SEI выглядит бычьим с первого взгляда, пока этот показатель не изменит картину

SEI в последнее время подает сильные сигналы, по крайней мере, на первый взгляд. Использование растет, активность продолжает устанавливать новые рекорды, а сеть ощущается очень загруженной — так, как многим Layer 1 бы позавидовали. Более пристальный взгляд на последний отчет State of Sei Q3 2025 от Messari, выделенный аналитиком Fabius DeFi, показывает более тонкую картину. Рост действительно есть, импульс заметен, однако один ключевой показатель продолжает отставать от остальных. Ежедневная активность в Sei достигла уровней, которые выделяются даже на насыщенном рынке. По данным Fabius DeFi, количество активных адресов за день выросло на 93,5% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 824K. Транзакции активных адресов увеличились на 87,1% и составили примерно 2 миллиона в день. Пять последовательных кварталов роста указывают на что-то более устойчивое, чем кратковременный всплеск. Движение цены SEI часто привлекает внимание в первую очередь, однако тренды использования рассказывают более глубокую историю. Sei сосредоточена на скорости и распространении, и цифры отражают эту стратегию. Пользователи не просто появляются, они взаимодействуют все чаще, что говорит о формирующихся привычках, а не о мимолетных экспериментах.

• Нарратив цены SEI усложняется, когда появляется TVL
• Игры на Sei становятся мощным двигателем трафика
• Конкуренция Liquid Staking сигнализирует о смене предпочтений пользователей на Sei
• Динамика токена SEI тихо улучшается под поверхностью

Нарратив цены SEI усложняется, когда появляется TVL Поверхностные показатели выглядят бычьими, хотя капитал рассказывает другую историю. Общая заблокированная стоимость (TVL) снизилась на 25% по сравнению с предыдущим кварталом, до $455,6 млн. Выходы из стейблкоинов шли в том же направлении, что подтверждает идею о том, что капитал на Sei остается чувствительным к более широким рыночным циклам. Обсуждения цены Sei часто предполагают, что использование и капитал движутся вместе, однако этот квартал ставит под сомнение это предположение. Торговая активность увеличилась даже при сжатии TVL. Средний объем спотовых сделок на DEX вырос на 75%, до примерно $43M в день, что показывает, что трейдеры активны, не вкладывая долгосрочную ликвидность. Эта разница между активностью и “липкостью” капитала остается основной напряженностью в истории Sei.

После прочтения отчета State of Sei Q3 2025 от @MessariCrypto, очень ясно выделяется один паттерн: @SeiNetwork побеждает по показателям “использование + распространение”, но еще не полностью выиграл по “липкости капитала”.

Несколько ключевых выводов:

– DAAs +93,5% QoQ → 824K, и транзакции активных адресов… pic.twitter.com/kJ383LRzkf

— Fabius DeFi (@FabiusDefi) 18 декабря 2025

Игры на Sei становятся мощным двигателем трафика Игры тихо стали одним из сильнейших драйверов активности в цепочке. Fabius DeFi указывает на 116 миллионов игровых транзакций и резкий рост числа активных игровых адресов. Эти цифры свидетельствуют о том, что Sei сначала строит использование, позволяя пользователям формировать привычки, прежде чем капитал полностью последует за ними. Этот подход отличается от циклов DeFi с сильными стимулами, которые быстро вытягивают ликвидность и так же быстро ее теряют. Игровая активность создает повторение и узнаваемость, что, возможно, объясняет, почему количество транзакций на Sei продолжает расти даже во время оттока капитала. Деятельность в DeFi остается важной, хотя ландшафт меняется. YeiFinance продолжает быть крупнейшим протоколом по TVL, несмотря на снижение на 41,7%. TakaraLend пошел в противоположном направлении, увеличившись на 48,4%, в основном благодаря программам поощрений и бонусам. Fabius DeFi рассматривает это как фазу отбора. Стимулы могут временно привлечь ликвидность, но удержание после исчезновения наград определяет, какие протоколы будут иметь значение в долгосрочной перспективе. Нарративы о цене SEI, связанные с силой DeFi, могут зависеть меньше от заголовков TVL и больше от того, какие приложения удерживают пользователей без постоянных субсидий. Конкуренция Liquid Staking сигнализирует о смене предпочтений пользователей на Sei Liquid staking становится все более конкурентным. spSEI, обгоняющий iSEI, подчеркивает смену предпочтений в сторону лучшего пользовательского опыта и мгновенного выкупа. Простота выхода зачастую важнее доходности, особенно в условиях неопределенного рынка. Это изменение намекает на созревание поведения в экосистеме. Пользователи, похоже, ценят гибкость, что может поддержать более стабильное участие со временем, если доверие продолжит расти. Динамика токена SEI тихо улучшается под поверхностью Механика токена показывает одно из наиболее конструктивных изменений. Ежемесячное разблокирование и давление на вестинг снизились с 219,7M SEI до 113M SEI. Годовая доходность от стейкинга выросла примерно до 6%, создавая положительный реальный доход на два последовательных квартала. Меньшее давление на продажу в сочетании с более высокой доходностью от стейкинга часто создает пространство для развития долгосрочных нарративов. Fabius DeFi отмечает, что эти условия поддерживают развитие инфраструктуры, а не краткосрочную спекуляцию, что может иметь больше значения, чем ценовые движения на ранних этапах расширения сети. Читайте также: Почему цена ASTER падает? Покупатели борются с убыточной тенденцией Общая концепция остается неизменной. Гига-апгрейды, протоколы следующего поколения CLOB и приложения, ориентированные на ИИ, формируют основу дорожной карты Sei до 2026 года. Реализация сейчас зависит от превращения трафика в ликвидность в стейблкоинах и, в конечном итоге, в устойчивый TVL. Цена SEI может продолжать отражать это напряжение между видимой активностью и осторожным капиталом. Сеть уже движется быстро и привлекает активность. Следующая глава зависит от того, закрепится ли эта активность в устойчивом экономическом весе. Наблюдение за тем, как Sei преодолевает этот разрыв, может показать, в каком направлении пойдет история дальше.