31.6 миллиардов долларов в криптовалютных опционах перед рождеством: как движутся цены на биткойн и эфир?

Криптовалютный рынок деривативов сталкивается с важным испытанием в конце года. 19 декабря в 08:00 UTC истекает опционов на биткоин и эфир на сумму примерно 31,6 миллиарда долларов на бирже Deribit — это последний крупный расчет деривативов перед Рождеством. Среди них доминируют биткоин-опционы с номинальной стоимостью до 26,9 миллиарда долларов, текущая цена которых близка к «максимальной боли» на уровне 88 000 долларов; эфирные опционы оцениваются в 473 миллиона долларов, их «максимальная боль» находится на уровне 3 100 долларов, что значительно отличается от текущей цены. В условиях низкой ликвидности в праздничный сезон этот «годовой отчет» проверяет краткосрочную балансировку рынка и может стать спусковым крючком для волатильности перед праздниками, трейдеры затаили дыхание в ожидании следующего четкого рыночного катализатора.

Опционные «гиганты» на горизонте: финальный стресс-тест ликвидности в конце года

По мере приближения рождественских праздников рынок криптовалют должен был перейти в режим затишья, однако масштабное событие по истечению деривативов нарушило спокойствие. Данные крупнейшей в мире биржи опционов на криптовалюты Deribit показывают, что 20 декабря в 16:00 по московскому времени одновременно истекает более 31,6 миллиарда долларов в виде опционных контрактов на биткоин и эфир. Это, без сомнения, последний и крупнейший «гигант» деривативов перед Рождеством 2025 года, который рынок должен переварить.

Такие масштабные концентрированные даты истечения вызывают особое внимание, поскольку они часто усиливают ценовую волатильность на спотовом рынке вблизи даты. Маркет-мейкеры и крупные держатели опционов, чтобы хеджировать риски или получить более выгодные позиции при расчетах, обычно совершают обратные операции на спотовом рынке. Еще важнее, что сейчас — сезон западных праздников, многие трейдеры уже ушли с рынка, что значительно снижает общую ликвидность. В условиях тонкого рынка даже крупные ордера могут вызвать резкие колебания цен, не говоря уже о воздействии опционов на сумму в десятки миллиардов долларов. Поэтому этот пятничный день расчетов многие аналитики считают финальным стресс-тестом стабильности рыночной структуры в конце года.

Биткоин: в узком диапазоне, 88 000 долларов — граница между быками и медведями

В этом событии биткоин — безусловный главный герой, его истекающие контракты имеют номинальную стоимость 26,9 миллиарда долларов, что составляет более 85% от общего объема. Анализ данных по позициям показывает, что рынок находится в тонком балансе с неопределенным направлением.

(Источник: Deribit)

Ключевым индикатором является «максимальная боль» — цена, при которой большинство опционов (как колл, так и пут) становятся бесполезными, принося максимальную прибыль продавцам. В настоящее время «максимальная боль» биткоина точно расположена на уровне 88 000 долларов. Перед публикацией цена спот-рынка колебалась около 87 200 долларов, чуть ниже этого уровня. Такое совпадение с «максимальной болью» обычно указывает на отсутствие сильного одностороннего импульса, и цена «застряла» вблизи определенного уровня.

Аналитики Deribit подтверждают это в своем последнем обзоре рынка: «Открытые позиции по BTC сосредоточены около 88 000 долларов, и объем пут-опционов немного превышает колл-опционы, что говорит о том, что, если цена не выйдет за текущий диапазон, влияние истечения будет ограниченным». По данным, открытые позиции по колл-опционам на биткоин — 17 506 контрактов, по пут-опционам — 13 309, соотношение пут/колл — 0,76. Несмотря на преимущество по количеству колл-опционов, высокая концентрация и осторожный настрой создают картину рынка, зажатого в диапазон в условиях праздничной осторожности.

Эфир: загадка отклонения от «боли», скрытая волатильность

В отличие от «жесткой борьбы» с биткоином, ситуация с истекающими эфириум-опционами более неопределенная и содержит потенциал для большей волатильности. На этот раз эфирные опционы оцениваются в около 4,73 миллиарда долларов, их «максимальная боль» — 3 100 долларов. Однако текущая цена эфира — около 2 930 долларов, что значительно ниже этого уровня, разрыв составляет примерно 6%.

(Источник: Deribit)

Такое отклонение цены от «максимальной боли» создает пространство для ценовых колебаний в день истечения. Структура позиций показывает, что соотношение пут/колл — 1,06, количество пут-опционов — 83 547, колл-опционов — 78 524, что свидетельствует о краткосрочной осторожности и даже легкой пессимистичной настроенности рынка. Важным является то, что аналитики отмечают более широкое распределение позиций по различным ценам исполнения, в отличие от биткоина, где позиции сосредоточены в узком диапазоне.

«Позиции по ETH распределены по более широкому диапазону цен, особенно с активным интересом к уровням выше 3 400 долларов, что оставляет возможность для значительной волатильности при росте волатильности», — отмечают аналитики Deribit. Такая структура означает, что, по сравнению с биткоином, эфириум в преддверии истечения опционов более подвержен рискам резких движений. Любые неожиданные новости или изменения в капиталовложениях могут вызвать более сильную реакцию цены эфира — как вверх к уровню боли 3 100 долларов, так и вниз к новым уровням поддержки.

Перспективы и стратегии: преодоление волатильности, выявление долгосрочных сигналов

Для трейдеров, сталкивающихся с этим масштабным истечением опционов, важно формировать стратегии, выходящие за рамки самого события и учитывающие более долгосрочные рыночные тренды. В краткосрочной перспективе высокая волатильность — вероятное явление, особенно в условиях низкой ликвидности в праздничный сезон. Помимо технического влияния истечения опционов, внешние макроэкономические события, такие как предстоящие решения Банка Японии (BOJ), также могут усилить волатильность.

Интересно, что внимание рынка уже смещается к более отдаленным датам. В отчете Deribit Insights отмечается, что по состоянию на 26 декабря открыты позиции по пут-опционам на биткоин со страйком 85 000 долларов — около 15 000 контрактов на сумму примерно 12,5 миллиарда долларов, что свидетельствует о сохраняющихся опасениях и доминировании медвежьих настроений в краткосрочной перспективе. В то же время стратегия «бычьего спреда» с опционами, предполагающая рост биткоина до более чем 100 000 долларов к концу года, кажется сейчас скорее «далекой ставкой».

Однако более долгосрочные потоки капитала рассказывают другую историю. Аналитики отмечают, что опционы с более отдаленными сроками, например, на первый квартал 2026 года, продолжают показывать признаки бычьего настроения. Это говорит о том, что, несмотря на колебания и неопределенность в краткосрочной перспективе, участники рынка, ориентированные на месяцы вперед, используют текущие ценовые коррекции для аккуратных покупок и подготовки к следующему росту. Такой разрыв между «краткосрочной осторожностью» и «долгосрочным оптимизмом» может стать важным ориентиром при преодолении текущей рыночной неопределенности.

В целом, истечение опционов на сумму 31,6 миллиарда долларов — это своего рода испытательный камень, проверяющий глубину ликвидности и истинные настроения участников рынка в конце года. Оно может вызвать краткосрочные ценовые колебания, но вряд ли определит среднесрочную и долгосрочную динамику. Для инвесторов важно управлять рисками коротких позиций, избегать ловушек ликвидности и одновременно следить за более долгосрочными сигналами, чтобы успешно пройти через этот «бурный зимний сезон».