В 2026 году выйдет 100 крипто-ETF! Bloomberg предупреждает: 2027 год может привести к взрыву ликвидации и выхода из листинга

Старшие аналитики Bloomberg предупреждают, что в 2026 году будет запущено более 100 криптовалютных ETF, но большинство из них могут не пережить 2027 год из-за нехватки средств, а стратегия «случайного стрельбы» на рынке может спровоцировать новый раунд лопания пузыря.

Волна листинга крипто-ETF наступит в 2026 году, и Bloomberg прогнозирует, что большинство из них проживут недолго

(Источник: Bloomberg Intelligence, Джеймс Сейффарт)

Рынок криптовалют переживает беспрецедентный бум выпуска ETF, но за этим пиром может стоять огромный риск пузыря. Хотя рынок, как правило, ожидает запуска более 100 криптовалютных ETF в 2026 году, старшие аналитики ETF Bloomberg предупреждают, что многие из этих продуктов могут в конечном итоге быть сняты с листинга и ликвидированы с огромной скоростью из-за «низкой популярности».

Старший аналитик ETF Bloomberg Джеймс Сейффарт отметил в среду, что, хотя он и согласен с прогнозом компании по управлению цифровыми активами Bitwise, что более 100 криптовалютных ETF дебютируют в 2026 году, он также резко отреагировал на это, прямо заявив, что «многие продукты вообще не проживут долго».

«Мы станем свидетелями ликвидации значительного числа крипто-ETP. Эта волна исключения из листинга может произойти к концу 2026 года, но, скорее всего, к концу 2027 года она вспыхнет в полную силу», — сказал он.

Сейффарт отметил, что в настоящее время на столе SEC находится более 126 заявок на ETF, ожидающих рассмотрения. Эта цифра сама по себе говорит о том, насколько безумна рынок: после первоначального успеха Bitcoin и Ethereum управляющие активами спешат входить в эту сферу, пытаясь получить свою долю.

Уровень выживаемости при применении стратегии охоты на птиц, вероятно, крайне низок

Джеймс Сейффарт описал нынешнее мышление издателя так: «стрелять в птиц случайно», «сначала бросить все товары на стену, чтобы посмотреть, что из них можно приклеить (выжить)». Логика этой стратегии заключается в том, что даже если большинство продуктов провалится, одного-двух успешных успехов достаточно, чтобы компенсировать убытки и принести отличную прибыль.

Однако влияние этой стратегии на общий рынок может быть негативным. Когда инвесторы сталкиваются с десятками или даже сотнями похожих продуктов, беспорядок выбора может привести к фрагментации капитала, и в конечном итоге ни один из продуктов не накопит достаточно AUM для поддержания деятельности.

Более серьёзная проблема заключается в том, что эта стратегия «сначала количество» может ослабить общее доверие рынка к криптоETF. Если в 2026 году будет выпущено большое количество продуктов, но в 2027 году большое количество будет ликвидировано и удалено с рынка, как инвесторы будут воспринимать этот рынок? Они могут воспринимать это как область спекуляций и нестабильности, предпочитая держаться от неё подальше.

С точки зрения издателя, эта стратегия тоже недёшевая. Каждый запущенный ETF требует оплаты сборов за заявку, юридических консультаций, операционных расходов и т.д. Если продукт в итоге будет снят с листинга и ликвидирован, эти инвестиции окажутся напрасными. Если у эмитента нет достаточных капитальных резервов, последующие неудачи продукта могут снизить общее финансовое положение компании.

Исторический источник: Жёсткая конкуренция на традиционном рынке ETF

Предупреждение Сейффарта не является тревожным, и история традиционного рынка ETF даёт кровавый урок. Согласно статистике финансового СМИ «The Daily Upside», в прошлом году было исключено из листинга и ликвидировано 622 ETF, из которых 189 были внутренними ETF в США.

Данные Morningstar также показывают, что средний срок службы 244 американских ETF, обанкротившихся в 2023 году, составляет всего 5,4 года. Это означает, что даже продукты, которые успешно прошли проверку SEC и стали публичными, имеют довольно высокую вероятность быть вынужденными выйти из рынка в течение нескольких лет.

Причины исключения из листинга этих инвестиционных продуктов одинаковы: недостаток капитала. Когда масштаб управления активами слишком низок и доход от комиссий не может покрыть операционные расходы, эмитенты могут выбрать только ликвидацию. В целом, для поддержания базовой безубыточности ETF требуется как минимум от $5,000 до $1 миллиарда в AUM, а продукты, находящиеся ниже этого порога, имеют крайне ограниченный потенциал для выживания.

Стоит отметить, что после десятилетий развития традиционный рынок ETF был относительно зрелым и хорошо образованным на рынке. Даже в таких условиях уровень ликвидации ETF остаётся очень высоким. Как развивающийся рынок, криптовалютные ETF слабо образованы, волатильны и неясны, а их конкуренция может быть гораздо жестче, чем на традиционных рынках.

На самом деле, этот холодный ветер уже подул в валютный круг. В этом году несколько криптовалютных ETP были выведены из эксплуатации, самым заметным из которых являются два продукта, запущенные ARK Invest, дочерней компанией Cathie Wood, в сотрудничестве с 21Shares: «ARK 21Shares Active Bitcoin Ethereum Strategy ETF (ARKY)» и «ARK 21Shares Active On-Chain Bitcoin Strategy ETF (ARKC)».

Особенно тревожен отказ этих двух продуктов. ARK Invest пользуется высокой репутацией на традиционных финансовых рынках, а сама Кэти Вуд — известный управляющий фондом. Но даже при такой брендовой ауре продукт всё равно был вынужден снизить рынок из-за недостаточного притока капитала. Это иллюстрирует, что на рынке крипто-ETF популярность и бренд не гарантируют успеха.

