальным проскальзыванием сделок.

2.1 Определение и границы

Prop AMM — это цепочный торговый зал, полностью контролируемый профессиональными маркет-мейкерами, с закрытыми (или частично оффчейн) алгоритмами ценообразования и без публичного интерфейса. Из-за непрозрачности их внутренней работы их также называют Dark AMM или Private Market Makers. Основные представители: HumidiFi, Tessera V, GoonFi, ZeroFi, SolFi.

Рисунок 1: Торговый объем Prop AMM на Solana

2.2 Почему называется “Prop” (Proprietary)?

Термин “Proprietary” — ключ к пониманию работы таких AMM:

(1) Собственный капитал (Prop Funds): ликвидность таких AMM полностью обеспечена проектом или его профессиональными маркет-мейкерами (или проект сам является маркет-мейкером). Они не принимают депозиты от публики, что полностью меняет традиционную модель DeFi, основанную на розничных поставщиках ликвидности.

(2) Собственная стратегия (Prop Strategies): торговые стратегии (как выставлять цены, когда отменять ордера, как хеджировать) — это коммерческая тайна маркет-мейкера. Эти стратегии не публикуются в смарт-контрактах для всеобщего обозрения, а выполняются оффчейн, с передачей только финальных торговых команд в сеть, подобно традиционным торговым платформам.

2.3 Технические и операционные механизмы

Prop AMM достигает уровня CEX по эффективности, благодаря сложной системе сочетания оффчейн высокопроизводительных расчетов и приоритетного исполнения в цепочке.

2.3.1 Гибридная модель ценообразования “Oracle + Solver”: оффчейн расчет, цепочное исполнение

Цены Prop AMM не определяются пропорциями активов в пуле, а используют гибридную модель ценообразования.

(1) Оффчейн расчет — черный ящик решений Solver Когда Jupiter агрегатор инициирует запрос цены, запускается Solver — оффчейн-сервис, который за миллисекунды выполняет следующие действия: получает базовую цену, подписывается и слушает данные оракулов (Pyth и др.), собирает актуальную справочную цену, предоставляемую биржами или маркет-мейкерами, и использует ее как входные данные. Затем Solver применяет собственную алгоритмическую модель, учитывающую риски запасов, волатильность, рыночные настроения, прогнозы потоков ордеров и текущие издержки, чтобы вычислить окончательную цену, которая включает цену, количество токенов и временную метку. Весь этот процесс происходит на оффчейн-серверах, внутренние параметры и алгоритмы не раскрываются.

(2) Цепочное исполнение — атомарное и защищенное После оффчейн-расчета, система переходит к цепочному исполнению: Solver подписывает и отправляет транзакцию в сеть Solana, которая вызывает цепочный смарт-контракт Prop AMM, обновляя текущую цену. Для приоритизации этой цены протокол может платить более высокую комиссию валидаторам Jito, что позволяет обеспечить приоритетное включение транзакции в блок, гарантируя, что цена будет подтверждена раньше транзакций обычных пользователей. После этого агрегатор сравнивает все цены и, если Prop AMM выигрывает, маршрутизирует сделку пользователя в его контракт. Контракт проверяет два условия: актуальность цены (обычно через оракул) и объем сделки, не превышающий обещанный. После подтверждения, активы пользователя и маркет-мейкера меняются в рамках одной транзакции и блока: маркет-мейкер зарабатывает спред, пользователь получает активы. Процесс либо полностью успешен, либо полностью провален — промежуточных состояний не бывает.

2.3.2 Входные точки: паразитирование на агрегаторе (Jupiter)

Prop AMM работает в “headless” режиме, его единственный пользовательский вход — это крупные агрегаторы, такие как Jupiter. Они ищут оптимальную цену для пользователя, отправляя запросы на все источники ликвидности (Raydium, Orca, Meteora и Prop AMM). Вся борьба происходит внутри алгоритма маршрутизации Jupiter, где Prop AMM должен реагировать за миллисекунды. Только если его цена равна или лучше конкурентов, сделка будет маршрутизирована через него. Это вынуждает Prop AMM к эффективной маркет-мейкингу, где любая задержка или ошибка могут привести к потере трафика. В результате Prop AMM и агрегатор образуют глубокую симбиозную систему: первый привлекает пользователей, второй обеспечивает лучшие цены.

