USDT выходит с рынка, EURC занимает место, евро-стабильная монета резко выросла более чем на 170%

Джей, PANews

Когда активы в долларе США доминируют на мировой территории стейблкоинов с долей более $300 миллиардов с долей 99%, немейнстримная категория тихо контратакует.

Данные Dune показывают, что общая рыночная капитализация евро-стейблкоинов недавно превысила $400 миллионов, с темпом роста более 170% с начала этого года.

Учитывая огромный объём стейблкоинов в долларе США, хотя стейблкоины евро занимают всего 0,14% мирового рынка, эту силу нельзя недооценивать. Этот всплеск на фоне всё более строгих требований и ужесточения регуляторных барьеров в рамках Закона ЕС о рынках криптоактивов (MiCA) свидетельствует о том, что криптоэкосистема еврозоны переживает серьёзную перестройку ликвидности.

Возможно, началась серия он-чейн-войны евро без пороха, что может стать поворотным моментом для евростейблкоинов с края на мейнстримный рынок.

Предоставляйте заявки на соответствие, и регуляторная определенность стала драйвером роста

Самое запутанное в противоположном росте евростейблкоинов — это регуляторное давление, стоящее за ними. С традиционной финансовой точки зрения строгое регулирование обычно означает ограниченную динамику рынка. Однако логика рынка часто бывает нелогичной:Строгие правила устраняют неопределённость, связанную с введением капитала.

После краха FTX и Terra страх мирового капитала перед нелицензированными активами значительно перевешивает сопротивление строгому регулированию. Хотя MiCA устанавливает порог, он также предоставляет требования к соблюдению требований для крупных финансовых учреждений и эмитентов стейблкоинов.

До полного внедрения MiCA рынок стейблкоинов евро был фрагментирован с разными правилами в разных странах-членах. В июне 2024 года положения MiCA о стейблкоинах официально вступили в силу, требуя от эмитентов получения лицензий от электронных денежных учреждений или кредитных учреждений в странах-членах ЕС.

**По сути, этот чрезвычайно высокий барьер входа играет роль падальщика.**В рамках MiCA стейблкоины, не соответствующие требованиям, которые не могут соответствовать требованиям 100% резервов, ежемесячных сторонних аудитов и полного выкупа в любое время, должны быть выведены с европейского рынка.

Некоторое время рынок находился в состоянии смуты, и гигант стейблкоинов Tether был вынужден выйти с европейского рынка. Большой клиренс со стороны предложения оставил огромную пустоту для соответствующих эмитентов, таких как Circle. Данные дюн показывают, чтоВ течение 18 месяцев после внедрения MiCA ежемесячный объём торговли крупными стейблкоинами евро вырос с $197 миллионов до $3,1 миллиарда, что составляет примерно 15,74 раза.

Что ещё важнее, MiCA вводит механизм «пропуска», позволяющий любому эмитенту, имеющему лицензию в одной стране-члене, путешествовать по всей территории ЕС. Для ведущих европейских CEX (централизованных бирж) и поставщиков услуг криптоактивов (CASP), таких как Bitstamp и Bitpanda, вывод из листинга несоответствующих USDT-пар и переход на евро-стабильные монеты, соответствующие MiCA (например, EURC), является не только требованием по соблюдению нормативных требований, но и необходимой мерой для обхода потенциальных санкций. Очевидно,Регулирование изменилось из необязательного действия на необходимость выживания и напрямую способствовало реальному росту евростейблкоинов.

От хеджирования рисков до арбитражного распределения — ещё один катализатор роста масштабов

Укрепление валютного курса — ещё один скрытый столп роста евро-стейблкоинов. С конца 2024 по 2025 год повторение инфляционных ожиданий в США и устойчивость макроэкономических данных в еврозоне составляют основную логику укрепления евро по отношению к доллару.

Для инвесторов на крипторынке владение евро-стейблкоинами может не только удовлетворить спрос на хеджирование в блокчейне, но и стать средством арбитража и диверсифицированного распределения валют.