Смягчение порога проверки SEC вызвало волну объявлений, и контроль качества может стать проблемой

Почему рынок ожидает, что большое количество криптовалютных ETF будет одобрено для листинга в 2026 году? Основная причина заключается в изменении отношения SEC и упрощении процесса рассмотрения.

Аналитики отрасли отметили, что с внедрением SEC новых «Стандартов листинга дженериков» регуляторам больше не нужно проводить трудоёмкие «индивидуальные проверки» каждой заявки, что значительно ускорит процесс листинга продуктов и, как ожидается, вызовет новую волну ажиотации выпусков ETP.

Влияние этих изменений в политике будет наиболее значительным в 2026 году. До вступления новых правил в силу в сентябре этого года управляющие компании с энтузиазмом пытались попробовать и даже подали крайне спекулятивные заявки на ETF, такие как те, что были связаны с мем-монетой первой леди Мелании Трамп, чтобы проверить финансовую эффективность регулирования.

Но это ослабление стандартов рецензирования также вызывает вопросы. Когда регулирующие органы перестают строго проверять качество и необходимость каждого продукта, на рынке может появиться большое количество однородных, низкокачественных продуктов. Эти продукты, хотя и соответствуют требованиям, могут не иметь реальной инвестиционной ценности и в конечном итоге вызывать лишь рыночный хаос.

С точки зрения защиты инвесторов это изменение политики может быть не лучшим. Хотя больше вариантов звучит хорошо, среднестатистическому инвестору сложно принимать обоснованные решения, когда вариантов слишком много и качество меняется. Их может привлекать маркетинговая риторика, и они инвестируют в продукты, которые кажутся инновационными, но не имеют фундаментальной поддержки.

Ведущий эффект очевиден, и пространство для выживания малых валютных ETF ограничено

Хотя будущее полно неопределённостей, текущий ведущий эффект всё ещё значительный. Помимо прочного закрепления ETF Bitcoin и Ethereum в 2024 году, в этом году также были запущены ETF, отслеживающие Litecoin (LTC), Solana (SOL) и Ripple (XRP), которые достигли определённых результатов.

Согласно данным Farside Investors

Биткоин спотовый ETF: С момента выхода на листинг в январе 2024 года компания привлекла в общей сложности 576 миллиардов долларов

Ethereum спотовый ETF: С момента выхода на листинг в июле 2024 года компания привлекла в общей сложности 126 миллиардов долларов

Solana spot ETF: С конца октября этого года продукты, запущенные такими гигантами, как Bitwise, VanEck, Fidelity и Grayscale, привлекли финансирование на сумму 7,25 миллиарда долларов

Эти данные ясно показывают, что средства в основном поступают в криптовалюты с наибольшей рыночной капитализацией и лучшей ликвидностью. Биткоин-ETF обладают гораздо большей способностью привлекать золото, чем другие валюты, что отражает признание инвесторами статуса Биткоина как «цифрового золота».

Но это также означает, что ETF, отслеживающие меньшие рыночные капитализации и менее известные валюты, могут столкнуться с трудностями с привлечением достаточного капитала после листинга в 2026 году. Даже крупные публичные сети, такие как Solana, имеют гораздо меньший приток средств в свои ETF, чем Bitcoin и Ethereum. Если эмитенты запустят ETF, отслеживающие более узкие валюты, шансы на успех будут ещё ниже.

Более спорный вопрос: действительно ли рынку нужно столько криптоETF? Для большинства инвесторов Bitcoin и Ethereum смогли удовлетворить свои потребности в распределении криптовалют. ETF в других валютах больше ориентированы на нужды нишевых инвесторов, но размер этой части рынка может быть недостаточен для выживания десятков продуктов.

С точки зрения дизайна продукта, многие ETF, которые будут выставлены на рынок в 2026 году, могут не иметь настоящей дифференциации. Если несколько учреждений запустят ETF, отслеживающие одну и ту же валюту, конечная конкуренция будет сосредоточена на коэффициентах расходов, что ещё больше сократит маржу прибыли и усложнит выживание мелким эмитентам.

2027 Смотрите настоящую главу: кто плавает голым, скоро будет раскрыт

Рынок крипто-ETF переживает период стремительного роста. 2026 год можно рассматривать как «первый» криптоETF с множеством листингов продуктов, которые предоставят инвесторам беспрецедентные возможности. Но когда прилив отступит, и тот, кто будет плыть голым, увидит настоящую историю в 2027 году.

Для издателей ключевым является дифференциация продукта и долгосрочные операционные возможности. Те компании, которые просто следуют тренду и запускают однородные продукты, скорее всего, первыми будут исключены. Компании, способные предоставлять уникальную ценность, создавать узнаваемость бренда и обладающие терпением развивать рынок, имеют шанс выжить в этой конкуренции.

Для инвесторов период взрыва продукции 2026 года — это одновременно возможность и ловушка. Возможно, разумнее выбирать продукты, выпускаемые известными учреждениями, отслеживать основные валюты и устанавливать разумные комиссии. Слепое преследование новинок или мелковалютных ETF может столкнуться с риском ликвидации продукта и принудительного выкупа средств.

С более широкой точки зрения эта волна увлечения ETF отражает постепенную интеграцию криптовалют в основную финансовую систему. Но этот процесс не будет гладким, и рынок должен пройти процесс проб и ошибок и исключения. Одновременная разработка 100 передач в 2026 году и возможная выход из листинга в 2027 году могут быть единственным способом для развития этого рынка.