2.3.3 Защита от MEV и устранение IL

Управление рисками Prop AMM — двунаправленное: снаружи он способен активно защищаться от вредоносных транзакций (MEV), а внутри — за счет собственного капитала превращает риск непостоянных убытков (IL) в управляемый запас рисков. В публичных AMM ликвидность — пассивный ресурс, легко становящийся целью для MEV-ботов. Prop AMM превращает ликвидность в активного “хищника”, реализуя защиту: за счет более высокой комиссии он обеспечивает приоритетное исполнение своих цен, а оффчейн Solver анализирует транзакции и отказывается от опасных ордеров или выставляет широкие спреды. Также Prop AMM использует стратегию JIT (Just-In-Time): после получения сделки он мгновенно выводит необходимые активы из собственного хранилища и завершает обмен в рамках одного атомарного блока, что минимизирует время экспозиции и усложняет атаки типа “медведь” или “триангуляция”.

Рисунок 2: Структура активов HumidiFi

Кроме того, Prop AMM значительно снижает риск IL за счет использования собственного капитала, который не стремится к постоянному соотношению активов, а зарабатывает на спредах. Колебания запасов (например, рост USDC и снижение SOL в бычьем рынке) — естественный результат маркет-мейкинга, а не убытки. Поэтому концепция IL в традиционном понимании здесь не применима, важен именно риск запасов. Протокол управляет запасами через Solver, балансируя их с помощью хеджирования и внешних операций, чтобы держать их в целевом диапазоне. Итоговая прибыль — это сумма заработанных спредов минус колебания стоимости запасов и операционные расходы. Это активная, профессионально управляемая модель прибыли и убытков, а не пассивное восприятие IL.

III. Рыночная структура и ведущие игроки

Рост Prop AMM — это не случайное явление, а результат глубоких изменений в структуре рынка DEX на Solana. С начала этого года структура торгов на Solana перешла от мемных спекуляций к стабильным SOL-Stablecoins. Сейчас доля SOL-Stablecoins составляет 60-70% от общего объема, что создает условия для активных маркет-мейкерских стратегий.

Рисунок 3: Структура торгового объема Solana DEX

3.1 Роль Prop AMM в экосистеме Solana

За текущий год Prop AMM развивается очень быстро, некоторые из них уже накопили объемы свыше 270 млрд долларов. В настоящее время Prop AMM занимает 20%-40% суточного объема торгов на Solana DEX.

Рисунок 4: Solana DEX: Prop AMM vs Традиционный AMM (пары SOL-Stablecoins, справа)

Особенно в сегменте SOL-Stablecoins Prop AMM занимает стратегическую позицию, контролируя более 80% рынка. В крупных сделках (> $100k) по SOL-Stablecoins преимущества Prop AMM по проскальзыванию практически превосходят традиционные AMM. Это связано с тем, что их ликвидность моделируется на базе централизованных бирж, а не только на основе TVL цепочки.

3.2 Основные игроки и конкуренция Prop AMM

Внутри Prop AMM различия в стратегиях и моделях риск-менеджмента очевидны.

Рисунок 5: Доля рынка торгов Prop AMM на Solana

С момента появления в конце июня, HumidiFi за несколько месяцев стал крупнейшим DEX на Prop AMM и даже на Solana, а также первым, у кого объем превысил 100 млрд долларов. В настоящее время его ежедневный объем — более 10 млрд долларов, что составляет более 60% рынка Prop AMM.

Ключ к успеху — количество торговых пар, которые предлагает платформа, и эффективность собственных стратегий и черных ящиков, а также минимальный спред.

Рисунок 6: Количество активных торговых пар у Prop AMM

Хотя основная торговля Prop AMM сосредоточена на парах SOL-Stablecoins, новые протоколы пытаются расширить ассортимент, предлагая цены на более длинный хвост активов. Например, Aquifer, запущенный в сентябре, предлагает более 190 пар — больше, чем все остальные Prop AMM вместе взятые. ZeroFi, HumidiFi и AlphaQ также расширяют спектр активов, включая мемкоины (Fartcoin, USELESs) и межцепочечные активы (MON, ZEC и др.).