Когда евро дорожает относительно доллара, капитал, стремящийся к стабильности, часто выбирает перевод средств в активы, номинированные в евро, чтобы защититься от риска ослабления доллара. Инвесторы, владеющие евро-стейблкоинами, получат дополнительный прирост покупательной способности в фиатной валюте, при этом номинальная стоимость активов останется неизменной. Для инвесторов в Европе, особенно тех, кто хочет застраховаться от кросс-валютных рисков, конвертация некоторых неработающих стабильных монет доллара США в евро-стейблкоины не только избегает риска единой валюты, но и использует положительные преимущества колебаний обменного курса.

В конкретных макроциклах этого года стоимость хранения евро-стейблкоинов фактически ниже, чем у долларовых стейблкоинов, благодаря положительному вкладу ожиданий по обменному курсу.Такое арбитражное поведение по обменному курсу также незаметно повысило масштаб евро-стейблкоинов, сформировав сильную волну пассивных приростов капитала.

**Кроме того, опасения по поводу чрезмерной зависимости от системы расчетов в долларе США в этом году ещё больше усилились по всему миру.**В частности, изменения в тарифной политике США и геополитические потрясения побудили некоторых международных торговых игроков искать альтернативы. Будучи второй по величине резервной валютой в мире, цифровая форма евро, то есть евро-стейблкоин, стала предпочтительным выбором для неамериканских компаний при проведении трансграничных расчётов в блокчейне.

Данные Chainalysis показали, что после апреля этого года, с введением тарифной политики США, наблюдается значительная тенденция перехода от номинала в долларах США на евро на рынке. В этот период объем торгов EURC значительно увеличился, чем USDC, что отражает острую потребность рынка в диверсифицированных валютных резервах.

Многоцепочечная структура и стратегия приложений работают вместе, и EURC занимает 70% доли рынка

На карте рынка евростейблкоинов стоимостью $400 миллионов Circle вновь доказала своё доминирование как гигант в области комплаенса.

Согласно данным Dune, поставки EURC, выпущенных Circle, приблизились к $300 миллионам, занимая около 70% доли рынка самостоятельно, и являются основным двигателем роста масштаба всего евро-стейблкоина.

**Ключ к лидерству Circle заключается в точной предварительной раскладке.**До внедрения MiCA Circle была очень перспективной и лицензирована как электронная денежная институция во Франции, а также регулировалась Французским органом по пруденциальному регулированию и клирингу. Это делает его первым основным игроком, который «держит сертификат» после вступления в силу фреймворка MiCA.

**Прозрачность резервов EURC является краеугольным камнем для завоевания доверия пользователей.**Согласно отчету публичного аудита, управление резервами EURC соответствует самым высоким стандартам рамки MiCA.

Однако соблюдение требований — это лишь входной билет, а захват рынка требует экологии.EURC не ограничивается основной сетью Ethereum, но и запустил стратегию расширения с несколькими цепями.

• Ethereum: Это основная позиция для крупностоящих институциональных расчетов, несущая около 60% оборотного объёма.
• База: Опираясь на огромную розничную базу пользователей Coinbase, сценарии применения EURC в цепочке Base быстро сократились до микроплатежей и ежедневного потребления в социальных сетях.
• Solana: С чрезвычайно высоким TPS и низкими комиссиями он стал первым выбором для высокочастотной валютной торговли и арбитража.
• Отлично: Глубокая интеграция с платежными гигантами, такими как Visa и Wirex, позволяет EURC обеспечивать круглосуточное расчёт в реальном времени и оптимизировать структуру затрат на трансграничные денежные переводы.

**Настоящий прорыв может произойти в сценариях применения.**Декабрь В декабре было объявлено, что EURC будет интегрирован в приложение World с 37 миллионами пользователей, что может придать ему огромный розничный импульс, позволяя отправлять EURC напрямую в чат.

