Правила криптовалют 2025: От юридической теории к реальной инфраструктуре

В 2025 году регулирование криптовалют перестанет быть «юридической битвой в суде» и начнет сосредотачиваться на реальной инфраструктуре.

Дискуссии о необходимости регулирования криптовалют станут менее философскими и более операционными. Регуляторы за последний год сосредоточились на вопросах, казавшихся «скучными», но определяющих масштабируемость рынка: кто может выпускать «цифровой доллар», как формировать резервные активы, как быстро инвесторы смогут получить доступ к регулируемым ETF-продуктам, и что такое правильное хранение, когда актив — это private key, а не бумажный сертификат.

Именно поэтому 2025 год становится важным, даже если вы не прочитаете ни одного закона. Большинство новых правил не направлены на наказание «плохих», а на то, чтобы: банки могли подключаться к stablecoin без получения лицензии, биржи могли обслуживать клиентов без уязвимостей в правовой базе, а новые продукты запускались по предсказуемому графику, а не случайными событиями.

К концу года ясно, что ни одна крупная страна не имеет единого мнения по регулированию, но все работают над одним — превращением криптовалют из «юридического кошмара» в контролируемую, управляемую и предсказуемую финансовую инфраструктуру.

Coinphoton подготовил карту ключевых изменений 2025 года, расположенных по времени и по регионам.

США

США регулируют криптовалюты через множество агентств, каждое контролирует свою часть.

• Конгресс пишет законы, а ежедневные правила и их исполнение обеспечивают SEC (по ценным бумагам, защите инвесторов), CFTC (по деривативам, товарам), IRS (по налогам) и банковские органы, такие как FDIC (по страхованию банков).
• Эта модель приводит к тому, что один токен может регулироваться несколькими нормативами одновременно: способы торговли, маркетинг, хранение и обработка прибыли — все под разными юрисдикциями.

В 2025 году части рынка, связанные с традиционными финансами — платежные stablecoin, торговые продукты на биржах (ETP) и регулируемое хранение — станут более ясными.

Большая дискуссия о полномочиях SEC и CFTC еще продолжается.

Основные моменты 2025 года в США

1. Stablecoin: превращение «обещания $1» в правила вывода и обязательных резервов.
2. Продукты: стандартизация листинга ETF, снижение индивидуальных одобрений.
3. Налоги: снятие барьеров для стейкинга в трастовых структурах.
4. Хранение: уточнение методов хранения криптоактивов в брокерских и дилерских компаниях.

Ключевые события:

• CLARITY Act (январь 2025): Пока не стал законом, но является попыткой четко разграничить полномочия SEC и CFTC. DeFi остается неопределенным, риск защиты мелких инвесторов сохраняется при неудачных переговорах.
• GENIUS Act (июль 2025): Федеральная правовая база для платежных stablecoin, четко регламентирующая эмитентов, резервы и контроль.
• SEC одобряет стандарты листинга товарных ETP (сентябрь 2025): Создание стандартных путей листинга, снижение индивидуальных одобрений.
• IRS вводит safe harbor для стейкинга в трастах (ноябрь 2025): Разрешение стейкинга без нарушения налоговой классификации.
• FDIC предлагает процедуру выпуска stablecoin для банков (декабрь 2025): Превращение закона в операционный процесс.
• SEC разъясняет хранение криптоактивов в виде ценных бумаг (декабрь 2025): Уточнение способов подтверждения контроля и защиты клиентов.

Европейский союз (MiCA)

ЕС проще США: создается единая правовая рамка и стимулируется единое применение.

• MiCA: основной нормативный акт, регулирующий лицензирование и поведение поставщиков крипсервисов и выпуск stablecoin.
• В 2025 году MiCA начнет работать как «ворота контроля», а не только как документ.

Ключевые моменты 2025 года в ЕС:

1. Перевод MiCA из документа в практическую лицензию.
2. Уточнение ликвидности резервов и прав на вывод stablecoin.
3. Снижение reliance на «grandfathering» и развитие passport-ready механизмов.
4. Создание более унифицированного AML-надзора.

Ключевые события:

• Контроль за мультиэмисией stablecoin (январь 2025)
• EBA разъясняет ликвидность резервов (октябрь 2025)
• AMLA начинает работу (середина 2025)
• ESMA завершает переходный этап по MiCA (декабрь 2025)

Великобритания

UK сочетает подходы США и ЕС: основывается на принципах, но четко разграничивает инфраструктурные вопросы.

• Stablecoin как системная инфраструктура регулируется как платежная система (FCA 2023).
• В 2025 году UK сосредоточится на подготовке законопроектов для предсказуемости бизнеса.

Ключевые события:

• Банк Англии консультирует по системным GBP stablecoin (ноябрь 2025)
• FCA публикует график регулирования (декабрь 2025)
• Обновление правил по бенчмаркам (декабрь 2025)

Гонконг

Гонконг делает акцент на строгой лицензии, ясных правилах и глубоком доступе к рынкам капитала.

• Stablecoin попадает под лицензирование, биржи могут подключать международную ликвидность в рамках регулирования.

Ключевые события:

• Закон о stablecoin принят (май 2025)
• Постановление о stablecoin вступает в силу (август 2025)
• Руководство SFC по VATPs (ноябрь 2025)

Сингапур

Сингапур сосредоточен на контроле финансовых операций: строгая лицензия, ясные требования к поведению, приоритет токенизации в рамках денежной системы.

• В 2025 году усилится модель «Singapore-based, overseas-only» и будет продвигаться закон о stablecoin, связанной с институциональными платежами.

Ключевые события:

• DTSP вступает в силу (июнь 2025)
• MAS публикует проект закона о stablecoin (ноябрь 2025)

Итоги

• США: создается четкая структура для платежных stablecoin, ETF и стейкинга/хранения, но вопрос классификации токенов остается открытым.
• ЕС: превращение MiCA в реально функционирующую систему, уточнение ликвидности и прав на вывод stablecoin.
• Великобритания: рассматривает stablecoin как платежную инфраструктуру, прозрачность дорожной карты регулирования.
• Гонконг и Сингапур: формируют четкий «периметр»: лицензирование stablecoin и бирж, управление ликвидностью и международными клиентами.

В целом, 2025 год не упростит криптовалюты, но сделает законы более понятными в тех регионах, где важна возможность масштабируемой работы рынка.

Тхач Санх