Конечно, основная ценность Prop AMM — минимальные спреды и стабильность.

Рисунок 7: Торговый спред на Solana DEX (USDC-WSOL)

Анализ данных за последний месяц по сделкам SOL/USDC показывает, что средний спред у Prop AMM ниже, но риск «хвостовых» событий выше, что связано с большой внутренней вариативностью. В то же время, традиционные DEX (Meteora, PancakeSwap) показывают более высокий средний спред, но большую стабильность, что свидетельствует о более развитых технологиях и операционной надежности.

Внутри Prop AMM Tessera V и HumidiFi демонстрируют лучшие показатели по стабильности спреда: Tessera V — около 2 бп, HumidiFi — менее 1 бп, что объясняет их лидерство. GoonFi и ZeroFi — более волатильны, с колебаниями спреда более 15 бп.

Стоит отметить, что конкуренция в секторе Prop AMM усиливается: на рынке уже не менее 8 участников, в начале года было всего 2. Логика выпуска собственных токенов Prop AMM также становится важной для оценки стоимости: HumidiFi, крупнейший Dark Pool, выпустил токен, что может повысить его рыночную оценку и премию. В то же время, новые участники, выпустив свои токены раньше, могут снизить оценку HumidiFi, что делает стратегию первоочередного выпуска токенов актуальной. Однако экономическая модель токена HumidiFi еще не полностью ясна, и ее долгосрочная ценность и роль в экосистеме остаются неопределенными.

IV. Экономическая модель и влияние на экосистему

Модель Prop AMM полностью отличается от начальных токеновых стимулов или майнинговых схем DeFi. Она базируется на классической модели высокочастотной торговли (HFT) и профессиональных маркет-мейкеров. Влияние на экосистему Solana — двуострый меч.

4.1 Модель доходов

Устойчивость Prop AMM не зависит от внешних стимулов, а строится на высокой эффективности исполнения и управлении рисками.

Основной доход — это спреды, то есть разница между ценой покупки и продажи. Благодаря высокой скорости исполнения и активному хеджированию, даже при узких спредах, огромный объем сделок и низкие операционные издержки позволяют получать хорошую прибыль. Однако, из-за закрытости протокола и отсутствия публичных данных, есть сомнения, сможет ли HumidiFi с узким спредом менее 1 бп стабильно зарабатывать.

Для сохранения конкурентоспособности протокол может использовать вознаграждения в виде токенов или комиссий, чтобы стимулировать агрегаторы и привлекать поток заказов. В этом случае выпуск токенов становится важной частью стратегии. В конечном итоге, прибыль или убытки протокола — это сумма заработанных спредов минус колебания стоимости запасов и операционные расходы — активная модель, управляемая профессионалами, а не пассивное восприятие IL.

4.2 Двойственный эффект для экосистемы Solana

Влияние Prop AMM — сложное: это классический пример баланса эффективности и справедливости, открытости и закрытости. Для пользователей Prop AMM обеспечивает почти нулевое проскальзывание и глубокую ликвидность, приближенную к CEX. Перенос профессиональной работы маркет-мейкеров с розничных участников повышает эффективность использования капитала и точность ценообразования.

Однако, за этим скрываются системные риски: Prop AMM захватывает основную часть торговых объемов и доходов, что может привести к снижению доходности публичных пулов, таких как Raydium и Orca. В долгосрочной перспективе, если поток ликвидности и доходов уменьшится, публичные пулы могут сократиться и перейти к обслуживанию только длинного хвоста активов или экстремальных сценариев, что ослабит основы открытого и безразрешенного DeFi.

Мистификация Prop AMM также связана с анонимностью команд. В случае концентрации ликвидности и ценообразования у анонимных или институциональных участников может возникнуть централизация. Ошибки стратегии, сбои или злоупотребления могут вызвать сильные колебания рынка. Кроме того, закрытая архитектура усложняет интеграцию с другими протоколами DeFi (кредитование, деривативы, автоматические стратегии).

V. Итоги и перспективы

Рост Prop AMM — это не просто технологическая оптимизация, а знак глубокой трансформации рынка DEX на Solana. С начала года структура торгов перешла от мемных спекуляций к стабильным SOL-Stablecoins, что создает условия для активных маркет-мейкерских стратегий.

