приобретение Axelar команды却продажаТокен：Circle「要人不要幣」引争议

Оригинал: Odaily Planet

Автор: Azuma

В ночь с 16 декабря, крупный игрок в мире стейблкоинов Circle официально объявил о завершении подписания соглашения о приобретении ключевых специалистов и технологий первоначальной команды разработчиков кросс-цепочного протокола Axelar Network - Interop Labs. Это шаг направлен на продвижение стратегии кросс-цепочной инфраструктуры Circle и поможет компании реализовать бесшовную и масштабируемую взаимосвязь в своих ключевых продуктах, таких как Arc и CCTP.

Это еще один典型案例 слияния гигантов отрасли и качественных команд, который, кажется, приносит радость всем, но ключевая проблема заключается в том, что Circle четко упоминает в объявлении о покупке, что данная сделка касается только команды Interop Labs и их интеллектуальной собственности, в то время как Axelar Network, Axelar Foundation и токен AXL будут продолжать функционировать независимо под управлением сообщества, а другая команда, участвующая в первоначальном проекте, Common Prefix, возьмет на себя соответствующие мероприятия, ранее проводимые Interop Labs.

Просто подведем итог: Circle забрала оригинальную команду разработчиков Axelar Network, но Mingpai отказалась от самого проекта Axelar Network и его токена AXL.

В результате этого внезапного сообщения AXL резко упал, на утро сегодняшнего дня он составляет около 0,115 долларов, снижение за 24 часа составило 15%.

!

В то же время вокруг самой сделки по приобретению, особой ситуации «нужны люди, а не токены» и возникшей из нее проблемы «акции против токенов» разразились многочисленные обсуждения в сообществе, сторонники такого типа сделок и противники ведут бессмысленные споры.

Противоположная точка зрения: завуалированный RUG, Circle творит неразбериху, только держатели монет пострадают…

Основная сила противников состоит из некоторых венчурных капиталистов, что не вызывает удивления — «Я вложил реальные деньги в токены проекта, получил настоящие токены, а теперь ты забираешь работу, и что мне делать с этими токенами?»

Основатель Moonrock Capital Симон Дедик прокомментировал: «Еще одно приобретение, еще один RUG. Circle покупает Axelar, но явно исключает фонд и токены AXL, это просто преступление. Даже если это не нарушает закон, это противоречит морали. Если вы основатель, который хочет выпустить токен: относитесь к нему так же, как к акциям, или просто убирайтесь.»

Основатель 6MV Майк Дудас прокомментировал: «Для всех, кто считает, что это вопрос токенов против акций, я могу четко сказать, что это полностью Circle замешана. Говорят, что вице-президент по корпоративному развитию Circle однажды сказал одному из соучредителей Axelar: 'Мне не важны ваши инвесторы', и, не заплатив инвесторам, 'купил' это прямо у них на глазах, и эти IP и команда имеют жизненно важное значение для старта Arc.

Основатель Lombard Finance опубликовал график AXL и предположил: «Основная команда Axelar была куплена Circle, и AXL сейчас может ничего не стоить. С момента выпуска токена прошло более трех лет, и права команды уже полностью реализованы. Но такой результат вызывает дискомфорт: команда и (или) инвесторы продают токены в надежде, в то время как токен может лишь приносить проценты, а надежда остается недостижимой для владельца.

Представитель сообщества ChainLink Зак Райнес заявил: «Это снова выявило проблему конфликта интересов между токенами и акциями, которая беспокоит криптоиндустрию. Команда разработчиков за протоколом была успешно куплена, в то время как держатели токенов, которые финансировали эту команду, остались ни с чем. Так называемая независимая работа под управлением сообщества не что иное, как отказ команды разработчиков от пользователей ради своей выгоды. Если мы хотим привлечь капитал пользователей.

Генеральный директор экосистемы SOAR Николас Венцель заявил: «Токены Axelar стремятся к нулю, спасибо всем за участие. Это еще одна сделка по поглощению, в которой держатели токенов остались ни с чем, а акционеры получили значительную прибыль.»

Поддержка точки зрения: нормальное рыночное поведение, токены изначально находятся на самом нижнем уровне капитальной структуры.

Если оппозиция будет более сосредоточена на несправедливом обращении с держателями токенов, то сторонники будут больше акцентировать внимание на рыночных правилах финансирования и слияний.