Как лидер рынка, расширение EURC напрямую привело к качественному изменению общего масштаба евро-стейблкоинов. Когда ликвидность достигает определённого порога, EURC переходит из инструмента с накопленной стоимостью на платёжный носитель. Сегодня Visa использует EURC для расчетов в сети Stellar, что может ознаменовать официальное вступление евро-стейблкоинов в инфраструктурный слой основных финансов.

Банки вступают в регулярную армию, и CBDC тоже присматриваются к этому

Circle не сидит сложа руки. Когда торт становится больше, традиционные финансовые гиганты начинают конкурировать. EURCV, выпущенный SG-FORGE, дочерней компанией Société Générale, является типичным представителем.

В отличие от Web3-генов EURC, EURCV — это чисто банковская кровь и изначально была разработана для предоставления соответствующих стандартов в блокчейн-наличных инструментах для токенизированных ценных бумаг и розничных платежей. Гигант в сфере платежей DECTA опубликовал отчёт, в котором говорится, что объём торгов EURCV увеличится на 343,26% в 2025 году, главным образом благодаря его внедрению в европейские институциональные соглашения о выкупе (Repo) и ликвидации токенизации облигаций.

По сравнению с EURC, кредитная поддержка EURCV поступает напрямую от ведущих коммерческих банков, что является несравнимым преимуществом в традиционных финансовых ситуациях, крайне чувствительных к рискам контрагентов.

Помимо Société Générale, несколько европейских банков, включая испанский Santander и другие, также запустили эксперименты со стейблкоинами в этом году. Эти «серебряные стейблкоины» обладают огромной депозитной базой, которая уже есть у банков, и могут взорваться благодаря мощным возможностям для онлайн-миграции в будущем.

И над головами всех участников рынка всегда оказывается давление со стороны государственного сектора.Стремление ЕЦБ к введению цифрового евро (CBDC) — самая большая неопределённость для частных евростейблкоинов.

Пьеро Чиполлоне, член Исполнительного комитета ЕЦБ, подчеркнул:**Для сохранения европейского валютного суверенитета необходимо выпускать цифровые денежные средства в публичной форме.**Вчера (18 декабря) президент ЕЦБ Кристин Лагард также заявила, что ЕЦБ завершил подготовку к цифровому евро и лишь ждёт действий политических институтов.

По сравнению со стейблкоинами евро, CBDC обладают внутренними преимуществами в плане легального статуса, лимитов удержания и доступа к инфраструктуре. Если CBDC смогут обеспечить высокое удобство для пользователей и структуру без затрат в будущем, это может напрямую ударить по существующим евро-стейблкоинам.

**Более глубокая озабоченность ЕЦБ связана с финансовой стабильностью, которая всегда скептически относилась к возможному потоком депозитов, вызванных стейблкоинами.**Согласно анализу ЕЦБ, если большая часть розничных вкладов будет конвертирована в евро-стейблкоины, это может ослабить кредитные возможности традиционных банков. В то же время, поскольку резервы стейблкоина хранятся в банках, после возникновения волны погашения в блокчейне это может привести к мгновенному давлению ликвидности на банковскую систему.

Чтобы предотвратить этот риск, MiCA введёт более строгие правила для евро-стейблкоинов, требуя от них увеличить долю резервов, находящихся в банках, до 60%. Такое увеличение затрат на соответствие требованиям может ограничить импульс расширения евро-стейблкоинов в будущем.

Это также представляет собой фундаментально парадоксальный нарратив: евро-стейблкоин процветает в рамках комплаенса, а его регуляторы лично планируют создать CBDC, который мог бы его заменить. Это соперничество между «чиновниками» и «людьми» станет главной переменной для евро-стейблкоинов в ближайшие несколько лет.

Быстрый рост евро-стейблкоинов может свидетельствовать о долгосрочной тенденции: по мере того как регуляторная пыль утих, мировые инвесторы больше не довольствуются только стейблкоинами в долларе США, а экологическая ниша евро-стейблкоинов быстро заполняется.

Тем временем, по мере углубления спроса на токенизацию RWA (Real World Assets) и трансграничные расчеты, евро-стейблкоин, возможно, находится на пороге массового внедрения. И эта европейская игра только начинается.