Рисунок 3: Структура торгового объема Solana DEX

[Gate] 5.1 Роль Prop AMM в экосистеме Solana

За текущий год Prop AMM развивается очень быстро, некоторые из них уже накопили объемы свыше 270 млрд долларов. В настоящее время Prop AMM занимает 20%-40% суточного объема торгов на Solana DEX.

Рисунок 4: Solana DEX: Prop AMM vs Традиционный AMM (пары SOL-Stablecoins, справа)

Особенно в сегменте SOL-Stablecoins Prop AMM занимает стратегическую позицию, контролируя более 80% рынка. В крупных сделках (> $100k) по SOL-Stablecoins преимущества Prop AMM по проскальзыванию практически превосходят традиционные AMM. Это связано с тем, что их ликвидность моделируется на базе централизованных бирж, а не только на основе TVL цепочки.

5.2 Основные игроки и конкуренция Prop AMM

Внутри Prop AMM различия в стратегиях и моделях риск-менеджмента очевидны.

Рисунок 5: Доля рынка торгов Prop AMM на Solana ![]https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/23ff57f38b97278045ea4e0f47843cd6985e0fa2.png

С момента появления в конце июня, HumidiFi за несколько месяцев стал крупнейшим DEX на Prop AMM и даже на Solana, а также первым, у кого объем превысил 100 млрд долларов. В настоящее время его ежедневный объем — более 10 млрд долларов, что составляет более 60% рынка Prop AMM.

Ключ к успеху — количество торговых пар, которые предлагает платформа, и эффективность собственных стратегий и черных ящиков, а также минимальный спред.

Рисунок 6: Количество активных торговых пар у Prop AMM ![]https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/2c7bbb20067ae891cbab6cb9907fe6c6938be8e4.png

Хотя основная торговля Prop AMM сосредоточена на парах SOL-Stablecoins, новые протоколы пытаются расширить ассортимент, предлагая цены на более длинный хвост активов. Например, Aquifer, запущенный в сентябре, предлагает более 190 пар — больше, чем все остальные Prop AMM вместе взятые. ZeroFi, HumidiFi и AlphaQ также расширяют спектр активов, включая мемкоины (Fartcoin, USELESs) и межцепочечные активы (MON, ZEC и др.).

Конечно, основная ценность Prop AMM — минимальные спреды и стабильность.

Рисунок 7: Торговый спред на Solana DEX (USDC-WSOL) ![]https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/e024ea21f837988903608bed676a4a23d1372b19.png

Анализ данных за последний месяц по сделкам SOL/USDC показывает, что средний спред у Prop AMM ниже, но риск «хвостовых» событий выше, что связано с большой внутренней вариативностью. В то же время, традиционные DEX (Meteora, PancakeSwap) показывают более высокий средний спред, но большую стабильность, что свидетельствует о более развитых технологиях и операционной надежности.

Внутри Prop AMM Tessera V и HumidiFi демонстрируют лучшие показатели по стабильности спреда: Tessera V — около 2 бп, HumidiFi — менее 1 бп, что объясняет их лидерство. GoonFi и ZeroFi — более волатильны, с колебаниями спреда более 15 бп.

Стоит отметить, что конкуренция в секторе Prop AMM усиливается: на рынке уже не менее 8 участников, в начале года было всего 2. Логика выпуска собственных токенов Prop AMM также становится важной для оценки стоимости: HumidiFi, крупнейший Dark Pool, выпустил токен, что может повысить его рыночную оценку и премию. В то же время, новые участники, выпустив свои токены раньше, могут снизить оценку HumidiFi, что делает стратегию первоочередного выпуска токенов актуальной. Однако экономическая модель токена HumidiFi еще не полностью ясна, и ее долгосрочная ценность и роль в экосистеме остаются неопределенными.

VI. Экономическая модель и влияние на экосистему

Модель Prop AMM полностью отличается от начальных токеновых стимулов или майнинговых схем DeFi. Она базируется на классической модели высокочастотной торговли (HFT) и профессиональных маркет-мейкерах. Влияние на экосистему Solana — двуострый меч.