Главный инвестиционный директор Arca Джефф Дорман считает, что подход Circle не вызывает проблем, и подробно объяснил структуру капитала корпоративного финансирования и естественно неблагоприятное положение токенов.

Компании будут финансироваться через различные уровни капитальной структуры, и эти уровни имеют четкий приоритет. Некоторые уровни по своей природе стоят выше других уровней – обеспеченные долги > необеспеченные первичные долги > субординированные долги > привилегированные акции > обыкновенные акции > токены.

На протяжении истории было множество случаев, показывающих, что интересы одной категории инвесторов осуществляются за счет ущерба другой категории инвесторов.

• В процессе банкротства кредиторы выигрывают за счет акционеров;
• В сделках по выкупу с использованием заемных средств (LBO) держатели акций часто получают прибыль за счет ущерба кредиторов;
• В случае низкобюджетного поглощения (take-under) кредиторы обычно имеют приоритет перед акционерами;
• В стратегических приобретениях обычно кредиторы и акционеры могут извлечь выгоду (но это не всегда так);
• А токены часто находятся на самом нижнем уровне капитальной структуры…

Это не означает, что токены не имеют ценности, и не означает, что токены обязательно нуждаются в каком-то «механизме защиты», но рынок должен осознать одну реальность: когда одна компания приобретает другую, стоимость которой изначально невысока, и токены, выпущенные этой компанией, практически ничего не стоят, держатели токенов не получат «волшебные дивиденды» из ниоткуда, в таких случаях доходы от акций зачастую достигаются за счет потерь токенов.

Сооснователь Electric Capital Авичал Гарг также прокомментировал: «Это нормальное явление. Если все будущие ценности будут созданы командой, то ни одна компания не будет готова выплачивать инвесторам доход.»

Основной конфликт: что на самом деле такое токен?

Вокруг приобретения Axelar и Circle в контексте спора «нужны люди, а не монеты» обе стороны, похоже, имеют свои доводы.

Гнев оппозиции реален: держатели токенов взяли на себя риски в самые трудные времена проекта, когда было необходимо обеспечить ликвидность и поддерживать нарратив, но в ключевых точках реализации стоимости они были полностью исключены. В конечном итоге, основная команда и права интеллектуальной собственности завершили реализацию стоимости, в то время как токены остались в вакуумном нарративе «управления сообществом», и рынок дал самый прямой голос с помощью цен, что действительно разочарует всех, кто верит в ценность токенов.

Суждение сторонников также имеет реальную разумность: с точки зрения строгой капиталистической структуры токены не являются ни долговыми обязательствами, ни акционерным капиталом и, следовательно, не имеют приоритета в контексте слияний и ликвидаций. Circle не нарушила существующие коммерческие правила, она просто спокойно выбрала свои самые ценные активы.

Суть настоящего противоречия заключается не в том, является ли Circle моральным, а в проблеме, которую отрасль долгое время намеренно избегала: что такое токены в юридической и экономической структуре?

Когда на горизонте все выглядит многообещающе, токены по умолчанию рассматриваются как “приблизительные акции”, наделенные воображением о будущем успехе; но в таких реальных сценариях, как слияния, банкротства, ликвидации и т. д., они быстро возвращаются к своей первоначальной форме “безправного сертификата”. Эта нарративная акционеризация и структурный низший уровень являются источником повторяющихся конфликтов.

Сделка по приобретению Axelar, возможно, не станет последним случаем подобного рода споров, но надеюсь, что она сможет стать поводом для дальнейшего размышления в отрасли о месте и значении токенов — ** токены не обладают правами по своей природе, только институционализированные и структурированные права будут признаны в критические моменты, и конкретные формы реализации все еще требуют совместного исследования и практики со стороны всех участников. **

(Данный материал опубликован с разрешения партнера PANews ****, оригинальная ссылка | Источник: Odaily __)

_
Отказ от ответственности: данная статья предназначена исключительно для предоставления рыночной информации, все материалы и мнения приведены только для справки, не являются инвестиционной рекомендацией и не отражают мнения и позиции Odaily. Инвесторы должны самостоятельно принимать решения и осуществлять сделки, автор и Odaily не несут никакой ответственности за прямые или косвенные убытки, возникшие в результате сделок инвесторов.
_

Теги: AxelarAXLCIRCLEInterop LabsUSDC приобретение стабильной монеты через цепочку