6.1 Модель доходов

Устойчивость Prop AMM не зависит от внешних стимулов, а строится на высокой эффективности исполнения и управлении рисками.

Основной доход — это спреды, то есть разница между ценой покупки и продажи. Благодаря высокой скорости исполнения и активному хеджированию, даже при узких спредах, огромный объем сделок и низкие операционные издержки позволяют получать хорошую прибыль. Однако, из-за закрытости протокола и отсутствия публичных данных, есть сомнения, сможет ли HumidiFi с узким спредом менее 1 бп стабильно зарабатывать.

Для сохранения конкурентоспособности протокол может использовать вознаграждения в виде токенов или комиссий, чтобы стимулировать агрегаторы и привлекать поток заказов. В этом случае выпуск токенов становится важной частью стратегии. В конечном итоге, прибыль или убытки протокола — это сумма заработанных спредов минус колебания стоимости запасов и операционные расходы — активная модель, управляемая профессионалами, а не пассивное восприятие IL.

6.2 Двойной эффект для экосистемы Solana

Влияние Prop AMM — сложное: это классический пример баланса эффективности и справедливости, открытости и закрытости. Для пользователей Prop AMM обеспечивает почти нулевое проскальзывание и глубокую ликвидность, приближенную к CEX. Перенос профессиональной работы маркет-мейкеров с розничных участников повышает эффективность использования капитала и точность ценообразования.

Однако, за этим скрываются системные риски: Prop AMM захватывает основную часть торговых объемов и доходов, что может привести к снижению доходности публичных пулов, таких как Raydium и Orca. В долгосрочной перспективе, если поток ликвидности и доходов уменьшится, публичные пулы могут сократиться и перейти к обслуживанию только длинного хвоста активов или экстремальных сценариев, что ослабит основы открытого и безразрешенного DeFi.

Мистификация Prop AMM также связана с анонимностью команд. В случае концентрации ликвидности и ценообразования у анонимных или институциональных участников может возникнуть централизация. Ошибки стратегии, сбои или злоупотребления могут вызвать сильные колебания рынка. Кроме того, закрытая архитектура усложняет интеграцию с другими протоколами DeFi (кредитование, деривативы, автоматические стратегии).

VII. Итоги и перспективы

Рост Prop AMM — это не просто технологическая оптимизация, а знак глубокой трансформации рынка DEX на Solana. С начала этого года структура торгов перешла от мемных спекуляций к стабильным SOL-Stablecoins, что создает условия для активных маркет-мейкерских стратегий.

В будущем Prop AMM может стать «цепочечным CEX» Solana, где профессиональные маркет-мейкеры обеспечивают ликвидность и эффективность. Это приведет к тому, что рынок станет более централизованным, а роль розничных участников — более ограниченной. Однако, правильное регулирование и развитие инфраструктуры могут обеспечить баланс между профессионализмом и децентрализацией.

Также, развитие Prop AMM стимулирует традиционные публичные AMM к инновациям, автоматизации и повышению качества услуг для обычных пользователей. В результате, мы можем ожидать более сложные и эффективные экосистемы, где профессиональные и розничные участники сосуществуют и дополняют друг друга.

VIII. Источники

• Dune, https://dune.com/the_defi_report/prop-amms
• Blockworks, https://blockworks.com/analytics/humidifi/humidifi-tvl
• Dune, https://dune.com/sliceanalytics/solana-dex-activity
• Dune, https://dune.com/queries/6266421/9988032
• The Block, https://www.youtube.com/watch?v=LPQGl6Ju16U

(Нажмите ниже для получения полного отчета)
[Gate Research Institute]https://www.gate.com/learn/category/research — это комплексная платформа исследований блокчейнов и криптовалют, предоставляющая глубокий анализ, технические обзоры, рыночные обзоры, отраслевые исследования, прогнозы трендов и макроэкономические оценки.

Отказ от ответственности Инвестиции в криптовалюты связаны с высоким риском. Перед принятием решений рекомендуется провести самостоятельное исследование и полностью понять характер приобретаемых активов и продуктов. http://gate.com/ Не несет ответственности за любые убытки или ущерб, возникшие в результате таких инвестиций.